Strategy $MSTR의 100억 달러 이익: 지속 가능한 성장일까, 회계 착시일까?

암호화폐 업계의 저명인사 로라 신(Laura Shin)은 최근 MicroStrategy에서 이름을 바꾼 Strategy($MSTR)가 기록한 놀라운 재무 성과를 조명했습니다. 이 회사는 무려 100억 달러에 달하는 분기별 이익을 보고했으며, 이 폭발적인 수익 성장이 지속 가능한지 아니면 새로운 회계 규칙과 비트코인의 현재 강세장에 따른 일시적인 부양책인지에 대한 논쟁이 일고 있습니다.

가장 큰 질문: 지속 가능한가?

논의의 핵심은 Strategy의 수익 지속 가능성에 있습니다. 신의 게시물은 Bits + Bips의 상세 분석을 인용하며, 스티븐 얼리히(Steven Ehrlich)와 분석가 랜스 비탄자(Lance Vitanza)가 이 막대한 이익 뒤의 요인들을 파고듭니다. 이들은 이것이 "새로운 정상"인지 아니면 단발성 회계 이례 현상인지 의문을 제기합니다.

회계 규칙과 비트코인의 영향

중요한 한 가지는 FASB 공정가치 규칙의 적용인데, 이 규칙이 Strategy의 재무제표에 큰 영향을 미쳤다는 점입니다. 이 규칙 덕분에 회사는 비트코인 보유분에서 발생한 미실현 이익을 보고할 수 있었고, 비트코인 가격 급등으로 인해 이익이 크게 증가했습니다. 그러나 포브스가 2022년에 보도한 것처럼, 비트코인 가격이 하락할 경우 이런 회계 처리는 이전의 손상 차손과 같이 막대한 손실로 이어질 수 있습니다.

비트코인 수익률과 주당 비트코인 수

얼리히와 비탄자는 또한 비트코인 수익률과 주당 비트코인 수를 비교합니다. 이 지표는 Strategy의 각 주식이 얼마나 많은 비트코인을 대표하는지를 나타내며, 투자자들이 비트코인 보유에서 파생되는 실제 가치를 회사의 영업 실적과 비교해 이해하는 데 중요합니다. CMC Markets의 실적 전망에 따르면 Strategy의 비트코인 전략이 기존 사업을 압도하며 장기적인 지속 가능성에 의문을 제기하고 있습니다.

STRC IPO의 역할

이익 공식에 영향을 준 또 다른 요인은 최근 STRC의 기업 공개(IPO)입니다. 이 IPO는 Strategy의 재무 상태를 강화시켰으며, 비트코인 수익과 결합해 인상적인 이익 수치를 만들어 냈습니다. 그러나 이러한 자본 유입이 얼마나 지속될지는 불확실합니다.

장기적 지속 가능성

Strategy 전략의 장기적 지속 가능성은 중요한 쟁점입니다. 비탄자의 분석에 따르면(TipRanks 참고), Strategy는 FY27년 말까지 약 678,000개의 비트코인을 보유할 수 있으며, 이는 전체 비트코인 공급량의 3.2%에 해당한다고 전망합니다. 이 예상은 확장된 자본 배치 계획과 FY27년까지 비트코인 평균 가격을 185,000달러로 가정한 것입니다.

하지만 비트코인의 가격 변동성과 회계적 조작에 지나치게 의존하는 전략은 장기 성장의 안정적인 기반이 되지 못할 것이라는 비판도 존재합니다. 투자자들은 이러한 전략의 잠재적 보상과 위험을 저울질하며 논쟁은 계속되고 있습니다.

결론

Strategy의 100억 달러 분기 이익은 분명한 이정표지만, 그 지속 가능성은 비트코인의 시장 성과, 회계 관행, 그리고 회사가 자본 배치 전략을 유지할 수 있는 능력 등 여러 요소에 달려 있습니다. 암호화폐 환경이 진화함에 따라 Strategy의 재무 건전성에 대한 이야기도 변화할 것입니다. 당장은 이것이 새로운 시대의 시작인지, 아니면 암호화폐 투자라는 롤러코스터의 한 고점일지 의문으로 남아 있습니다.

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