테라-루나 붕괴, 무슨 일이 있었나?

2022년 5월, 암호화폐 세계는 테라-루나 붕괴라는 지진과 같은 사건을 목격했습니다. 이 생태계를 구축한 Terraform Labs는 TerraUSD (UST)라는 스테이블 코인과 LUNA라는 페어 토큰을 만들었습니다. UST는 LUNA의 가치와 연결된 자동 시스템을 통해 1달러 페깅을 유지하도록 설계된 혁신적인 알고리즘 스테이블 코인으로 홍보되었습니다. 이 설정은 DeFi (Decentralized Finance, 탈중앙화 금융)의 획기적인 발전으로 칭송받았으며, UST는 최고점에서 시가총액 180억 달러를 자랑하며 네 번째로 큰 스테이블 코인이 되었습니다. (ScienceDirect 참조).

하지만 꿈은 빠르게 무너졌습니다. 단 일주일 만에 UST는 미국 달러에 대한 페깅을 잃었고, LUNA의 가치는 4,000억 달러의 시가총액에서 거의 0으로 폭락했습니다. 그 결과는 재앙적이었습니다. 시장 가치 450억 달러가 사라지고 투자자들은 충격에 휩싸였습니다. X의 雪球 (@xueqiu88) 스레드에서 강조된 이 사건은 Web3에서 대담한 약속이 만든 사람들을 괴롭히는 "부메랑" 순간으로 불렸습니다.

테라-루나를 파멸시킨 알고리즘 결함

그렇다면 무엇이 잘못되었을까요? 테라 생태계는 두 개의 코인 시스템에 의존했습니다. UST는 ScienceDirect를 통해 제공되는 테라 백서에서 설명된 것처럼 법정 통화나 금과 같은 전통적인 자산으로 뒷받침되지 않았습니다. 대신, 그 안정성은 알고리즘 메커니즘을 통해 LUNA에 의존했습니다. UST의 가격이 1달러 아래로 떨어지면 시스템은 UST를 소각하고 LUNA를 발행하여 페깅을 복원하고, UST가 1달러 위로 올라가면 그 반대로 작동했습니다. 이 차익 거래는 균형을 유지해야 했습니다.

하지만 이 모델에는 치명적인 결함이 있었습니다. 2022년 5월 UST가 디페깅되기 시작했을 때 대규모 매도세가 악순환을 촉발했습니다. UST를 안정화하기 위해 알고리즘은 엄청난 양의 LUNA를 발행하여 시장에 쏟아 붓고 LUNA의 가격을 폭락시켰습니다. 이것은 차례로 UST를 더욱 안정화하기 어렵게 만들어 "죽음의 소용돌이"를 만들었습니다. 연간 20%의 수익률로 UST 공급의 75%를 보유한 테라 생태계의 대출 플랫폼인 앵커 프로토콜은 공황이 발생했을 때 증발한 과도한 예금을 장려하여 혼란을 증폭시켰습니다.

Do Kwon의 대담한 주장이 역효과를 내다

Terraform Labs의 공동 창립자 Do Kwon은 상황을 더욱 악화시켰습니다. 그는 UST가 "난공불락"이라고 공개적으로 자랑했으며, 이는 X의 雪球 스레드에서 궁극적인 부메랑이라고 불렀습니다. 붕괴가 일어났을 때 Kwon의 자신감은 부채가 되었습니다. 그의 비전을 믿었던 투자자들은 아무것도 남지 않았고 Kwon은 도망쳐 도망자가 되었습니다. 그는 2023년 3월 몬테네그로에서 체포되었으며 Reuters에 따르면 미국과 한국 모두에서 사기 혐의로 기소되었습니다. SEC는 나중에 그를 투자자들을 오도한 혐의로 기소하고 53억 달러의 벌금을 요구했지만 Kwon은 벌금이 훨씬 낮아야 한다고 주장했습니다.

이것이 Web3에 중요한 이유

테라-루나 붕괴는 단순한 금융 재난이 아니라 Web3 공간에 대한 경종이었습니다. 전통적인 지원 없이도 안정성을 약속하는 알고리즘 스테이블 코인은 본질적으로 위험한 것으로 드러났습니다. 이 사건은 대규모 보유자 또는 "고래"의 매도 압력으로 붕괴된 또 다른 알고리즘 스테이블 코인 프로젝트인 Iron Finance와 유사한 실패를 반영했습니다. (ScienceDirect 기사 참조). 두 경우 모두 이러한 시스템이 시장 조작과 공황에 얼마나 취약한지 보여주었습니다.

더 넓은 Web3 커뮤니티에게 테라-루나는 테스트되지 않은 기술을 과장하는 것에 대한 경고가 되었습니다. DeFi, GameFi 및 메타버스의 프로젝트 (雪球의 스레드에서 Axie Infinity 및 The Sandbox와 같이 지적한 많은 프로젝트)는 부에 대한 약속이 현실과 일치하지 않을 때 유사한 심판에 직면했습니다. 붕괴는 또한 SEC와 같은 기관이 Kwon의 경우에서 볼 수 있듯이 암호화폐 사기를 단속하면서 규제 조사를 촉발했습니다.

테라-루나 참사에서 얻은 교훈

테라-루나 사가는 암호화폐 투자자와 개발자 모두에게 몇 가지 어렵게 얻은 교훈을 제공합니다.

• 맹목적으로 과대 광고를 믿지 마십시오. "난공불락의 스테이블 코인"과 같은 대담한 주장은 경고 신호를 울려야 합니다. 항상 프로젝트 뒤에 있는 기술과 위험을 파헤치십시오.
• 메커니즘을 이해하십시오. 알고리즘 스테이블 코인은 혁신적으로 들리지만 시장 역학에 대한 의존성은 위기 상황에서 취약하게 만들 수 있습니다.
• 다각화하고 신중하게 지내십시오. 테라의 앵커 프로토콜과 같이 모든 자금을 하나의 생태계에 투자하면 상황이 잘못될 때 막대한 손실을 초래할 수 있습니다.
• 규제 위험을 주시하십시오. 유명한 실패는 규제 기관을 유치하고 Do Kwon이 어려운 방식으로 배운 것처럼 법적 결과가 뒤따를 수 있습니다.

Web3의 부메랑 효과

雪球의 스레드에서 "부메랑"이라는 용어는 아이러니를 완벽하게 포착합니다. 던진 것이 다시 돌아와 당신을 때릴 수 있습니다. UST에 대한 Do Kwon의 흔들리지 않는 자신감은 그의 몰락이 되었고 테라-루나 붕괴는 Web3의 성장통에서 결정적인 순간이 되었습니다. 암호화폐 공간이 진화함에 따라 혁신과 안정성의 균형을 맞추는 것은 여전히 과제입니다. 현재 테라-루나는 Web3에서 획기적인 발전과 붕괴 사이의 경계가 면도날처럼 얇다는 것을 상기시켜 줍니다.