몇 년간 묶여 있어야 할 '잠긴' 토큰들을 어떻게 일부 암호화폐 회사들이 규정상 위반하지 않으면서도 빠르게 현금화하는지 궁금했던 적 있나요? Bits + Bips의 최근 X 스레드는 2025년 블록체인 세계를 흔들고 있는 이 흥미로운 추세를 조명합니다. 간단하게 풀어 설명하고, 투자자와 더 넓은 암호화폐 생태계에 어떤 의미가 있는지 살펴보겠습니다.

The Rise of Digital Asset Treasuries

Digital Asset Treasuries, 또는 DATs는 본질적으로 암호화폐의 보물상자처럼 행동하는 회사들입니다. 이들은 종종 할인가로 토큰을 사들여 장기 보유를 약속하곤 합니다. 하지만 스레드가 지적하듯, 일부 DAT들은 락업된 토큰—일반적으로 덤핑을 막고 가격을 안정시키기 위해 일정 기간 동안 판매나 이전이 금지된 자산—을 다루는 데 있어 창의적인 방법을 쓰고 있습니다.

올해 DAT들은 $SUI, $TON, $AVAX, $ENA 같은 토큰을 대거 매수했습니다. 반전은 이들이 이러한 락업 자산의 가치를 간접적으로 "해동"할 방법을 찾아낸다는 점입니다. 먹을 수 없는 케이크를 갖고 있으면서도 남들이 감상하도록 표를 파는 것과 비슷하죠.

How the Magic Happens: A Closer Look

핵심 메커니즘은 이 락업된 토큰을 담보로 하는 주식(또는 지분)을 만들어내는 것입니다. 이 주식들은 실제 토큰보다 훨씬 빨리 거래되거나 언락될 수 있어 내부자들에게 초기 유동성을 제공하면서도 토큰 자체는 기술적으로 제한된 상태로 남깁니다.

예를 들어 Sui Group을 보세요. SEC 제출서류에 따르면 그들은 Sui Foundation으로부터 15% 할인된 가격에 락업된 SUI 토큰을 1억 4천만 달러어치 매수했습니다. 이 토큰들은 2년 동안 묶여 있지만, Sui Group이 발행한 주식은? 경영진 몫의 절반은 단지 6개월 만에 언락되고, 전체 락업 기간은 고작 1년입니다. 게다가 기다리는 동안 이 토큰들을 staking해 수익을 얻을 수 있어, 놀고 있는 자산을 수익 창출기로 바꿉니다.

마찬가지로 StablecoinX는 Ethena의 $ENA 토큰으로 비슷한 수법을 썼습니다. 4년 락업된 상태로 매입했지만, 그들의 DAT 주식은 스폰서에 대해 단지 6개월의 락업만 있습니다. StablecoinX의 대변인은 이것이 많은 경쟁사보다 더 긴 기간이라고 강조했지만, 이런 불일치는 여전히 의문을 불러일으킵니다.

스레드가 교묘히 표현했듯이, "Locked doesn’t mean safe. Sometimes it just means someone else unlocked it first." 이 점은 전문가들이 이를 유동성을 앞당기는 행위로 묘사한 Unchained Crypto의 전체 분석과도 맥을 같이 합니다—즉, 원래 시간이 지나야 얻을 가치에서 즉각적인 가치를 끌어내는 것입니다.

The Mechanics Behind Lockups and Why They Matter

이를 이해하려면 암호화폐에서 '락업'이 실제로 무엇을 의미하는지 명확히 할 필요가 있습니다. 베스팅과 달리, 조건이 충족되지 않으면 자산을 잃을 수 있는 베스팅과는 달리, 락업은 단순히 이전 제한입니다. 토큰은 당신의 것이지만 타이머가 끝날 때까지 옮길 수 없습니다. 지갑, Anchorage나 Coinbase 같은 커스터디언, 또는 스마트 계약에 보관될 수 있습니다.

왜 이런 걸 하나요? 재단들은 락업을 통해 펌프앤덤프가 아니라는 신뢰를 쌓으려 합니다. 하지만 DAT들이 싸게 사들여 유동성 있는 주식을 발행하면 차익거래 기회가 생깁니다. 현물 시장의 구매자들은 유동 토큰에 대해 정가를 지불하는 반면, DAT 내부자들은 할인과 조기 엑시트 혜택을 얻습니다.

staking은 또 다른 층을 더합니다. 락업된 토큰은 네트워크에 staking되어 수동적 보상을 얻는 경우가 많지만, 이것이 무위험인 것은 아닙니다. 슬래싱(네트워크 문제에 대한 벌칙)이나 해킹 같은 위험이 있습니다. 최근 Kiln 사건처럼 수백만 달러 상당의 Solana 토큰이 사라진 사례도 있습니다.

Implications and Risks for the Crypto Community

이 전략은 투자자들이 락업을 무시하고 토큰을 전액 가치가 있는 것으로 취급하는 경우가 많아 DAT의 가치 평가를 끌어올립니다. 영리한 사업 방식이긴 하지만, 언락 시점에 가격이 급락하면 누가 손해를 보게 될까요? 기사에서 한 업계 전문가는 "몇 년 걸릴 것을 즉시 현금화하는 것은 지금 업계에 있어 큰 문제"라고 지적했습니다.

블록체인 실무자와 밈 토큰 애호가들에게 이는 토크노믹스에서 진화하는 전술을 환기시킵니다. 직접적으로 밈 토큰에 관한 내용은 아니더라도, 이러한 움직임은 새로운 프로젝트들이 출시 구조를 어떻게 설계할지에 영향을 줄 수 있습니다. 재단들이 생태계에 보상하기보다 토큰을 싸게 DAT에 넘기면 실제 개발 동기가 줄어들 가능성도 있습니다.

StablecoinX 공동창업자 Ted Chen은 DATs가 심지어 전통적인 VC보다 재단에 더 나은 유동성을 제공할 수 있는 잠재적 장점을 본다고 합니다. VC는 보통 훨씬 더 큰 할인율을 요구하기 때문입니다. 다만 그는 주식 언락을 시장 충돌 없이 감당할 만한 성숙하고 유동적인 시장의 필요성을 강조했습니다.

Wrapping It Up: Stay Vigilant in the Wild West of Crypto

Bits + Bips 스레드(여기서 X에서 보기)는 경고의 신호입니다. 암호화폐에서 '락업'은 들리는 것만큼 안전하지 않을 수 있습니다. 가치 평가가 치솟고 수익률이 유혹할 때, 스스로 조사하세요(DYOR). 모든 DAT가 이 게임을 하는 것은 아니지만, 불일치를 포착하면 제한된 자산을 들고 남는 일을 피할 수 있습니다.

밈 토큰이나 더 넓은 블록체인 기술에 뛰어들 계획이라면 이 추세들을 주시하세요—이들은 디지털 경제에서 가치 흐름을 재구성하고 있습니다. 여러분 생각은 어떤가요? 댓글로 의견을 남기거나 공유해 주세요!