변동성이 극심한 암호화폐 세계에서는 가격이 종종 과대광고와 투기에 따라 흔들립니다. Hashed의 CEO 겸 매니징 파트너인 Simon Kim은 보다 실무적인 접근을 촉구하고 있습니다. 최근의 트윗에서 Kim은 자신의 최신 프로젝트를 공개했는데, 이는 8가지 서로 다른 모델을 사용해 이더리움(ETH)의 내재 가치를 평가하는 종합 대시보드입니다. ethval.com에서 확인할 수 있는 이 도구는 단순한 가격 추측에서 벗어나 기초적 분석으로 대화를 전환하려는 목적을 가지고 있습니다—암호화폐 업계에 절실히 필요한 접근법입니다.

Kim의 대시보드는 단순한 멋진 스프레드시트가 아닙니다. 전통 금융에서 차용한 가치평가 방법들을 블록체인의 고유한 특성에 맞춰 신중히 편집한 결과물입니다. 트윗 시점에서 종합 공정 가치는 약 $4,723로 집계되어 ETH의 시장가격 $3,022와 비교했을 때 약 56%의 저평가를 시사했습니다. 이는 밈과 큰 기대치 너머를 보는 투자자라면 흥미를 느낄 만한 상당한 상승 여지입니다.

이 대시보드가 어떻게 작동하는지 살펴보면, 우선 ETH의 현재 가격, 시가총액($365 billion), 24시간 거래량($22.5 billion) 같은 실시간 시장 데이터에서 시작합니다. 진짜 핵심은 온체인 메트릭입니다—예컨대 TVL은 $68.9 billion, 스테이킹된 ETH는 3,200만 토큰, Ethereum 및 그 Layer 2 솔루션의 일일 트랜잭션 수는 1,210만 건에 달합니다. 이런 수치들은 단순한 투기 자산을 넘어 활발히 사용되는 네트워크의 그림을 그려줍니다.

대시보드의 핵심은 각각 신뢰도 등급과 가정이 다른 8가지 가치평가 모델에 있습니다. 용어에 익숙하지 않은 독자를 위해 간단히 정리하면 다음과 같습니다.

• TVL Multiple (Medium Reliability)​: TVL에 7을 곱한 뒤 ETH 공급으로 나눈 값으로 $3,998에 도달해 약 32%의 저평가를 시사합니다. TVL은 Ethereum 상의 DeFi 프로토콜에 잠긴 총 자산을 나타내지만 레버리지 등으로 과장될 수 있습니다.

• Staking Scarcity (Low Reliability)​: 스테이킹으로 잠기는 공급을 고려해 제곱근 공식을 사용한 이 모델은 $3,525로 17% 저평가를 제시합니다. 이는 Proof-of-Stake가 사용 가능한 ETH를 어떻게 줄이는지 강조하는 크립토 고유의 접근입니다.

• MC/TVL Fair Value (High Reliability)​: 역사적 평균인 시가총액 대비 TVL 비율 6배를 목표로 삼아 ETH 가치를 $3,423으로 산정해 공정가치에 가깝습니다. 다른 체인과 비교할 때 유용합니다.

• Metcalfe's Law (High Reliability)​: 사용자의 제곱에 따라 네트워크 가치가 증가한다는 아이디어(여기서는 TVL을 사용자 수의 대용지표로 사용)에 기반한 낙관적 모델로 ETH 가치를 $9,483으로 평가해 214%의 저평가를 제시합니다.

• DCF (Staking) (Medium Reliability)​: 스테이킹 보상을 영구적 현금흐름으로 보고 10% 할인율과 3% 성장률을 적용해 $9,067(200% 저평가)에 도달합니다. DCF는 할인현금흐름(Discounted Cash Flow)을 뜻하며 전통 투자에서 널리 쓰이는 방식입니다.

• L2 Ecosystem (Low Reliability)​: Arbitrum이나 Optimism 같은 Layer 2의 TVL에 추가 가중치를 주어 ETH를 $4,603(52% 저평가)으로 평가하며 Ethereum의 확장 솔루션을 부각합니다.

• P/E Ratio (25x) (High Reliability)​: 트랜잭션 수수료를 '이익'으로 보고 25배를 곱한(성장주를 보는 방식) 이 모델은 $899를 제시해 70%의 과대평가를 시사합니다. 여기서 P/E는 Price-to-Earnings를 의미하며 네트워크 수수료에 맞춰 응용한 것입니다.

• Revenue Yield (High Reliability)​: ETH를 연간 수익을 기준으로 2.5% 수익률 목표의 채권처럼 취급하면 $1,439(52% 과대평가)로 산정됩니다.

이들 모델은 신뢰도가 높은 모델에 더 큰 가중치를 두어 종합 공정 가치 $4,723을 도출했으며, 8개 중 5개 모델이 '매수' 신호를 보내고 있습니다. Kim도 스스로 완벽하지 않음을 인정하는데, 모델들은 성장률이나 배수 같은 가정에 따라 시장 변화에 민감하게 흔들릴 수 있습니다. 그는 피드백을 공개적으로 요청하고 있어, 종종 치열한 공간에서 협업적 태도를 보여주고 있습니다.

밈 토큰 세계에 있는 이들에게도 이것은 중요합니다. Ethereum은 수많은 밈과 DeFi 프로젝트의 기반이기 때문입니다. ETH가 더 탄탄하고 공정하게 평가되면 출시가 더 안정적이고 유동성이 개선되며 rug pull 같은 사태가 줄어들 수 있습니다. Ethereum 위에서 빌드하거나 거래한다면, 이런 도구는 최신 펌프를 넘어서 숲을 볼 수 있게 도와줍니다.

ethval.com에서의 Kim의 시도는 FOMO가 아닌 펀더멘털이 암호화폐의 미래라는 것을 상기시켜 주는 신선한 시도입니다. 관심이 생겼다면 사이트에 방문해 모델을 직접 만져보고 스레드에 의견을 남겨보세요. 어쩌면 이 도구가 우리가 ETH 가치를 바라보는 방식을 바꿔놓을지도 모릅니다.