암호화폐 분야의 창업자라면 자금조달 환경을 헤쳐 나가는 일이 롤러코스터처럼 느껴질 수 있습니다. 최근 a16z crypto의 Arianna Simpson이 올린 글이 화제가 되고 있습니다. a16z crypto 계정의 트윗으로 공유된 그녀의 글 제목인 "Stop trying to get preempted"는 2025년에도 여전히 많은 스타트업 창업자들이 범하고 있는 흔한 실수를 지적합니다. 블록체인 실무자들, 특히 밈 토큰에 매진하는 사람들에게 이게 무엇을 의미하는지 함께 살펴보죠.

"Not-Raising-Raise" 전략의 문제점

2020년과 2021년의 광란 같은 시절에는 벤처캐피털 환경이 매우 호황이었습니다. 금리는 사실상 제로에 가까웠고, 자금은 정부 수도꼭지에서 흘러나오듯 넘쳐났으며 IPO가 연달아 터져 나왔습니다. 그런 환경에서는 창업자들이 공식적으로 자금조달을 발표할 필요가 없었죠. 대신 미팅에서 멋진 지표들을 슬쩍 흘리며 투자자들이 선제적으로(=preemptive) 제안서를 내놓기를 기대했습니다 — 즉, 투자자가 정식 펀드레이징 라운드를 시작하기도 전에 term sheet를 내미는 상황입니다.

Simpson은 이런 기회주의적 접근법, 흔히 'not-raising-raise'라고 불리는 방식이 거래가 며칠, 심지어 몇 시간 만에 마감되던 상황에서 통했다는 점을 지적합니다. 창업자들은 다듬어진 데크나 직접적인 요청을 준비하지 않아도 됐고, 선점 제안을 받는 것은 스타트업이 뜨겁다는 신호가 되어 종종 고평가로 대형 라운드를 유치하곤 했습니다.

하지만 지금은 그 전술이 통하지 않습니다. 많은 창업자들이 여전히 비구조화된 미팅을 하거나 큰 수치를 흘리며 마법 같은 term sheet를 기다리고 있는데, 결론부터 말하면 대부분 나타나지 않습니다. 대신 벌어지는 일은 관심 있는 한 쪽 상대와 사실상 펀드레이징 과정을 진행하다가 결국 일이 흐지부지되는 경우가 많아 좌절감을 낳습니다.

왜 이런 변화가 일어났고 무엇이 달라졌나

이 hangover의 근원은 2020/2021년의 기이한 ZIRP(제로 금리 정책) 시대입니다. 주가는 치솟았고 펀더멘털을 규정하기 어려웠으며 모두가 선점 제안을 받는 상황이었습니다. 공개적으로 자금조달을 밝히는 것은 '지위가 낮다(low status)'는 신호로 여겨졌습니다 — 아무도 문을 두드리지 않는다는 뜻이었죠.

그다음 2022/2023년의 붕괴가 왔습니다. 바닥이 내려앉으며 거래는 급격히 위축되었습니다. 그 하강기에는 어떤 전략도 잘 통하지 않았습니다. 오늘날 VC 시장은 회복세를 보이며 거래가 다시 일어나고 있지만, 예전의 무차별적 상황은 아닙니다. AI나 특정 web3 니치처럼 뜨거운 영역을 제외하면 옛날의 요령은 통하지 않습니다.

밈 토큰 창작자와 블록체인 개발자들에게 이 변화는 중요합니다. 밈 프로젝트는 종종 커뮤니티의 과열로 시작하지 VC 자금으로 시작하진 않지만, 만약 프로토콜이나 dApp으로 확장하려 한다면 기관 자금이 필요할 수 있습니다. 이 시장에서 가벼운 대화에만 의존하면 목표에 도달하기 어렵습니다.

기본으로 돌아가기: 구조화된 펀드레이징의 힘

Simpson의 핵심 조언은 전통적인 VC 피칭의 '잃어버린 기술'을 재발견하라는 것입니다. 2020년 이전에는 특히 시드 이후 단계에서 자금조달이 의도적이고 구조적으로 이루어졌습니다. 지표가 확실해질 때까지 기다리고, 강력한 데크를 만들고, 피치를 연습하며 상위 5~10개 펌을 타깃으로 삼았습니다.

이 접근법의 핵심 요소:

• 라운드 규모는 작게 시작하라: 필요한 금액의 하단을 제시해 여러 투자자를 끌어들여 경쟁으로 밸류를 끌어올리게 하라.
• 트랙션에 집중하라: 시리즈 A 이상에서는 스토리보다 숫자가 중요하다.
• 의도적으로 진행하라: 준비됐을 때 과정을 시작하라, 기회주의적으로 하지 말라.

이 방식을 쓰는 창업자들은 톱티어 VC들로부터 복수의 term sheet를 받아 입찰자 경쟁을 통해 밸류를 끌어올리고 있습니다. 반대로 선점 제안에만 기대는 창업자들은 펀드레이징 기간이 늘어나고, 펀더멘털이 탄탄해도 결과가 지연되는 경우를 보고 있습니다.

밈 토큰 영역에서는 자금 유치를 원할 때 프로젝트를 진지한 비즈니스처럼 다루는 것으로 해석할 수 있습니다. 바이럴한 밈이 초기 유동성을 부트스트랩할 수는 있지만, 지속성을 위해서는 사용자 성장, tokenomics, 로드맵을 보여주는 구조화된 피치가 진지한 투자자를 끌어들입니다.

암호화폐 및 밈 토큰 창업자들을 위한 교훈

Arianna의 글은 암호화폐 커뮤니티에 대한 경종입니다. 시장은 회복세지만 더 영리한 전략이 성공을 거둡니다. DeFi, NFTs, meme coins 등 블록체인 분야에서 무언가를 빌드하고 있다면 선점 제안을 받는 데 기대지 마세요. 성공 가능성을 극대화하려면 제대로 된 과정을 운영하세요.

자세한 내용은 a16z crypto의 원문이나 원 트윗 스레드(tweet thread)를 확인하세요.

여러분 생각은 어떻습니까? 암호화폐 펀드레이징에서 기회주의적 접근을 시도해본 적이 있나요? 댓글로 공유해 주세요 — 밈 토큰과 그 너머에 어떻게 적용되는지 함께 이야기해봅시다.