최근 X 스레드에서 Helius Labs의 CEO이자 전 Coinbase 임원인 Mert가 스테이블코인의 미래에 대해 흥미로운 견해를 공유했습니다. 원문 스레드 보기. 그는 결국 사용자들이 지갑이나 앱에서 USDC나 USDT 같은 특정 티커를 보지도 못하게 될 것이라고 예측합니다. 대신 모든 것이 단순히 "USD"로 표시되고, 스왑과 관리가 백그라운드에서 매끄럽게 이뤄진다는 것입니다.

이를 좀 더 풀어보죠. 스테이블코인은 보통 미 달러화 같은 법정화폐에 페깅되어 가치가 안정되도록 설계된 암호화폐입니다. 대표적인 예로 Circle의 USDC와 Tether의 USDT가 있습니다. 이들은 거래, 결제, 변동성 회피 등에서 암호화폐 생태계에 필수적이 되었죠. 하지만 Mert에 따르면 발행사들 간의 치열한 경쟁 때문에 지형이 변하고 있다고 합니다.

그는 Hyperliquid의 USDH 스테이블코인 논란 같은 최근 사건들을 경종으로 지적합니다. Hyperliquid는 탈중앙화 퍼페추얼 거래소이고 USDH는 그들의 스테이블코인입니다. 그 '소동'은 아마도 수익 배분과 발행사 인센티브를 둘러싼 논쟁을 가리키는 것 같습니다. 기본적으로 발행사들은 더 나은 조건을 제공하기 위해 이윤을 거의 없앨 정도로 경쟁하고 있습니다. Mert는 실제로 사용자를 모으는 앱들이 더 큰 몫을 요구해야 한다고 주장합니다. 특히 규제가 명확해지는 상황에서는 더욱 그렇다고 봅니다.

생각해보면 대기업들은 이미 수익 배분에 대한 비밀 계약을 맺고 있지만, 작은 앱이나 생태계는 소외되는 경우가 많습니다. 이제 더 신뢰할 만한 발행사들이 늘어났다면 왜 더 나은 조건을 요구하지 않겠냐는 겁니다. 이로 인해 앱들이 자체 스테이블코인을 발행할 수도 있지만, 이는 유동성 분산을 초래해 해당 스테이블코인이 어디서나 원활히 거래되지 못하는 문제—즉 사용성 저하—를 낳을 위험이 있습니다.

Mert는 이런 분산 문제에 대한 몇 가지 해결책을 제시합니다:

• 앱에 공정하게 수익을 나누는 "ecosystem-aligned" 스테이블코인, 예를 들어 50%는 앱으로, 40%는 가치 상승을 위한 buy/burn 메커니즘에, 10%는 발행사로 분배하는 방식.

• M0 같은 유동성 계층(통합 스테이블 유동성 프로토콜)로 여러 앱 발행 스테이블을 개별 혜택을 잃지 않으면서 풀링하는 방법.

• 이를 발행사들이 제공하는 신규 결제 체인과 결합해 마진을 거의 0으로 만들고 다른 곳에서 수익을 내는 전략.

• 궁극적으로는 티커를 완전히 추상화해서 앱에는 단지 "USD"만 보이고 표준화된 인터페이스를 통해 스왑을 처리하는 방식.

그는 두 번째 옵션을 Solana의 Sanctum이 제공하는 liquid staking tokens(LSTs)와 비교합니다. LSTs는 옵션이 많음에도 일부가 네트워크 효과로 지배하는 현상을 보여줍니다. LSTs는 SOL 같은 자산을 스테이킹하면서도 다른 용도로 유동성을 유지할 수 있게 해줍니다. 스테이블에서도 소수만이 네트워크 효과로 승리할 가능성이 있다는 거죠.

결국 Mert는 추상화가 승리할 것이라고 믿습니다. 이는 상품화된 시장에서 앱들에게 가장 이득이 되기 때문입니다. 결제 앱에서 어떤 은행이 당신의 달러를 보관하는지 신경 쓰지 않는 것과 같은 이치입니다 — 그냥 작동하죠. 암호화폐 쪽에서는 기술적 세부사항이 숨겨진 더 나은 UX를 의미합니다.

이 흐름은 밈 토큰 애호가들에게도 관련이 큽니다. 밈 코인은 빠르고 저렴한 거래에서 번성하며 종종 스테이블과 페어링됩니다. 스테이블이 추상화되면 밈 거래는 더 매끄러워질 수 있습니다 — 어느 스테이블을 보유할지 걱정하거나 스왑 수수료가 수익을 갉아먹는 문제에서 해방될 수 있다는 뜻입니다. DEXs나 밈 론치패드 같은 앱들은 더 나은 수익을 협상해 사용자의 혜택으로 돌리거나 커뮤니티 보상을 재원으로 활용할 수 있습니다.

스레드에 대한 리플라이들은 미묘한 관점을 더합니다. 예컨대 CoinList의 Raghav는 모든 스테이블이 GENIUS 같은 규제 프레임워크에 맞지는 않으며, Tether 같은 브랜드는 특정 시장에서 여전히 강력한 지위를 유지한다고 반박합니다. 그는 풀링된 스테이블이 폭락할 경우 누가 책임을 지느냐는 리스크를 우려합니다. 다른 이들은 "USDUC" 같은 농담을 하거나 체인이 추상화될 수 있다는 데 동의합니다.

핵심 요지는? 암호화폐 앱을 만들거나 사용하는 사람이라면 지금이 발행사들에게 더 나은 조건을 요구할 시기라는 것입니다. "USD"로의 추상화는 스테이블을 상품화해 유통자에게 권한을 되돌려 줍니다. Mert가 말했듯, 이것은 결국 기술 문제이며 스마트한 인터페이스와 유동성으로 해결할 수 있습니다.

이 진화는 온보딩을 단순화하고 마찰을 줄여 밈 토큰 생태계를 더욱 활성화할 수 있습니다. 스테이블코인이 곧 집 안의 배관처럼 보이지 않게 되겠지만, 그만큼 중요해질지도 모릅니다.