Kamino Lend는 강세장에서의 엉망인 트레이드보다 더 빠르게 시장 점유율을 잃고 있다. 이 차트만 봐도 알 수 있다—Jupiter Lend의 파란 조각은 폭발적으로 커지는 반면 Kamino의 빨간 조각은 날이 갈수록 줄어든다. 여기서는 솔라나의 주요 렌딩 프로토콜들을 다루고 있으며, 총예치금(TVL)은 3억 6,500만 달러를 찍고 계속 상승 중이다.

< Image src="https://pbs.twimg.com/media/G7jeE5tWcAA9yRS.jpg" alt="2025년 초부터 솔라나 렌딩 프로토콜의 TVL 시장 점유율을 보여주는 누적 구역 차트, Jupiter Lend가 Kamino Lend를 빠르게 추월하는 모습" width={800} height={450} />

이건 단순한 그래프상의 숫자 문제가 아니다; 커뮤니티를 들끓게 만든 전면적인 DeFi 충돌의 도화선이다. 핵심은? Kamino가 논란이 되는 결정을 내리고 자사 사용자가 더 나은 위험조정 수익을 제공하는 신흥 플랫폼인 Jupiter Lend로 원활히 옮겨가는 것을 제한했다는 점이다. 더 나은 기술, 더 높은 수익률—사람들이 왜 떠나지 않겠는가?

하지만 Kamino는 문을 꽉 닫고 있다. 이론상으로는 사용자가 여전히 이전할 수 있지만, 이른바 "차단"은 막대한 이탈 비용을 부과한다. 마치 은행이 계좌를 닫는데 1년치 수수료를 통째로 떼어가는 꼴이다. 우리가 DeFi에서 기대했던 개방적이고 무허가적인 분위기와는 정반대다. 혁신으로 포장된 중앙집중적 통제다.

그리고 더 황당한 건: Kamino는 경고 없이 이런 변경을 밀어붙일 수 있다는 점이다. 정산 보장도 없고, 스마트 컨트랙트의 불변성도 없다—그저 팀의 '내일 러그하지 않겠다'는 약속뿐이다. 이게 과연 아직도 DeFi인가? Composability는 분산금융의 핵심으로, 프로토콜들이 레고 블록처럼 쌓일 수 있게 한다. Kamino의 행보는 마치 울타리 친 정원처럼 작동하며, 임의적인 업데이트 하나하나로 신뢰를 잠식하고 있다.

반발은 Jupiter의 마케팅 책임자 Kash Dhanda를 Kamino가 공개적으로 공격하면서 극에 달했다. 바이럴 영상을 통해 Kash는 Jupiter Lend의 "isolated vaults"와 "risk contagion" 통제 장치를 강조했다—외형만 놓고 보면 대출자의 담보를 놀리지 않고 그대로 두는 no-rehypothecation 구조처럼 들릴 수 있다. 하지만 미묘한 차이가 있다: Jupiter는 pooled model을 운영하면서 자산을 재담보화(rehypothecate)해 높은 APY를 제공한다. 단일 격리형 금고처럼 완전히 고립된 구조가 아니라, 금고 단위에서의 스마트한 리스크 관리—LTVs, liquidation thresholds, borrow caps—가 두 자산 페어별로 조정되는 방식이다.

이를 뭐라 비유하자면 양쪽의 장점을 취한 셈이다: 자본 효율성을 위한 풀(pool)의 장점(Aave의 isolation mode 같은 개념을 떠올리면 됨)과 단일 메가풀의 전면적인 리스크 전염성은 피한 구조다. Kamino는 이를 문제 삼으며 Kash가 대중을 오도했다고 비난하고 있다. 하지만 현실은—이건 수백 건의 투명한 커뮤니케이션, 커뮤니티 콜, 문서 중 하나에 불과하다. Jupiter Lend는 Fluid의 검증된 EVM money market을 그대로 이식한 서비스로, pooled 방식을 자랑스럽게 채택하고 있다. 앱에 들어가 보면 명확하다: 당신의 담보는 놀고 있는 게 아니라 작동하고 있다.

Kamino의 가스라이팅은 필사적으로 느껴진다, 특히 TVL이 진짜 이야기를 말해주고 있을 때는 더 그렇다. 사용자들은 멍청하지 않다—지갑으로 투표하고 있다. Jupiter의 UX, 인센티브, 라우팅 스마트함이 사람들을 끌어들이는 반면, Kamino의 UX 불만과 리스크 우려는 사람들을 밀어내고 있다. 이건 일시적 유행이 아니라 구조적인 변화다. 솔라나 DeFi 관계자들에게 이 드라마가 알려주는 더 큰 진실은: 진정한 혁신은 장벽이 아니라 개방성에서 번성한다는 것이다.

이제 이걸 우리가 사랑하는 밈 토큰 세계와 연결해 보자. 솔라나의 밈 생태계—$WIF, $BONK 같은 토큰이나 다음 바이럴 펍을 생각해 보라—는 펌프와 유동성을 촉진하기 위해 유동적이고 composable한 렌딩이 필요하다. 만약 프로토콜들이 이런 식으로 게이트키핑을 시작하면, 그 분위기는 얼어붙는다. 밈 트레이더들은 수익 농장과 화제성 플레이 사이를 마찰 없이 오가길 원한다. Jupiter Lend의 강점은? 그것이 Jupiter의 aggregator와 원활히 통합되어 거래를 능숙하게 라우팅하는 동시에 당신의 포지션을 대출해 추가 수익을 만들어 준다는 점이다.

지켜볼 일이다: Kamino가 빠르게 선회하지 않으면—통합을 열거나 통제를 완화하지 않으면—그들은 완전히 가치가 사라질 위험을 감수하게 될 것이다. 물론 실수는 있을 수 있다. DeFi는 실수를 인정하면 관대하다. 당장은 이 갈등이 상기시키는 바가 있다: 블록체인의 황야에서 composability가 승리한다는 사실이다. 당신의 생각은? 팀 Jupiter의 pooled 파워인가, 아니면 Kamino의 신중한 울타리인가? 댓글에 남겨 달라, 더 많은 솔라나 알파를 함께 풀어보자.