암호화폐 세계에 깊이 들어와 있다면 Total Value Locked(TVL)이 블록체인 성공의 궁극적 척도로 끊임없이 회자되는 것을 들어봤을 겁니다. 하지만 Laura Shin의 Unchained 팟캐스트에서 Solana Foundation의 사장 Lily Liu와의 인터뷰로 촉발되고 Bitwise CEO Hunter Horsley의 트윗으로 확산된 최근 논의는 전환이 필요하다고 제안합니다. 그들은 프로토콜의 진짜 북극성이 수익(revenue)이라고 주장하며—이 변화는 밈 토큰에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

모든 걸 시작한 트윗

Bitwise Invest의 CEO인 Hunter Horsley는 X에 글을 올려 신흥 기술 섹터에서 지표가 진화해온 과정을 비교했습니다. 그는 인터넷 기업들이 페이지 뷰와 사용자 수에서 수익과 수익성으로 옮겨간 것처럼, 암호화폐도 기능과 속도에서 TVL과 트랜잭션으로 이동했다고 봅니다. 이제는 Layer 1 및 Layer 2 블록체인에 대해 수익을 논의할 때라는 겁니다.

Horsley는 Shin이 Liu와 나눈 대화를 요약한 글을 인용했는데, 여기서 Liu는 왜 TVL이 한계가 있는지 설명합니다. TVL은, 설명하자면, 프로토콜이나 체인에 잠긴 자산의 총액—대출, staking, 거래를 위해 스마트 계약에 잠겨 있는 돈이라고 생각하면 됩니다. 신뢰와 잠재적 활동을 나타내는 지표로 널리 사용돼 왔습니다. 하지만 Liu는 TVL이 쉽게 조작될 수 있다고 지적합니다: 프로젝트들은 실사용성 없이 인센티브로 수치를 부풀릴 수 있습니다.

대신 Liu는 토큰 보유자와 밸리데이터에게 돌아가는 실제 수수료 수익인 revenue를 옹호합니다. Solana의 경우 여기에는 기본 수수료(base fees, 트랜잭션당 고정)와 우선 수수료(priority fees, 더 빠른 처리를 위한 추가 팁)가 포함됩니다. 그녀는 이것이 TVL과 달리 실제 가치 포착을 만들어낸다고 설명합니다. TVL은 일 년에 한 번 건드리는 잠자는 유동성일 뿐일 수 있다고 말합니다.

왜 수익이 TVL보다 중요한가

TVL을 앱 다운로드 수에 비유해 보십시오—처음에는 흥미롭지만 사람들이 실제로 이용하거나 프리미엄 기능에 돈을 쓰는지 알려주지 않습니다. 수익은 구독 수입과 같아서 지속적인 참여와 수익성을 보여줍니다.

Liu는 초기 인터넷 지표의 진화에서 배운 점을 끌어옵니다. 특히 Bitcoin을 넘어 금융 인프라로 자리잡으려는 체인의 경우, 수익은 사용을 토큰 가치와 직접 연결합니다. 낮은 수수료와 높은 처리량을 가진 Solana의 경우, 밈 토큰 거래가 이 수익의 큰 동력이 되어왔습니다. 펌프 앤 덤프도 있겠지만, 각 거래는 네트워크에 이익을 주는 수수료를 쌓습니다.

비평가들은 수익도 조작될 수 있다고 반박할 수 있습니다—워시 트레이딩이나 봇이 거래량을 부풀리는 식으로요. Liu는 이를 인정하지만 TVL보다 조작 비용이 더 든다고 지적합니다. 진짜 수수료를 지불해야 하기 때문입니다. 또한 시간이 지남에 따라 고착화된 TVL은 신뢰를 나타낼 수 있지만, 그것은 상류 지표입니다. 수익은 하류 지표로 실제 가치에 더 가깝습니다.

밈 토큰과의 연결고리

밈 토큰은 과대광고, 커뮤니티, 바이럴 요소로 성장하지만 흔히 순수 투기라고 평가절하됩니다. 이런 지표의 전환은 특히 Dogwifhat나 Bonk 같은 히트를 배출한 Solana에서 그 서사를 바꿀 수 있습니다.

밈에서 발생하는 높은 거래량은 priority fees를 발생시켜 Solana의 수익을 끌어올립니다. Liu는 애플리케이션(토큰 프로젝트 포함)이 거래 수익의 일부분을 포착할 수 있다고 언급하며, 수수료로 자금되는 소각 메커니즘이나 홀더 보상 같은 내장 토크노믹스를 가진 밈 토큰에 기회를 열어준다고 말합니다.

수익이 벤치마크가 된다면, 활발한 밈 생태계를 호스팅하는 Solana 같은 체인들이 돋보일 수 있습니다. 이는 잠겨 있는 자금보다 실제 활동을 보상하므로 밈 친화적 도구를 개발하려는 개발자를 끌어들일 가능성이 큽니다. 트레이더들에게는 밈 자체(말장난 의도)뿐만 아니라 네트워크 수수료와 유틸리티를 유발할 수 있는 능력으로 밈을 평가해야 한다는 의미입니다.

앞으로의 전망

Horsley가 지적했듯, 암호화 지표는 업계와 마찬가지로 성숙해가고 있습니다. Liu와 같은 목소리가 앞장서는 만큼 지속 가능한 경제성에 대한 관심이 커질 것입니다. 밈 토큰 애호가들에게 이건 위협이 아니라 기회입니다. 빠르고 즐거운 거래를 수익화하는 체인이 선두에 설 수 있습니다.

Solana 밈에 뛰어들고 있다면 DefiLlama 같은 수익 대시보드를 주시하세요. 이제 단순한 웃음거리가 아니라 지속 가능한 가치의 문제입니다.

전체 인터뷰는 Laura Shin의 Unchained 팟캐스트에서 확인하세요. 추가 인사이트는 Hunter Horsley를 X에서 팔로우하세요.