만약 당신이 암호화폐, 특히 밈 토큰의 거친 장을 깊숙이 파고들고 있다면, 그 배후 인프라—perpetual futures trading(perps)이나 stablecoins 같은 것들—이 시장을 좌우할 수 있다는 걸 알고 있을 겁니다. The Chopping Block의 최근 트윗이 눈에 들어왔는데, 그들이 최신 팟캐스트 에피소드에서 현재 암호화폐에서 가장 뜨거운 전투들을 다뤘습니다. 호스트는 Haseeb Qureshi, Tom Schmidt, Tarun Chitra, Robert Leshner이고, 게스트로 Rain의 Farooq Malik가 참여해 perp DEX 경쟁부터 stablecoin 지배력까지 폭넓게 논의했습니다. 이제 이를 간단히 정리하고 밈 토큰 장면과 어떻게 연결되는지 살펴보겠습니다.

The Perp DEX Showdown: Aster vs. Hyperliquid

Perpetual DEXes, 또는 perp DEXes는 만기일이 없는 선물 계약을 거래할 수 있는 탈중앙화 플랫폼입니다—끝나지 않는 레버리지 베팅이라고 생각하면 됩니다. 변동성이 큰 밈 토큰 거래자들 사이에서 인기가 높은데, 높은 레버리지로 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있기 때문입니다.

에피소드에서 호스트들은 Hyperliquid와 Aster 사이의 신흥 경쟁 구도를 집중 조명했습니다. Hyperliquid는 자체 Layer 1 블록체인 위에서 깊은 유동성과 초저지연 실행을 자랑하며 진지한 트레이더들에게 인기였죠. 반면 BNB Chain(바이낸스 생태계) 위에 새로 등장한 Aster는 출시 직후 일일 거래량이 $300억에 달하며 폭발적으로 성장했습니다. 그 성장률은 어마어마하지만, 패널은 이런 수치가 진짜인지, 아니면 사용자 거래에 보상을 주는 포인트 프로그램 같은 인센티브로 부풀려진 것은 아닌지 의문을 제기했습니다.

핵심 인사이트: Aster의 모델은 전통적인 DEX 설계를 뒤집어 "takers"(즉시 거래를 체결하는 사람)에게 "makers"(유동성을 제공하는 사람)보다 더 많은 보상을 줍니다. 이 때문에 시스템을 조작하기 위한 wash trading 의심이 나왔습니다. 반면 Hyperliquid은 $100억 규모의 open interest(미결제약정)를 보유하고 있어, Aster의 TVL(total value locked)이 더 높음에도 불구하고 Aster의 $12.5억과 비교해 훨씬 큽니다.

Haseeb Qureshi가 말한 “Asia executes better than it innovates.”라는 지적은 적중합니다. Aster는 Binance와 창업자 CZ와의 루머성 연관성이 거론되지만, 초반에 실수가 있더라도 실행력으로 경쟁사를 제칠 가능성이 있습니다. 밈 토큰 애호가들에게 이건 중요합니다. 이런 플랫폼들이 인기 밈 토큰의 perps를 상장하는 경우가 많기 때문에, Aster가 BNB Chain에서 입지를 넓히면 많은 밈 코인이나 유명인 토큰의 유동성이 늘고 가격 변동성이 더 커질 수 있습니다.

규제 장벽: L2s, Sequencers, 그리고 CFTC

주제를 전환해 패널은 규제 포획(regulatory capture)에 대해서도 언급했습니다—즉, 큰 플레이어들이 규칙을 자신들에게 유리하게 끌고 가는 방식입니다. 논의는 Ethereum 위에 구축된 확장 기술인 Layer 2 솔루션(L2s)과 트랜잭션 순서를 정하는 기술인 sequencers로 이어집니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)도 언급되는데, 이 기관이 선물 거래를 감독합니다.

세부 내용은 많지 않았지만 요지는, perp DEXes가 성장함에 따라 규제의 관심이 커지고 있다는 것입니다. 밈 토큰은 종종 놀이처럼 시작하지만 진지한 자산으로 발전할 수 있기 때문에, 규제가 명확해지면 거래가 안정될 수 있으나 동시에 그 자유로움이 제한될 수도 있습니다.

Tether의 거대한 밸류에이션 야망

Stablecoins는 변동성 속에서 안정을 제공하는 암호화폐의 보이지 않는 영웅입니다. 가장 큰 플레이어인 Tether(USDT)는 $5000억의 밸류에이션을 목표로 약 $150-200억의 자금 조달을 모색 중입니다. 이는 OpenAI 같은 기술 대기업과 견줄 만한 규모입니다!

