스테이블코인은 밈 토큰처럼 변동성 큰 자산과 전통 금융 사이를 잇는 신뢰할 만한 다리로 암호화폐 생태계의 핵심 역할을 해 왔습니다. 하지만 최근 데이터는 이들의 성장이 2년 만에 처음으로 정체되고 있음을 보여줍니다. 이것이 밈 토큰 열성 팬들에게 경고 신호일까요? Bitwise Invest의 리서치 애널리스트이자 전 CoinDesk 기자인 Danny Nelson의 최근 스레드에 따르면, 답은 "아니오"이며 그 이유는 다음과 같습니다.

그의 X에 올린 스레드에서 넬슨은 스테이블코인의 현황을 분석합니다. USDT (Tether)와 USDC (Circle's USD Coin) 같은 주요 스테이블코인들은 지난 한 달 동안 약한 수치를 보였지만, 이들이 주범은 아닙니다. 대신 주목해야 할 대상은 Ethena가 발행한 세 번째로 큰 스테이블코인인 USDe입니다. USDe의 공급량은 최고치인 148억 달러에서 45% 급감했으며, 이는 10월 10일의 플래시 크래시 전후로 정점을 찍은 뒤 꾸준히 감소해 왔습니다.

USDe가 다른 점은 무엇일까요? 보유 준비금으로 보유되는 U.S. Treasury bills (T-bills) 같은 단순한 자산으로 담보되는 전통적 스테이블코인과 달리, USDe는 달러 페그를 유지하기 위해 담보 포지션에서 롱과 숏을 활용하는 보다 복잡한 메커니즘을 사용합니다. 넬슨이 말한 대로 이 'exotic' 설계는 강세장에서는 잘 작동했지만, 시장 변동성이 커진 상황에서는 어려움을 겪었습니다. 플래시 크래시는 수익률을 압축했고, 트레이더들은 더 안전한 담보를 찾도록 밀어냈으며 전반적인 위험 선호도를 약화시켰습니다.

넬슨은 이것이 USDe 설계의 결함은 아니라고 강조합니다—본질적으로 위험한 구조는 아닙니다. 다만 가격이 하락하고 DeFi 활동이 둔화되는 리스크 오프 환경에서는 트레이더들이 더 단순한, 'plain-vanilla' 옵션으로 이동하는 경향이 있습니다. Stream Finance의 붕괴 같은 사건들이 커뮤니티로 하여금 최소 리스크 모델에서 벗어나는 모든 것에 대해 경계하게 만든 것도 이러한 변화에 박차를 가했습니다.

밈 토큰 트레이더 입장에서는 이번 정체가 단기적 난관을 의미할 수 있습니다. USDT와 USDC 같은 스테이블코인은 종종 Solana나 Ethereum 같은 플랫폼에서 변동성이 큰 밈을 매수하는 온램프 수단으로 사용됩니다. 성장 둔화는 DeFi 프로토콜로 흘러드는 유동성이 줄어들 수 있음을 뜻하며, 그 결과 DOGE에서 영감을 받은 클론 토큰이나 새로 떠오르는 고양이 밈 토큰 등에서는 슬리피지 증가나 거래량 감소가 발생할 수 있습니다. 그러나 넬슨의 견해는 안심할 만합니다: 이는 시스템적 문제라기보다는 감정에 따른 일시적 하락에 가깝다는 것입니다.

향후 스테이블코인 역학에서 GENIUS Act의 역할

미래를 보면, 넬슨은 GENIUS Act를 잠재적 게임 체인저로 지목합니다. 아직 그 시대가 완전히 도래한 것은 아니지만, 이 법안은 은행, 소매업체 또는 심지어 스포츠 팀 같은 새로운 발행자들이 T-bill-backed 스테이블코인을 출시할 수 있는 길을 열어줍니다. 이는 시장을 다변화시키고 신규 자본을 유입시켜 성장에 안정성을 더할 수 있습니다. 밈 분야의 블록체인 실무자들에게 이는 변동성에 대한 더 견고한 헤지 도구를 의미하며, 잠재적으로 다음 밈 토큰 혁신의 물꼬를 틀 수 있습니다.

넬슨의 스레드에 달린 답글들도 이런 정서를 반영합니다. 한 사용자는 USDe를 "leverage with extra steps"라고 묘사하며 그 복잡성을 강조했고, 다른 이는 그러한 설계가 스트레스 상황에서 얼마나 취약하게 느껴지는지를 지적했습니다. 또한 일부는 GENIUS Act를 통해 전통적 플레이어들이 진입하면 실험적 모델에 대한 수요가 줄어들 수 있는지 의문을 제기했습니다.

밈 토큰 생태계에 대한 영향

Meme Insider에서는 광범위한 암호화폐 트렌드가 밈 토큰과 어떻게 교차하는지 추적합니다. 이번 스테이블코인 성장 정체는 시장의 상호연결성을 잘 드러냅니다. 밈 토큰은 과열과 빠른 거래에 의존하는 경우가 많고, 종종 안정성을 위해 스테이블코인과 함께 매칭됩니다. 리스크 오프 심리가 지속된다면 밈 출시나 거래 열풍이 일시적으로 주춤할 가능성이 있습니다. 다만 수익률이 회복되고 새로운 발행자가 등장하면 밈 생태계는 다시 반등하면서 강력한 성장 동력을 얻을 수 있습니다.

요약하면, 수치만 보면 처음에는 우려스러워 보일 수 있지만, 좀 더 깊이 들여다보면 USDe의 메커니즘과 시장 심리 같은 특정 요인들이 만들어낸 미묘한 그림이 드러납니다. 밈 트레이더들은 경계를 늦춰서는 안 되지만, 과도하게 당황할 필요는 없습니다—이런 조정에서 기회가 종종 생겨납니다. Ethena의 업데이트와 규제 동향을 주시하세요. 이 분야의 다음 움직임을 가늠할 수 있을 것입니다.