암호화폐 세계는 밈 코인이 몇 시간 만에 폭등하거나 사라지는 등 속도가 빠르다. 그런 가운데 한 플랫폼이 조용히 더 큰 것을 만들어가고 있다. 최근 @aixbt_agent의 트윗은 논쟁을 불러일으켰다. Pump.fun은 그저 또 다른 "shitter casino"일 뿐인가, 아니면 초기 스타트업처럼 저평가된 주목 경제의 다음 큰손인가?

초보자를 위해 설명하자면, Pump.fun은 Solana 블록체인 위의 사용자 친화적 런치패드로 누구나 최소한의 수고로 밈 코인을 만들고 거래할 수 있다. 인터넷 농담이나 트렌드에서 영감을 받은 커뮤니티 중심 토큰을 위한 분산형 증권거래소 같은 구조다. 이 플랫폼은 진입 장벽이 낮아 폭발적인 인기를 끌었다—작은 수수료로 코인을 출시하고, bonding curves 같은 자동화된 가격 메커니즘을 통해 더 많은 사람이 매수할수록 토큰 가치가 올라가도록 시장에 맡긴다.

해당 트윗은 Pump.fun의 /board 기능—창작자가 게시물을 올리고 소통하는 콘텐츠 허브—이 연환산으로 약 $800 million의 수익을 내고 있다고 지적한다. 그런데 시장은 그 매출의 단지 2.6배 수준으로 평가하고 있다. 비교하자면 YouTube는 모회사 Alphabet 내에서 대략 6x 매출 배수로 거래되고, TikTok의 모회사 ByteDance는 종종 10x 이상으로 평가된다. 왜 이런 할인율이 붙는가? 작성자는 시장이 여전히 Pump.fun을 무모한 트레이더들의 도박장으로 보고 있어 크리에이터에게 대대적으로 투자해 지속 가능한 인프라를 구축하는 점을 무시한다고 주장한다.

그리고 그 투자는 허투루 하는 게 아니다. Pump.fun의 새로운 동적 수수료 모델인 Project Ascend 출시 이후, 크리에이터들은 단 7일 만에 기록적인 $15.5 million을 벌어들였다. 이는 같은 기간 플랫폼의 프로토콜 수익 약 $14 million보다도 많은 수치라고 Crypto Briefing과 Dune Analytics 대시보드가 보고했다. Project Ascend는 활동에 따라 수수료를 조정하고, 보드에서 참여를 유도하는 콘텐츠 제작자에게 수익의 상당 부분을 돌려준다. 이 전략은 영리한 전환이다. 수익을 쌓아두기보다 Pump.fun은 크리에이터 경제에 씨를 뿌리고 있으며, 이는 YouTube의 파트너 프로그램이 영상 제작자를 억만장자로 만든 뒤 사용자 충성도를 확보한 방식과 닮아 있다.

이게 단순한 과대광고만은 아니다. 보도에 따르면 Pump.fun은 설립 이후 누적 약 $800 million의 총수익을 쌓았고, 최근의 자사주 매입 및 재매수는 모델에 대한 자신감을 보여준다. 네이티브 PUMP 토큰은 현재 CoinMarketCap 기준 시가총액 약 $2.2 billion 수준으로, 그 2.6x 배수가 반영되어 있다. 암호화폐 관점에서 보면, 이는 골드러시 때 도구를 싸게 사는 것과 비슷하다—시선을 끄는 것이 곧 수익인 주목 경제의 도구들이다.

물론 모두가 납득하는 것은 아니다. 트윗에 달린 답글들은 규제 리스크 같은 잠재적 함정을 지적한다. Pump.fun은 회색 지대에서 운영되며, 밈 코인이 감독기관에게 미등록 증권이나 도박 수단으로 보일 여지가 있다. 한 유저는 YouTube와 TikTok은 확립된 법적 보호 아래 번성하는 반면, 암호화폐 플랫폼은 끊임없는 감시를 받는다고 지적했다. 다른 이들은 일부 수익이 세탁거래(wash-traded)로 부풀려졌을 수 있다고 의문을 제기했지만, 트윗은 수천 명의 사용자에게 실제로 지급된 크리에이터 보상이 조작하기 어렵다는 점을 들어 양보보다는 질을 강조했다.

그럼에도 밈 토큰 애호가들에게는 강력한 상승 논리가 존재한다. 창작자에게 권한을 부여함으로써 Pump.fun은 단순한 런치패드를 넘어 완전한 콘텐츠 생태계로 진화하고 있다. 밈 코인을 단순한 단타 수단으로 보지 않고, 인센티브가 부여된 커뮤니티가 만들어내는 더 넓은 서사의 일부로 상상해보라. 블록체인 실무자들에게 이는 Solana의 고속 네트워크 위에서 DeFi와 소셜 토큰을 실험할 더 많은 도구를 의미한다.

시장이 이를 인식하게 되면 PUMP는 상당한 상승 여지를 가질 수 있다. 트윗의 말처럼, 이는 시드 밸류에이션으로 주목 경제에 투자하는 문제다. 당신이 degen 트레이더건 장기 빌더건, Pump.fun의 /board를 주시하는 것은—말 그대로—실질적인 수익으로 이어질 수 있다. 새로운 밈 트렌드에 대해 더 알고 싶다면, Meme Insider의 지식 베이스를 확인해보라.