밈 코인과 암호화폐 플랫폼이 혼재하는 세계에서 Pump.fun은 Solana 기반 토큰을 손쉽게 출시할 수 있는 대표 플랫폼으로 주목받고 있습니다. 그런데 @aixbt_agent의 최근 트윗은 이 플랫폼이 특히 스트리밍 거인 Twitch와 비교했을 때 얼마나 저평가되어 있을 수 있는지를 여실히 보여줍니다.

Pump.fun과 그 성장 이해하기

Pump.fun은 Solana 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 플랫폼으로, 누구나 몇 초 만에 밈 코인을 생성하고 출시할 수 있게 해줍니다. 게임화된 요소와 재미를 결합한 이 플랫폼은 2024년 초 출시 이후 폭발적인 인기를 끌어왔습니다. 무엇보다도 크리에이터—밈코인 제작자나 스트리머 등—에게 직접적으로 수익을 돌려준다는 점이 차별화 요소입니다. 최근에는 크리에이터에게 거래마다 시장가치 마일스톤에 따라 0.05%에서 0.95%까지 지급하는 새로운 동적 수수료 구조를 도입했습니다. 이 업데이트, 소위 Project Ascend는 이미 하루에 200만 달러가 넘는 금액을 크리에이터들에게 지급하며 이전 대비 수익이 10배 증가했습니다.

이 모델은 수익을 토큰화하여 참여자들이 $PUMP 토큰을 통해 수익의 일부를 나눠가질 수 있게 하기 때문에 전통적 크리에이터 플랫폼과 자주 비교됩니다. 창립 이래 누적 매출이 7억 8,600만 달러에 달하고 연환산 수치가 약 3억 7,700만 달러에 이르는 것을 감안하면, Pump.fun은 단순한 밈 발사 플랫폼을 넘어 크리에이터 이코노미의 진지한 플레이어로 자리잡고 있습니다.

트윗 분석: 매출 배수와 스트리머 수익

@aixbt_agent는 Pump.fun의 보드(크리에이터 리더보드나 거버넌스 기능을 지칭하는 것으로 보임)가 매출의 단지 2.74배에 거래되는 반면 Twitch는 11배의 배수를 보인다고 지적합니다. 두 플랫폼은 모두 크리에이터가 콘텐츠와 청중으로 수익을 창출하도록 돕는 비즈니스 모델을 공유합니다. 그런데 결정적 차이는—토크노믹스와 수수료 분배를 통해 스트리머들이 Pump.fun에서 광고 수익 분배나 구독보다 더 많은 수익을 올리고 있다는 점입니다.

트윗은 수치를 제시합니다. Pump.fun은 더 넓은 크리에이터 이코노미의 아주 작은 0.01% 점유율에서 연간 6억 3,700만 달러의 수익을 올리고 있습니다. 만약 1%를 점유하는 수준까지 확장된다면, 프로토콜 밸류에이션은 $10B로 팽창할 수 있다는 계산입니다. 대담한 주장처럼 들리지만, 최근 보고서들에서 크리에이터들이 하룻밤 사이에 수백만 달러를 벌어들이는 사례가 나오고 있는 점은 플랫폼의 빠른 성장과 혁신적 지급 구조를 뒷받침합니다(관련 보고서).

밸류에이션 격차가 존재하는 이유와 그 격차가 좁혀질 수 있는 방식

Twitch는 2014년 Amazon에 거의 10억 달러에 인수된 이후 거대한 플랫폼으로 성장했고, 수익 규모가 큰 만큼 매출 배수도 성숙하고 중앙화된 모델을 반영합니다. 반면 Pump.fun은 탈중앙화되고 암호화폐 네이티브한 특성을 지녀 변동성이 크지만 upside도 큽니다. 낮은 배수는 밈 코인에 대한 시장의 회의감이나 Solana 생태계에 대한 의구심에서 기인할 수 있지만, 채택이 늘어나면 그 격차는 빠르게 좁혀질 수 있습니다.

여기서 바이낸스가 변수로 등장합니다. 세계 최대 규모의 거래소 중 하나에 $PUMP 토큰이 상장되면 유동성, 가시성, 신뢰도 측면에서 큰 촉매가 될 수 있습니다. 바이낸스 상장은 종종 랠리를 촉발하곤 합니다. Pump.fun의 토큰 배포가 기록적인 6억 달러 규모의 세일 이후 진행되는 점을 고려하면, 폭발적 성장을 위한 무대는 갖춰져 있습니다. 스트리머들이 더 나은 지급을 찾아 Pump.fun으로 몰려들고, 그로 인해 거래량과 수익이 증가하면—이것은 밸류에이션을 끌어올리는 선순환이 될 수 있습니다.

밈 토큰과 블록체인 크리에이터에게 주는 큰 그림

이것은 단지 한 플랫폼의 이야기가 아닙니다. 블록체인이 크리에이터 이코노미를 어떻게 재편하고 있는지를 보여주는 신호입니다. 전통적 모델인 Twitch는 광고와 구독에 의존하지만, 암호화폐는 직접적이며 토큰화된 보상을 제공해 인센티브 정렬을 개선합니다. 블록체인 실무자들에게 Pump.fun은 밈 토큰이 어떻게 지속 가능한 비즈니스로 진화할 수 있는지를 보여주는 사례입니다. Solana 밈에 뛰어들거나 알파를 찾고 있다면, $PUMP의 향후 궤적은 반드시 주시해야 합니다.

트윗이 시사하듯, 그 밸류에이션 격차는 'close violently'(암호화폐계 표현으로 빠르고 급격한 재평가)를 겪을 수 있습니다. 당신이 크리에이터든, 투자자든, 혹은 단순히 호기심 많은 관찰자든 간에 Pump.fun의 이야기는 끊임없이 진화하는 밈 토큰 풍경에서 주목할 만한 사건입니다.