어떤 암호화폐 트렌드가 갑자기 눈덩이처럼 불어나는 이유를 궁금해해본 적 있나요? 바로 반사성(reflexivity)입니다—투자자들의 믿음이 시장에 영향을 주고, 그 시장이 다시 그 믿음을 더 강하게 만드는 개념입니다. 말하자면 스테로이드를 맞은 자기충족적 예언 같은 것이죠.

최근 X에 올라온 스레드에서 Helius Labs의 Mert는 이를 훌륭하게 설명합니다. 그는 사람들이 가격이 오를 거라 믿고 자산을 사들이면, 충분히 많은 사람이 뛰어들 때 실제로 가격이 오르게 된다고 말합니다. 그러면 더 많은 관심이 쏠리고, 기초 펀더멘털이 개선되며, 더 많은 투자자를 끌어들입니다. 비트코인의 성공 뒤에 있는 마법이자 동시에 버블을 부추기는 동력이기도 합니다.

Mert는 인터넷과 금융이 더 밀접하게 결합되면서 이런 반사적 효과가 강해지고 있다고 지적합니다. 가짜 뉴스는 온라인에서 빠르게 퍼지듯이, 암호화폐의 과대광고(hype) 역시 빠르게 확산됩니다. 그래서 perpetual futures(perps), meme coins, prediction markets가 활황인 것이고—이들은 순수한 펀더멘털보다 서사(narratives)를 쫓는 자금 흐름으로 번성합니다.

하지만 반전이 있습니다: 프라이버시 기술은 이 루프에서 독특한 혜택을 봅니다. 프라이버시 지향 시스템에 대해 더 많은 사람이 투기할수록, 익명화된 풀—즉 보호된 자금 풀—이 더 커집니다. 풀 규모가 커지면 참여자 모두의 프라이버시가 개선됩니다. 투기가 기술의 핵심 가치를 직접 강화하는 선순환인 셈입니다.

Mert는 Zcash ($ZEC)를 대표적인 예로 들었습니다. 모든 거래가 공개되는 투명한 블록체인과 달리, Zcash는 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 사용해 거래를 비공개로 유지합니다. 반사성이 작동하면, 온라인에서 금융화가 가속화되며 ZEC는 비례 이상으로 오를 수 있습니다.

물론 모두가 동의하는 건 아닙니다. Multicoin Capital의 Kyle Samani는 사람들은 ZEC 대신에 private dollars나 real-world assets(RWAs)를 원한다고 반박했습니다. 이에 Mert는 달러의 약세와 RWAs가 본질적으로 완전한 프라이버시를 가질 수 없다는 점을 지적하며 반박했습니다. 그는 ZEC를 VC가 사랑하는 대상이 아니더라도 근본 원칙에서 옹호합니다—비트코인도 당시엔 VC의 총애를 받지 못했죠.

스레드에 대한 반응도 흥분을 반영합니다. 한 사용자는 이를 ZEC의 "구원 서사"라고 부르고, 다른 이는 우리가 Zcash를 새로운 정점으로 "현현(manifest)"시킬 것이라 동의합니다. Mert 본인이 투자한 Solana 상의 Arcium 같은 프로젝트에 대한 소문도 있어, 프라이버시가 체인 전반에 걸쳐 확산되는 양상을 보여줍니다.

프라이버시는 단지 틈새가 아닙니다—범죄와 암호화폐 절도의 증가로 인해 이번 사이클의 주요 테마가 될 태세입니다. Near Protocol의 intents 같은 도구는 프라이빗 자산으로의 스왑을 매끄럽게 만들어 규제 회피나 상장폐지 위험을 피할 수도 있습니다.

우리가 다루는 meme token 세계에서도, 이러한 반사적 프라이버시 강화는 프라이버시를 테마로 한 새로운 밈이나 토큰을 촉발할 수 있습니다. 익명성을 이용한 밈이 ZEC의 기술을 바이럴한 재미로 전환하면서 실제 프라이버시 풀을 강화하는 상황을 상상해보세요.

이 스레드를 더 보려면 직접 여기를 확인하세요. 블록체인이 진화함에 따라 반사성에 주목하면 다음 큰 물결이 터지기 전에 포착하는 데 도움이 될지도 모릅니다.