분산금융(DeFi)이 끊임없이 진화하는 가운데, Hyperliquid의 $HYPE 같은 토큰은 트레이더와 투자자들의 관심을 사로잡았습니다. 그러나 암호화폐 분야에서 과장된 관심을 받은 자산들에는 종종 근본적인 취약점이 숨어 있습니다. 최근 DeFi 애널리스트 Ignas의 트윗은 $HYPE에 잠재적인 반사적 루프(reflexive loop)가 존재할 수 있음을 지적하면서 FTX와 Luna 같은 악명 높은 붕괴를 떠올리게 합니다.

$HYPE의 잠재적 하락 소용돌이에 대해 Ignas가 말한 내용

DeFi 커뮤니티에서 잘 알려진 목소리인 Ignas는 $HYPE가 FTX의 FTT나 Terra의 Luna와 똑같지는 않지만, 유사한 반사적 역학을 공유한다고 지적했습니다. 그의 요지는 다음과 같습니다:

$HYPE is not FTX or Luna but a reflexive loop still exists.
HYPE price goes down → future airdrop value falls → traders have less reason to trade on HL → they exit and pull capital → lower OI and volumes reduce fees used for buybacks → HYPE price drops further.

초보자들을 위해 설명하면, 암호화폐에서의 반사적 루프는 토큰 가격이 사용자 행동에 영향을 주고, 그 행동이 다시 가격에 영향을 미쳐 자체 강화되는 사이클이 발생하는 현상입니다. $HYPE의 경우 이것은 영구 선물(perpetual futures) 거래에 특화된 Layer-1 블록체인 기반 DEX인 Hyperliquid과 연동되어 있습니다. 이 플랫폼은 거래 수수료로 $HYPE 토큰을 매수해 소각(burn)하는 메커니즘을 통해 이론적으로 가격을 지지합니다. 하지만 거래량이 줄어들면 매수 여력도 함께 감소합니다.

이것은 단순한 이론이 아닙니다. 토큰 가격이 하락하면 향후 예상되는 에어드롭(airdrop) 가치—활동 사용자에게 분배되는 보상—도 줄어듭니다. 그러면 트레이더들은 다른 곳으로 이동할 수 있고, 이는 Hyperliquid(약칭 HL)의 오픈 인터레스트(OI)와 전체 거래량을 감소시킵니다. 거래량 감소는 매수용 수수료를 줄여 또 다른 가격 하락을 촉발할 수 있습니다. 공포가 확산되면 이 피드백 루프는 가속될 수 있습니다.

과거 암호화폐 참사들의 메아리: FTX와 Luna

Ignas의 경고는 무작위로 나온 것이 아닙니다. 이는 암호화폐 역사상 큰 붕괴들 뒤에 있던 메커니즘을 떠올리게 합니다. 예컨대 2022년 Terra의 Luna와 UST: UST가 달러 페그를 잃자 Luna는 초인플레이션성 데스 스파이럴을 겪으며 거의 하룻밤 사이에 수십억 달러의 가치를 잃었습니다. 마찬가지로 FTX의 붕괴는 자사 토큰 FTT가 위험한 방식으로 담보로 사용되면서 악화되었습니다.

트레이더 Taran이 인용한 트윗에서는 외부 압력에 대한 추측도 나옵니다. Taran은 전 Binance CEO인 Changpeng Zhao(CZ)가 $HYPE 공급의 상당 부분—아마도 1~2%—를 보유하고 있을 수 있으며, Hyperliquid를 약화시키기 위해 매도한 뒤 대안을 띄우려 할 수 있다고 제안합니다. 그는 Binance가 HYPEUSDT 연동(perps)을 상장한 것이 얼마 지나지 않아 새로운 경쟁자인 $ASTER를 '왕을 세우는' 시도와 맞물렸다고 지적합니다. Taran은 이렇게 말합니다: "Hyperliquid? Asterliquid."

CZ killed FTX by market dumping FTT. He was one of the largest holders from the get go. Do you really think he doesn't already own 1 to 2% of the $HYPE supply? He launched HYPEUSDT perps on binance just weeks before kingmaking $ASTER. Funding rate on nance is a third of HL.
Do we really think cz isn't capable of killing $HYPE by dumping his entire spot bag on the open market, short on hl/nance and attempt a full vamp attack on TOKEN?
Gm btw Hyperliquid? Asterliquid.

이러한 주장들은 사건에 음모론적 색채를 더합니다. $ASTER는 Aster라는 멀티체인 DEX의 토큰으로, 스팟과 영구 선물(perpetuals) 거래를 제공하며 최대 1001배까지 레버리지가 가능합니다. 이는 Hyperliquid의 직접적인 경쟁자로 포지셔닝되어 있고, 최근 가격 움직임에서 $ASTER는 급등하는 반면 $HYPE는 역풍을 맞는 모습이 보입니다. 만약 CZ가 실제로 Aster 쪽으로 지원을 이동시키고 있다면 $HYPE에 대한 압박은 더욱 심해질 수 있습니다.

왜 이것이 밈 토큰 애호가들에게 중요한가

Meme Insider에서는 밈 토큰을 주로 다루는데, 이들은 종종 순수한 과대광고(hype)에 기반한 커뮤니티 주도의 자산입니다. $HYPE는 Dogecoin이나 Pepe 같은 전형적인 밈 코인은 아니지만, 모멘텀과 내러티브에 크게 의존한다는 점에서 유사하게 작동합니다. 많은 밈 토큰은 소셜 미디어 버즈, 에어드롭 파밍, 거래 광란에 의해 촉발되는 반사적 루프에 의존합니다. 과열이 식으면 그 루프는 급격한 덤프로 전환될 수 있습니다.

블록체인 실무자들과 degen 트레이더들에게 이는 분산투자(diversify)와 자신이 보유한 토큰의 메커니즘을 이해하는 중요성을 상기시켜줍니다. Hyperliquid의 모델은 혁신적입니다—$HYPE를 통한 커뮤니티 소유, 거버넌스와 보안 측면에서 실용성도 갖추고 있습니다—하지만 시장의 힘에서 자유로울 수는 없습니다. 거래량이 Aster 같은 플랫폼으로 이동하면 루프는 빠르게 풀릴 수 있습니다.

주요 지표를 주시하세요: Hyperliquid의 거래량, $HYPE의 가격 안정성(현재 약 $44-49 선에서 움직임), 그리고 에어드롭이나 파트너십 관련 발표 등. CoinMarketCap이나 CoinGecko 같은 도구는 실시간 추적에 도움이 됩니다.

결국 DeFi는 권한 부여(empowerment)에 관한 것이지만, 위험도 동반합니다. 정보를 지속적으로 확인하고, 현명하게 거래하며 기억하세요: 암호화폐에서의 hype는 제국을 세우기도 하고—무너뜨리기도 합니다.