안녕하세요, 암호화폐 팬 여러분! DeFi 공간을 주시해왔다면 최근 Stargate Finance를 둘러싼 소문을 접하셨을 겁니다. 이렇게 큰 프로토콜의 인수가 흔한 일은 아니고, 이번 드라마는 블록체인 업계의 베테랑인 Lawson Bae의 트윗에서 시작됐습니다. 그는 Stargate 재단이 LayerZero에 인수되면서 최소 1,000만 달러를 제대로 챙기지 못했다며 거버넌스 실책이라고 지적했어요. DeFi 초보자도 이해할 수 있도록 한 단계씩 쉽게 풀어보겠습니다.

우선 Stargate Finance가 뭘 하는지부터요. 말 그대로 암호화폐 세계의 다리 역할을 하는 프로토콜입니다. LayerZero 기술을 기반으로 한 cross-chain liquidity protocol로, 사용자가 여러 블록체인 간에 자산을 원활하게 이동할 수 있게 해줍니다. 2022년 출범 이후 Stargate는 700억 달러 이상의 전송을 처리하며 DeFi—즉 스마트 계약 기반의 비은행식 금융—에서 중요한 역할을 해왔습니다.

이번 큰 소식은 이렇습니다: LayerZero Foundation이 이달 초 Stargate 인수를 제안했고 커뮤니티는 압도적으로 찬성표를 던졌습니다. 이 거래는 유통 중인 토큰 기준으로 Stargate 가치를 약 1억 1,000만 달러로 평가하지만, 총 공급량을 고려하면 전체 밸류에이션이 1억 7,000만 달러에 더 가깝다는 평가도 있습니다. 조건에 따르면 모든 STG 토큰은 약 0.08634 ZRO당 1 STG의 고정 비율로 ZRO로 스왑됩니다. 이는 실질적으로 STG를 소각하고 Stargate DAO(블록체인상에서 커뮤니티가 운영하는 조직)를 해산하며 향후 수익을 ZRO 바이백에 투입하는 구조입니다.

투표 결과는 상당히 결정적이었습니다—찬성 94.76%, 참여자는 15,000명 이상, 7.5백만 veSTG 이상이 스테이킹되어 투표권을 행사했죠. 하지만 모두가 환영하는 건 아닙니다. Lawson Bae의 트윗은 핵심 쟁점을 건드립니다: Stargate 재단이 토큰 보유자 가치를 최대화하지 못하고 최소 1,000만 달러를 놓치고 있다는 주장입니다. 이 문제는 거래의 공정성에 대한 더 큰 우려와 연결됩니다.

그 1,000만 달러라는 수치는 어디서 나온 걸까요? 이는 프로토콜의 재무고( treasury )에 약 1억 5,000만 달러 상당의 자산이 있다는 보고에서 비롯된 것으로 보입니다. 인수 가격은 재단이 넘겨주는 재무고를 고려했을 때 LayerZero의 순실질 비용이 약 2,000만 달러 수준이라고 평가됩니다. 비평가들은 재단이 더 높은 프리미엄을 요구하지 않았다고 주장합니다. 토큰 보유자들은 STG당 $0.1675의 스왑을 받는데, 이는 담보 가치를 기준으로 한 $0.14444보다는 높지만 과거 최고가 $4에는 한참 못 미칩니다. Stargate의 토론 포럼 같은 커뮤니티 게시판에서도 수익 잠재력과 과거 실적을 근거로 더 높은 평가를 요구하는 목소리가 나왔습니다.

논란에 기름을 부은 또 다른 사건은 경쟁사인 Wormhole Foundation이 더 높은 입찰을 제시하려 했다는 점입니다. 그러나 투표는 예정대로 진행되어 LayerZero로의 이전을 승인했습니다. 갱신된 제안에는 스테이킹된 STG 보유자들을 위한 6개월간의 수익 공유 기간이 포함되어 있습니다—총수익의 50%는 그들에게 가고, 나머지는 ZRO 바이백으로 쓰입니다—하지만 그 기간이 끝나면 전부 LayerZero로 귀속됩니다.

Bae가 지적한 수탁자 의무(fiduciary duty)에 관한 문제는 거버넌스 스캔들이 빈번한 이 업계에서 특히 민감한 사안입니다. 수탁자 의무란 이해관계자들, 이 경우 토큰 보유자들의 최선의 이익을 위해 행동해야 한다는 뜻입니다. DAO와 재단이 실권을 쥐고 있는 암호화폐 세계에서는 관리 부실이 신뢰를 빠르게 잠식할 수 있습니다. 이번 인수는 운영을 간소화하고 상호운용성(interoperability)을 강화할 수 있지만, 보유자들에게 불리하게 작용한다면 Bae가 말한 것처럼 또 하나의 오점이 될 수 있습니다.

다음은 무엇일까요? Stargate 재단의 공식 입장은 월요일에 발표될 예정이니 전환에 관한 상세 내용은 그들의 X 계정을 주시하세요. Stargate는 완전히 정상 운영 중이며—자산 브리징 사용자에게는 차질이 없습니다. 토큰 보유자의 경우 스왑 계약은 무기한 열려 있을 예정입니다.

암호화폐의 격동적인 세계에서 이런 거래들은 왜 강력한 거버넌스가 중요한지 상기시켜 줍니다. STG나 ZRO를 보유하고 있다면 장기적 이익과 즉각적 스왑 가치 사이를 신중히 저울질하세요. 밈 토큰 팬들을 위한 한마디: Stargate는 순수한 밈 코인은 아니지만, 커뮤니티 중심의 드라마는 DOGE나 SHIB 같은 토큰에서 보는 변동성과 닮아 있습니다. 경계심을 유지하고 스스로 조사하세요—어쩌면 이번 일이 전체 업계의 기준을 끌어올리는 계기가 될지도 모릅니다.

여러분은 어떻게 보시나요—공정한 거래였나요, 아니면 거버넌스 실패인가요? 아래 댓글로 의견을 남겨 주세요!