당신의 스테이블코인이 사실 몰래 헤지펀드로 일하고 있다고 생각해본 적 있나요? 최근 Solomon Labs의 USDv와 그 스테이킹 버전인 sUSDv를 둘러싼 소문이 딱 그런 인상을 줍니다. 암호화 분석가 @jussy_world가 X(구 트위터)에 올린 스레드가 이를 잘 설명하고 있는데, MetaDao에서 예정된 ICO도 강조하고 있습니다. 간단하게 풀어서 왜 이게 일반적인 페깅 자산보다 위험할 수 있는지 살펴보죠.

Solomon Labs의 USDv는 도대체 무엇인가?

언뜻 보면 USDv는 달러에 페깅된 다른 스테이블코인처럼 보입니다. 하지만 더 들여다보면 수익을 쫓는 기계에 가깝습니다. 사용자들은 sUSDv, 즉 staked 버전에 자금을 예치하고 있는데, 현재 21% APY와 총예치금액(TVL) 140만 달러를 자랑합니다. 핵심은 market-neutral strategies로, 현물(spot) 롱 포지션과 perpetual futures(perps) 숏 포지션을 동시에 취하는 방식입니다.

베이시스 트레이드(basis trade)를 떠올리면 이해가 쉽습니다: 현물 시장에서 자산을 사고(실제 BTC나 SOL을 보유하는 것처럼) 동시에 perps에서는 숏을 걸어 가격 변동에 대한 헤지를 합니다. 이 구조는 funding rates—perp 시장에서 롱이 숏에게 주거나 숏이 롱에게 주는 주기적 지급—을 포착합니다. 롱이 우세하면 숏이 지급을 받으며 이게 곧 수익으로 전환됩니다.

스레드의 다이어그램처럼, Solomon은 Binance 같은 centralized exchanges(CEXes)를 통해 BTC, SOL, ETH 같은 주요 토큰에 대해 이 트레이드를 실행합니다. 순 델타(net delta)는 0이라 가격 움직임에 대한 방향성 리스크는 없습니다. 수익은 자동으로 복리화되어 sUSDv 스테이커와 권한이 부여된 USDv 보유자에게 YaaS(Yield as a Service?)라는 메커니즘을 통해 분배됩니다.

하지만 문제는 이것이 냉혹한 현금 준비금으로 뒷받침되는 Grandma의 USDC가 아니라는 점입니다. USDv의 안정성과 수익은 담보(collateral)가 아니라 적극적인 트레이딩 성과에 의존합니다. 중앙에서 관리된 구조는 "스테이블코인"이라기보다 "헤지펀드"라는 느낌을 더 강하게 줍니다.

수익 뒤에 도사린 리스크

높은 수익률은 매력적이지만, @jussy_world는 모든 게 장밋빛은 아니라고 경고합니다. funding rates가 반대로 전환되면—예를 들어 숏이 롱보다 많아져 funding rates가 음수가 되면—당신의 수익은 급격히 줄거나 심지어 마이너스가 될 수 있습니다. CEX를 의존하는 구조는 또 다른 리스크를 추가합니다: Binance가 자산을 동결하거나 해킹이 발생하면? 그때는 당신의 '스테이블' 코인이 더 이상 스테이블하지 않습니다.

기존 스테이블과 비교해보면:

• USDC: 현금 및 현금성 자산으로 뒷받침되며 정기적으로 감사받음.
• USDv: 헤지펀드 스타일의 전략으로 뒷받침되며 시장 상황에 취약함.

스레드는 최근의 폭락 사례도 지적합니다 — 한 주에 70% 하락한 스테이블코인 4개. 그리고 또 다른 수익 지향 프로젝트인 Solstice는 APY가 2.9%로 급락했습니다. Solomon의 경우, 당신은 지속적으로 양(positive)인 funding rates와 CEX의 원활한 운영에 걸고 있는 셈입니다.

게다가 ICO 측면은? 지속 가능한 수익이라기보다 에어드롭(airdrop) 열풍에 더 가깝다는 지적도 있습니다. 한 댓글에서 말하듯 판매 세부사항이 중요하겠지만, 실제 가치는 채택(adoption)에 의해 결정됩니다.

밈 토큰 애호가에게 이게 왜 중요한가

"이건 DeFi지, 밈이 아니잖아"라고 생각할 수 있습니다. 일리 있는 말이지만, 블록체인 세계에서는 USDv 같은 스테이블이 밈 토큰 생태계를 뒷받침할 수 있습니다. 고수익 스테이블은 유동성을 끌어들여 펌프 앤 덤프를 촉발할 수 있습니다. Solana나 다른 곳에서 밈을 파밍한다면, 이런 도구들을 이해하는 것은 기회를 포착하고 함정을 피하는 데 도움이 됩니다.

스레드는 여기에서 확인할 수 있습니다.

암호화폐에서는 높은 보상이 종종 높은 리스크를 의미합니다. 자신이 아는 것에 충실하고, DYOR 하세요. 그리고 포트폴리오의 대부분은 검증된 스테이블인 USDC 같은 자산에 유지하는 것을 고려해보세요. 수익형 스테이블에 대해 당신은 어떻게 생각하나요? 아래에 의견 남겨주세요!