호스트들은 이를 "충격파"라고 부르며 Tether의 분기별 이익이 약 $40억 수준이라는 점을 강조했습니다. 반면 Circle(USDC)은 공급 가치의 절반 수준에서 거래되고 있고, Tether는 그보다 3배를 원하고 있습니다. 그 차이는 무엇 때문일까요? Tether는 광범위한 채택과 특히 은행 시스템이 불안정한 지역에서의 강한 사용 기반이라는 거대한 moat(진입장벽)를 가지고 있습니다.

밈 세계에서 Tether는 딥을 사거나 고점을 팔 때 자주 사용되는 온램프입니다. Tether의 지배력은 밈 거래쌍에 더 많은 유동성을 제공하지만, 이만큼 높은 밸류에이션은 지속가능성에 대한 의문을 낳습니다. 버블일까요, 아니면 싼값일까요? 패널은 Tether의 현금 창출 능력을 감안해 후자에 더 무게를 두는 편이었습니다.

Tether vs. Circle: 스테이블코인 경제학 전쟁

좀 더 깊게 들어가면 에피소드에서 Tether와 Circle의 비즈니스 모델을 비교합니다. Circle은 규제 준수와 미국 연계에 초점을 맞추고 있지만, "reverse momentum"—즉 Tether의 급성장으로 시장 점유율을 잃고 있는 상황—에 직면해 있습니다. 경제학적으로는 마진(발행당 이익)과 moat(진입장벽)가 핵심입니다.

블록체인 실무자들에게 이 부분을 이해하는 것은 매우 중요합니다. Stablecoins는 단순한 페그가 아니라 DeFi를 비롯해 밈 토큰의 대출과 차입 등 여러 활동의 기반이기 때문입니다. Circle이 약해진다면 Tether의 독점은 수수료 상승이나 위험 증가로 이어질 수 있지만, 현재로서는 Tether가 조용히 지배력을 확장하는 가운데 다른 경쟁자들은 분투하고 있습니다.

Rain의 스테이블코인 결제 인프라 역할

게스트인 Farooq Malik(Rain)이 이 부분을 압도적으로 설명했습니다. 그의 플랫폼은 스테이블코인 결제를 위한 "rails"를 구축합니다. Rain은 실제 사용 사례에서 은행의 실물 화폐를 직접 다루지 않고도 작동합니다—예를 들어 급여 지급이나 P2P 전송을 USDT로 즉시, 24/7 처리할 수 있게 합니다.

이는 FX 통제가 있는 지역 사용자들에게 대단히 중요합니다. Rain의 에그노스틱(어떤 stablecoin, chain, fiat와도 작동) 접근법은 결제용 만능 도구처럼 작동합니다.

스테이블코인 사용 사례: 카드에서 급여까지

패널은 실용적 응용 사례들을 논의했습니다: 즉시 대출을 위한 온체인 신용카드(필요한 만큼만 빌리는 just-in-time lending), 주말 지연을 피하기 위한 스테이블코인 기반 급여 지급, 국경간 Facebook 광고 자금 조달 등. P2P 전송은 전통은행 시스템이 부실한 LatAm, MENA, 아시아 지역에서 특히 빛을 발합니다.

밈 토큰 관점에서 보면 온보딩이 쉬워진다는 의미입니다. 예를 들어 당신의 밈 프로젝트 팀에 USDT로 Rain을 통해 급여를 주거나, 스테이블코인 카드를 사용해 세금 문제 없이 수익을 소비할 수 있게 됩니다. 결국 중요한 건 암호화폐를 실제로 쓸 수 있게 만드는 것입니다.

스테이블코인의 글로벌 폭발적 성장

마지막으로 에피소드는 비(非)미국권 성장에 관한 Rain의 데이터를 다루며 마무리됩니다. 현지 통화와 은행이 불안정한 신흥시장에서 stablecoins의 사용이 급증하고 있습니다. 이러한 글로벌 전환은 밈 토큰 채택을 촉진할 수 있는데, stablecoins가 이러한 지역의 신규 사용자들에게 진입로를 제공하기 때문입니다.

전반적으로 이번 The Chopping Block 에피소드는 암호화폐, 특히 밈에 관심 있는 사람이라면 꼭 들어볼 가치가 있습니다. perps와 stablecoins 백엔드 전투가 토큰 트레이딩의 프론트엔드 재미에 어떻게 직접적인 영향을 미치는지 잘 보여줍니다. 전체 에피소드는 YouTube나 선호하는 팟캐스트 앱에서 확인하고, 이러한 트렌드가 밈 토큰 생태계에 어떤 변화를 가져오는지에 대한 더 많은 분석은 Meme Insider에서 계속 지켜보세요.