급변하는 블록체인 세계에서 혁신과 회의가 하루가 멀다 하고 맞부딪히는 가운데, DeFiance Capital의 투자자 Kyle(@0xkyle__)의 최근 트윗이 스테이블코인 중심의 신규 체인 실현 가능성에 대한 논의를 촉발했습니다. 그는 동료이자 DeFiance Capital의 CEO 겸 CIO인 Arthur(@Arthur_0x)의 글을 인용하면서 Stripe와 Circle 같은 대형 플레이어들이 자체 블록체인을 구축하려 할 때 마주칠 수 있는 함정을 지적합니다.

Arthur의 원문은 이들 신생 체인이 Ethereum, Tron, Solana 같은 기성 강자들과 진정 경쟁할 수 있겠느냐는 의문을 제기합니다. 그는 기존 체인들이 거대한 네트워크 효과(사용자가 많을수록 더 많은 사용자를 끌어들이는 눈덩이 효과)와 복제하기 어려운 깊은 인프라 통합을 갖추고 있다고 주장합니다. 게다가 Solana가 매우 낮은 수수료를 제공하고 있어 사용자가 옮겨갈 유인이 작습니다. 그의 시각에서는 이런 새 프로젝트들이 스테이블코인 발행사들에게는 위험이 거의 없는 베팅에 불과해, 탄탄한 투자라기보다 싼 복권을 사는 것에 가깝다고 봅니다.

Kyle은 여기에 덧붙여 Stripe와 Circle이 곧 가혹한 현실과 직면할 것이라고 경고합니다: 폐쇄형 생태계("walled gardens")—닫힌 시스템이 성장을 제한하는 구조; TVL domination, 즉 Total Value Locked(총예치가치)의 지배—대부분의 자본이 일부 체인에 집중되는 현상(종종 power law를 따름); 그리고 팬페어로 출시됐지만 큰 반향을 못 일으킨 PayPal의 스테이블코인 pyUSD의 미스터리한 사례까지 말입니다.

초보자를 위해 설명하자면, stablecoins는 보통 미국 달러에 페깅되어 안정적 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐로, 비트코인 같은 자산의 변동성 없이 결제나 거래에 적합합니다. PayPal이 발행한 pyUSD는 전통 금융과 암호화폐를 잇는 가교로 기대를 모았지만, USDT(테더)와 USDC(Circle의 스테이블코인) 같은 경쟁자들 사이에서 충분한 영향력을 확보하지 못했습니다.

이번 논의는 최근 발표들을 계기로 불거졌습니다. USDC의 배후 기업인 Circle은 스테이블코인에 최적화된 Layer 1 블록체인인 Arc를 공개하며 글로벌 결제와 토큰화 자산을 간소화하려 했습니다(Arc 링크). 한편 Stripe는 VC사 Paradigm과 협력해 결제에 초점을 둔 고성능 체인 Tempo를 개발 중이라는 보도가 나왔습니다(Tempo 링크).

그렇다면 왜 비관적인 전망이 나오는 걸까요? 핵심은 경로의존성(path dependency)입니다—초기 우위가 시간이 지남에 따라 복리처럼 쌓이는 현상입니다. Ethereum이 DeFi의 표준이 된 건 하루아침이 아니었습니다; 수년간의 개발자 활동, 사용자 채택, 에코시스템 도구들이 쌓여서 이루어졌습니다. Tron은 저비용·고속 전송으로 특정 지역에서 스테이블코인 전송을 장악했고, Solana는 높은 처리량으로 밈 토큰과 빠른 거래에 특화된 영역을 확보했습니다.

Meme Insider가 주목하는 밈 토큰 분야에서는 이 점이 중요합니다. 많은 밈 토큰은 Solana처럼 저렴하고 빠른 체인에서 번성합니다. 만약 Arc나 Tempo 같은 신규 체인이 유동성과 사용자를 끌어오지 못하면, 다음 바이럴 토큰의 허브가 되지 못하고 과거 일부 잊혀진 Layer 2들처럼 유령 도시가 될 가능성이 큽니다.

Kyle이 언급한 "power law"는 정확한 지적입니다—암호화폐는 종종 승자가 대부분을 차지하는 역학을 보입니다. 소수의 체인이 TVL의 대부분을 흡수하고 나머지는 근근이 버팁니다. 폐쇄형 생태계(walled gardens)는 플랫폼이 모든 것을 자사 내에 가두려 해 상호운용성을 제한하는 현상으로, 블록체인의 개방적 정신에 반합니다.

pyUSD의 경우, 2023년에 출시되며 핀테크 대기업의 게임체인저로 과대 포장됐지만 시가총액은 USDT와 USDC에 훨씬 못 미칩니다. 이는 폭넓게 통합되지 못했거나 독특한 인센티브를 제공하지 못한 탓이 일부입니다. 그렇다면 Stripe의 Tempo나 Circle의 Arc는 이러한 운명을 피할 수 있을까요? Stripe는 결제 처리에서 방대한 사용자 기반을 갖고 있고 Circle의 USDC는 이미 업계 표준으로 자리 잡았습니다. 하지만 뿌리 깊은 네트워크를 넘어서기는 결코 쉬운 일이 아닙니다.

Kyle의 트윗에 대한 답글들도 비슷한 정서를 반영합니다. 어떤 사용자는 자금을 유치했지만 동일한 난관에 직면한 또 다른 신규 스테이블코인 체인인 Plasma에 대해 묻고, 다른 이들은 TVL 경쟁을 넘는 진정한 혁신이 가능한지 아니면 또 한 번의 과대광고 사이클인지 궁금해합니다.

Meme Insider에서는 특히 밈 창작자와 트레이더 측면에서 이 사태의 전개를 주시하고 있습니다. 만약 이러한 체인들이 성공한다면, 스테이블코인 기반 밈이나 더 빠른 국경 간 활동을 위한 새 길이 열릴 수 있습니다. 반면 곰(bears)의 전망이 맞다면, 검증된 생태계를 고수하되 언더독들의 동향을 주시하라는 교훈이 됩니다.

여러분은 어떻게 생각하나요—Stripe와 Circle이 해법을 찾아낼까요, 아니면 암호화폐의 무자비한 멱법칙에서 또 하나의 교훈만 남길까요? 아래 댓글로 의견을 남겨 주세요.