Raoul Pal은 거시 경제 전문가이자 Global Macro Investor의 창립자로, 암호화폐 커뮤니티를 들썩이게 한 X 스레드를 올렸습니다. 그는 그 안에서 기술주와 Bitcoin이 버블이라는 통념에 반박하고 있습니다. Meme Insider에서 블록체인과 meme 토큰 세계에 깊이 관여해 온 입장에서, 그의 인사이트를 풀어내고 이를 밈 코인의 격렬한 세계와 연결할 수 있는 절호의 기회라고 봅니다.

핵심 주장에서 시작해 보죠. Pal은 Nasdaq-100 (NDX) 지수가 로그 차트상 장기 추세에서 표준편차 1보다 덜 떨어져 있다고 지적합니다. 이는 1990년대 말 닷컴 버블 때처럼 추세에서 수 표준편차 이상 튀어 오르지 않았다는 점을 말하는 좀 더 전문적인 표현입니다.

그는 이를 1990년대의 버블과 대조합니다. 당시에는 가격이 10년간의 회귀 채널을 뚫고 폭발적으로 상승했습니다. 지금은요? 평상시와 다름없습니다 — 당장 공포에 빠질 정도는 아닙니다.

P/E 비율 공포론 반박

버블 회의론자들이 흔히 드는 주장은 아주 높은 주가수익비율(P/E)입니다. Pal은 여기에 대해 통화 가치 하락(화폐 희석)이 큰 역할을 한다고 반박합니다. 통화공급이 GDP보다 빠르게 증가할 때—예를 들어 11%의 화폐 희석 대비 2%의 GDP 성장—가격(P)은 수익(E)보다 더 빠르게 팽창해 P/E 비율이 자연스럽게 올라갑니다. 이런 '분모 효과'로 8년 동안 비율이 두 배가 될 수도 있습니다.

이건 단순한 이론이 아닙니다; 더 넓은 경제적 힘과 연결되어 있습니다. 그리고 놀랍게도 Bitcoin도 비슷한 패턴을 따르며 현재 추세에서 표준편차 1 미만에 있고 과거 사이클처럼 표준편차 2까지 갈 여지가 있습니다.

유동성 지연과 경기 순환의 침체

Pal은 지금 상황이 밋밋하게 느껴지는 이유를 파고듭니다. 비즈니스 사이클의 주요 지표인 ISM 제조업지수는 활기를 띠지 못하고 있습니다. 이유는? 미국의 대규모 채무 만기 롤오버(약 10조 달러 규모)가 이제 막 시작되고 있으며 대부분 향후 12개월 동안 집중되어 있기 때문입니다. 이 지연은 저금리 COVID 기간 동안 만기가 연장된 데서 비롯됩니다.

금융 여건과 같은 선행 지표들은 약 3개월 정도 ISM보다 앞서 유동성이 다가오고 있음을 시사합니다. 이 유동성이 작동하기 시작하면 사이클은 가열되고 자산 가격은 상승할 것입니다.

거시 퍼즐 속의 암호화폐 위치

밈 토큰 업계에 있는 우리에게 가장 흥미로운 부분입니다. Pal은 NDX와 Bitcoin이 글로벌 유동성과 강하게 연동되어 있다고 지적합니다—NDX는 96%, BTC는 90%의 상관관계가 있습니다. 이 유동성 서지는 인구구조 변화와 누적된 부채에 의해 촉발되며 전 세계적으로 화폐 희석을 강제합니다.

2017년에도 연준(Fed)이 긴축을 시행할 때 중국과 영국이 유동성을 공급해 시장을 이어갔습니다. 오늘날에는 미국 금리가 여전히 높은 상황이라 유동성 필요성이 더 절실합니다. Pal은 사이클의 지연 원인을 COVID 기간의 채무 만기 변경 탓으로 보며, 실제 움직임은 2025년 이후로 밀려났다고 주장합니다.

밈 토큰 보유자에게 이 거시적 관점은 매우 중요합니다. Pal이 랠리 중에 'lifestyle chips'를 빼냈다고 언급한 Solana (SOL), Sui (SUI), Ethereum (ETH) 같은 자산들은 큰 혜택을 볼 수 있습니다. 이들 체인 위에서 만들어진 밈 코인들은—바이럴 히트부터 커뮤니티 주도 프로젝트까지—종종 광범위한 암호화폐 움직임을 증폭합니다. 유동성이 쏟아지면 밈 열풍도 따라오겠지만, 변동성은 커질 것입니다.

변하는 사이클에서의 리스크 헤지

Pal은 '이번엔 다르다'는 리스크를 인정하면서도, 결국 동일한 부채 주도의 사이클이라고 강조합니다. 다만 타이밍이 다를 뿐이라는 점입니다. 그의 전략은? 수익을 복리로 늘리고, 조정 시 추가 매수하며, 완전히 올인하지 않은 채 노출을 유지하는 것입니다.

Meme Insider에서는 이러한 거시적 파동들이 밈 생태계에 어떤 파장을 미치는지 추적합니다. Pal의 분석이 맞다면 2025년은 암호화폐, 그리고 높은 리스크·고보상 특성을 지닌 밈 토큰에 있어 폭발적인 해가 될 수 있습니다. 유동성 지표와 부채 관련 뉴스에 주목하세요—이들은 포트폴리오의 숨은 영웅(혹은 악당)입니다.

밈 토큰 트렌드와 블록체인 인사이트에 대한 더 깊은 탐구는 우리의 knowledge base(https://meme-insider.com/knowledge-base)를 확인하시거나 X에서 실시간 업데이트를 팔로우하세요. Pal의 스레드에 대한 여러분의 생각은 무엇인가요? 아래에 댓글을 남겨주세요!