If you've been keeping an eye on the decentralized finance (DeFi) world, you know that decentralized exchanges (DEXes) are where a lot of the action happens. These platforms let users trade cryptocurrencies peer-to-peer without intermediaries, right from their wallets. But a recent post from DefiLlama on X (formerly Twitter) shines a light on just how concentrated this space has become.

In their tweet, DefiLlama revealed that over 80% of all DEX fees—those small charges traders pay for swaps that often reward liquidity providers or fund protocol development—are going to just the top 10 protocols. Even more strikingly, last week's fees were mostly split between Uniswap and Hyperliquid Spot, showing a winner-takes-most dynamic at play.

차트 해석

이 스택형 바 차트는 2024년 9월부터 2025년 7월까지 DEX 수수료 시장 점유율의 변화를 추적합니다. 각 바는 한 달을 나타내며, 색상은 서로 다른 프로토콜을 의미합니다. 2025년 8월 11일 기준 분포는 다음과 같습니다:

• Hyperliquid Spot Orderbook (green): 20.9% – 자체 블록체인에서 운영되는 이 perpetuals and spot 거래 플랫폼은 저지연(orderbook) 트레이딩을 제공해 고빈도 트레이더들에게 인기를 끌며 급성장했습니다.
• Uniswap V2 (purple): 15.79% – Ethereum을 대표하는 DEX의 클래식 버전으로, 자동화된 시장 조성자(AMM) 모델을 통해 유동성 풀이 알고리즘적으로 가격을 책정하는 것으로 알려져 있습니다.
• Uniswap V3 (orange): 12.1% – 집중 유동성(concentrated liquidity)을 도입해 공급자가 특정 가격대에 자본을 집중할 수 있게 하여 효율을 높인 업그레이드 버전입니다.
• Meteora DLMM (light blue): 7.42% – Solana 기반 DEX로, 변동성이 큰 자산에 최적화된 dynamic liquidity market maker 모델을 사용합니다.
• Meteora DAMM V2 (blue): 6.47% – Meteora의 또 다른 변형으로, 분산형 자동화 시장 조성에 중점을 둔 프로토콜입니다.
• PumpSwap (red): 6.08% – Solana의 인기 밈 토큰 런치패드 Pump.fun과 결합된 DEX로, 바이럴 토큰을 빠르고 저렴하게 거래할 수 있어 급성장했습니다.
• Raydium AMM (yellow): 4.25% – Solana의 선구자적 DEX로, Serum과 통합해 AMM과 orderbook의 하이브리드 트레이딩을 지원합니다.
• Uniswap V4 (pink): 4.07% – 맞춤형 로직을 위한 hooks와 개선된 수수료 구조를 도입한 최신 Uniswap 업그레이드입니다.
• Aerodrome Slipstream (lime green): 2.72% – 효율적인 스왑에 초점을 맞춘 Base chain 기반 DEX입니다.
• PancakeSwap AMM V3 (dark green): 2.09% – BNB Chain(구 Binance Smart Chain)의 대표 DEX로, 저비용과 수익 농사(yield farming)로 인기 있습니다.

"Others" 카테고리(회색)는 18.12%를 차지하며 400개가 넘는 소규모 프로토콜을 포함합니다. 이 시각적 자료는 빠른 변화의 이야기를 전합니다: 초반에는 회색과 주황색 바가 대부분이었지만, 2025년 중반에는 Hyperliquid과 Solana DEX 등 신규 플레이어의 녹색·파란색 바가 크게 쌓이기 시작합니다.

밈 토큰 트레이더에게 중요한 이유

밈 토큰 커뮤니티에 속한 우리에게 이 집중화는 큰 의미를 갖습니다. 밈 코인은 과대광고(hype), 속도, 저비용에서 번성하는데—PumpSwap, Raydium, Meteora 같은 Solana DEX들이 바로 이러한 특성에 강합니다. 예를 들어 Pump.fun은 누구나 몇 분 만에 토큰을 만들고 즉시 거래할 수 있게 하며, PumpSwap이 전 세계 DEX 수수료의 6% 이상을 차지한 것은 밈 거래량이 주요 원동력임을 분명히 보여줍니다.

한편 Ethereum의 Uniswap 우위는 고액 거래, 일부 블루칩 밈 거래를 지탱합니다. 그러나 전반적 추세는 네트워크 효과를 강조합니다: 유동성은 더 많은 유동성을 끌어옵니다. 상위 DEX들은 더 좁은 스프레드(spreads)와 낮은 슬리피지(slippage)를 제공해 거래량을 끌어모읍니다.

하지만 항상 긍정적인 면만 있는 것은 아닙니다. 소수 프로토콜에 대한 과도한 의존은 잠재적 익스플로잇(exploits)이나 규제의 표적이 될 위험을 동반합니다. 또한 신생 DEX들이 시장에 진입하기 어렵게 만듭니다. 반대로 이런 집중은 혁신을 촉진하기도 합니다. 예컨대 Solana의 고처리량은 Ethereum의 기득권에 맞서 독자적인 틈새를 개척했습니다.

커뮤니티 반응과 더 넓은 맥락

해당 트윗은 리플라이에서 많은 화제를 불러일으켰습니다. 어떤 사용자는 Hyperliquid가 orderbook 방식 때문에 중앙화 거래소(CEX)처럼 느껴진다고 지적하며 DEX의 경계를 모호하게 만든다는 반응을 보였습니다. 또 다른 이는 파레토 법칙(80/20 규칙)이 작동하는 사례라고 언급했습니다—소수가 결과의 대부분을 만든다는 관찰입니다.

Meme Insider에서는 이러한 트렌드를 해독해 밈 토큰과 블록체인 기술의 거친 세상을 헤쳐 나가도록 돕는 데 주력하고 있습니다. DefiLlama의 이 데이터는 DeFi가 분권화를 약속하지만, 실제로는 시장 힘이 중앙집중화를 초래하는 경우가 많다는 사실을 상기시켜 줍니다. 밈을 거래한다면 상위 DEX에 머무르는 것이 최상의 경험을 줄 수 있지만, 항상 분산 투자하고 철저히 조사하세요.

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