암호화폐의 빠르게 움직이는 세계에서 스테이블코인은 변동성 속에서도 균형을 잡아주는 보이지 않는 영웅이다. 이들은 실물 자산에 페그된 디지털 달러(또는 기타 통화)로, 블록체인 네트워크에서의 거래, 대출 등 모든 활동에 필수적이다. 최근 Token Terminal의 X 포스트가 눈길을 끌었는데, 이 섹터가 얼마나 거대해졌는지—그리고 그것이 분산형 금융(DeFi)에 갖는 더 깊은 의미—를 잘 보여준다.

포스트에 공유된 차트는 2018년 이후 스테이블코인 공급의 변화를 생생하게 그려낸다. 거의 제로에서 시작해 2024년에는 총 공급이 3,000억 달러를 넘겼고, Tether가 밝은 녹색으로 선두를 차지하며 Circle이 파란색으로 바로 뒤를 잇는다. Ethena, Sky, PayPal 같은 다른 플레이어들은 더 작은 비중을 차지하지만, 전체 추세는 분명하다: 특히 2020년 이후 폭발적인 성장이다.

그러나 진짜 충격은 트윗에 담긴 온체인 숫자만이 아니다—발행사들이 행사하는 오프-chain 영향력이다. Token Terminal은 이들 회사가 직접적이거나 간접적으로 통제하는 오프-chain 달러 규모가 1조 달러를 훌쩍 넘는다고 지적한다. 이는 스테이블코인 공급 자체를 훨씬 웃도는 어마어마한 수치다.

Breaking Down the Off-Chain Control

USDT (Tether)나 USDC (Circle) 같은 스테이블코인은 준비금으로 뒷받침된다—현금, 채권 또는 전통적 은행 계좌나 투자에 보관된 기타 자산을 생각하면 된다. 스테이블코인을 발행(mint)할 때, 사용자는 사실상 발행사에 명목 화폐를 예치하고, 발행사는 블록체인 상에서 디지털 등가물을 발행한다. 따라서 유통 중인 3,000억 달러 이상의 스테이블코인은 실제로는 더 큰 규모의 실물 자산 운용 풀을 반영한다. 1조 달러 추정치는 단순한 직접 준비금뿐 아니라 파트너십, 투자, 생태계 연계 등을 통한 간접적 영향력까지 포함한 것으로 보인다.

누군가는 포스트가 예상하듯이 "단지 데이터베이스에서 블록체인으로 달러가 옮겨졌다고 해서 새로운 가치가 생성되는 건 아니다"라고 반박할 수 있다. 맞는 말이다—전송 순간에는 단지 형식의 변화일 뿐이며, 새로운 부가 마법처럼 생겨나는 것은 아니다.

Where the Magic Happens: Entering DeFi

흥미로운 것은 바로 그 이후다. 그 달러들이 스테이블코인으로 블록체인에 올라오면, 가만히 있지 않는다. 이들은 DeFi 프로토콜—대출, 차입, 거래, 수익 농사(yield farming)를 위한 탈중앙화 앱들—로 흘러 들어간다. 여기서 '새로운' 주체들이 혜택을 보기 시작한다. 유동성 공급자는 수수료를 벌고, 차입자는 은행 없이 자본에 접근하며, 트레이더는 자산을 원활히 스왑한다. Aave, Uniswap 같은 프로토콜이나 Solana상의 밈 토큰 런치패드까지 이 안정적인 유동성에 의존해 번성한다.

밈 토큰 애호가에게 이건 굉장한 일이다. 밈 코인들은 종종 DeFi 풀에서 빠르고 저렴한 거래에 의존한다. 최신 바이럴 토큰으로 스왑할 때 기준 쌍으로서 USDC 같은 스테이블코인이 없다면, 밈 경제는 멈춰버릴 것이다. 이는 암호화폐의 재미있는 측면에 로켓 연료를 붓는 것과 같아서, 펌프앤덤프 과대광고에서 진정한 커뮤니티 기반 프로젝트까지 모든 것을 가능하게 한다.

Why This Matters for Blockchain Practitioners

밈 공간에서 빌드하거나 거래하는 사람이라면 스테이블코인 역학을 이해하는 것이 핵심이다. 예컨대 Tether의 지배력은 투명성과 리스크에 관한 논쟁을 불러일으켰다—준비금에 문제가 생기면 DeFi 전반에 파급효과가 발생할 수 있다. 반면 Ethena(합성 달러)나 PayPal의 진입 같은 신규 주체들은 더 많은 혁신을 예고하며, 밈 실험에 새로운 유동성을 유입시킬 가능성이 있다.

Token Terminal의 데이터는 시장의 성숙을 강조한다. 스테이블코인 공급이 증가할수록 전통 금융과 암호화폐 사이의 다리도 커진다. 단순히 가치를 보유하는 것을 넘어, 은행이 해낼 수 없었던 방식으로 가치를 활용할 수 있게 된다. 이 발행사들을 주목하라—그들은 다음 수조 달러 규모의 암호화폐 가치로 가는 관문이다.

당신이 DeFi 덕후든 밈 토큰 큐레이터든, 이 변화는 기회를 드러낸다. 실시간 분석을 위해 Token Terminal 같은 도구를 더 깊이 살펴보고, 블록체인 게임에서 앞서 나가라.