탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 건강성과 성장세를 분석할 때, 투자자와 관심자들이 주목하는 주요 지표 중 하나는 Total Value Locked(TVL)입니다. TVL은 일반적으로 USD 기준으로 측정되는, DeFi 프로토콜에 잠긴 자산의 총액을 나타냅니다. 그러나 DefiLlama에서 지적했듯이, 암호화폐 가격의 본질적인 변동성 때문에 TVL을 USD로만 추적하는 것은 오해를 불러일으킬 수 있습니다. 바로 이 지점에서 체인의 네이티브 가스 토큰으로 TVL을 함께 추적하는 것이 중요해집니다.

가격 변동성의 문제점

암호화폐 시장은 단기간 내에 가격 변동이 심한 것으로 알려져 있습니다. 이러한 변동성은 USD로 측정한 TVL 수치를 왜곡할 수 있습니다. 예를 들어, Ethereum(ETH)의 가격이 급등하면 실제 ETH 예치량은 변함이 없더라도 DeFi 프로토콜에 더 많은 가치가 잠긴 것처럼 보일 수 있습니다. 반대로 ETH 가격이 하락하면 사용자 예치금에 변화가 없더라도 잠긴 가치가 줄어든 것처럼 보일 수 있습니다.

이를 설명하기 위해, 다음 트윗 스레드의 이미지들은 한 DeFi 플랫폼의 시간에 따른 TVL 변화를 보여줍니다:

이 이미지는 USD 기준 TVL을 보여주며, 2022년 초반에 큰 정점을 찍은 후 하락과 점진적 회복이 나타납니다. 하지만 이 뷰만으로는 기초 자산 가격 변동을 반영하지 못합니다.

반면 이 이미지는 Ethereum 블록체인의 네이티브 가스 토큰인 ETH 기준 TVL을 보여줍니다. 변동 폭이 덜 뚜렷하여 DeFi 애플리케이션에 실제 예치된 자산의 모습을 보다 명확히 파악할 수 있습니다.

왜 두 가지 지표를 모두 추적해야 할까?

USD와 네이티브 가스 토큰 TVL을 모두 추적하면 DeFi 플랫폼의 성과를 더 포괄적으로 이해할 수 있습니다. 이유는 다음과 같습니다:

1. 가격 변동성 완화

네이티브 가스 토큰 기준 TVL을 보면 가격 변동성의 영향을 분리할 수 있습니다. 이를 통해 TVL 변화가 실제 사용자 활동(예치 또는 인출) 때문인지, 아니면 단순한 가격 변동 때문인지 구분할 수 있습니다. 예를 들어, ETH 기준 TVL이 안정적인데 USD 가치가 변동한다면 이는 기초 자산의 예치량은 일정하고, 변동은 ETH 가격 변화 때문임을 의미합니다.

2. 정확한 사용자 활동 평가

네이티브 가스 토큰 TVL은 사용자가 DeFi 프로토콜에 예치한 자산의 직접적인 척도를 제공합니다. 이는 플랫폼의 채택률과 사용자 참여도를 평가하는 데 매우 중요합니다. USD 변동성에도 불구하고 ETH TVL이 꾸준히 증가한다면 플랫폼에 대한 신뢰와 관심이 성장하고 있음을 보여줍니다.

3. 정보에 기반한 투자 결정

투자자에게 두 지표의 이해는 더 현명한 의사결정으로 이어집니다. 만약 DeFi 플랫폼이 USD 기준 TVL은 높으나 ETH 기준 TVL은 감소한다면, 이는 성장세가 사용자 활동 증가보다는 가격 상승에 의해 주도되고 있음을 시사할 수 있습니다. 반대로 ETH TVL이 상승하고 USD TVL도 안정적이거나 증가한다면 이는 견고하고 지속 가능한 플랫폼임을 나타냅니다.

실전 사례: 이더리움 DeFi 생태계

이더리움의 DeFi 생태계를 실전 예로 살펴보겠습니다. 이더리움의 네이티브 가스 토큰인 ETH는 네트워크의 트랜잭션 수수료(가스) 결제에 사용됩니다. 사용자가 DeFi 프로토콜에 자산을 예치할 때, 이 수수료를 위해 ETH를 보유하는 경우가 많습니다. 따라서 ETH TVL을 USD TVL과 함께 추적하면 다음과 같은 이중 관점을 제공합니다:

• USD TVL은 ETH 가격의 영향을 받아 잠긴 가치에 대한 시장 인식을 반영합니다.
• ETH TVL은 ETH 가격 변동에 영향을 받지 않고 DeFi 애플리케이션 내 실제 ETH 사용량을 보여줍니다.

예를 들어, 강세장에서는 ETH 가격이 급등하여 USD TVL이 부풀려질 수 있습니다. 하지만 ETH TVL이 변하지 않거나 약간만 증가한다면, USD TVL 상승은 신규 예치보다는 가격 상승 때문임을 알 수 있습니다.

결론

변화무쌍한 DeFi 세계에서 TVL의 미묘한 차이를 이해하는 것은 현명한 의사결정에 필수적입니다. USD와 네이티브 가스 토큰 TVL을 모두 추적하면 투자자와 관심자들은 플랫폼의 건전성을 더 명확히 파악하고, 가격 변동성의 영향을 줄이며, 사용자 활동을 보다 정확히 평가할 수 있습니다. 이런 이중 접근법은 네이티브 가스 토큰이 거래 비용과 사용자 참여에 중요한 역할을 하는 이더리움 같은 생태계에서 특히 중요합니다.

DeFi 환경이 계속 진화함에 따라 DefiLlama와 같은 도구는 다양한 지표를 통해 포괄적인 TVL 데이터를 제공하며 소중한 인사이트를 선사합니다. 노련한 투자자든, 이 공간에 새로 진입한 사람이든 USD와 네이티브 가스 토큰 TVL 모두를 주시하면 DeFi의 복잡함을 보다 자신 있게 탐색할 수 있습니다.

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