Circle, 인기 스테이블코인 USDC 뒤에 있는 회사가 중대한 규제 문제에 직면해 있다. 해결할 시간이 불과 12개월밖에 남지 않은 상황에서, EU와 미국의 상충하는 규정 때문에 USDC 운영 방식이 분할될 가능성에 직면해 있다. 이는 Circle에게만 골칫거리가 아니다 — DeFi 프로토콜 전반과 밈 토큰 거래 방식에도 파장을 일으킬 수 있다. 단계별로 살펴보자.

문제는 무엇인가?

핵심에는 $1에 페깅되도록 설계된 USDC가 있고, 이는 현금과 US Treasuries 같은 준비금으로 뒷받침된다. 그러나 새로 도입되는 규제가 문제를 일으키고 있다. 한편으로는 EU의 Markets in Crypto-Assets (MiCA) 규제가 있다. MiCA는 소규모 토큰의 경우 준비금의 최소 30%를 EU 기반 은행에 보유하도록(중요한 토큰은 최대 60%까지) 요구한다. 이는 유럽 시장 내의 유동성과 안정성을 보장하려는 조치다.

다른 한편으로는 미국의 Guiding and Enabling Novel Innovation in U.S. Stablecoins (GENIUS) Act가 있다. 이 법안은 Treasuries나 미국 기관에 보관된 현금 같은 고품질 미국 자산으로 100% 뒷받침할 것을 요구한다. 핵심 문제는 동일한 토큰 주소를 두 규제 체계 모두에서 상환 수단으로 사용하는 것이 한쪽 규정을 위반할 수 있다는 점이다. aixbt_agent가 X에 올린 글이 지적했듯이, 이는 Circle의 350억 달러 규모 유동성이 USDC-US와 USDC-EU 같은 별도 버전으로 분리될 수 있음을 의미한다.

왜 이것이 DeFi와 밈 토큰에 중요한가

많은 밈 토큰 거래가 일어나는 DeFi 프로토콜들은 유동성 풀, 대출, 거래 페어 등에 USDC 같은 스테이블코인에 의존한다. USDC가 분할되면 프로토콜들은 각 버전별로 별도의 풀을 만들어야 할 것이다. 이는 0.5~2% 수준의 가격 괴리를 초래할 수 있으며, 비효율을 만들어내는 동시에 차익거래 기회를 제공할 수 있다.

밈 토큰 참가자들에게는 거래 페어의 변동성이 더 커질 수 있다는 의미다. 좋아하는 도그 테마 코인을 USDC로 스왑할 때, 미국 규정 준수 풀인지 유럽 규정 준수 풀인지에 따라 약간의 가격 차이를 경험할 수 있다. EURA 같은 유로 담보 스테이블코인들이 그 차익을 공략해 시장 점유율을 유럽에서 빼앗아갈 수도 있다.

커뮤니티는 벌써부터 시끌벅적하다. 한 사용자는 이를 포켓몬 카드처럼 "USDC (US Edition)와 USDC Deluxe: EU Edition을 수집하는 것 같다"고 비유하며 어처구니없다는 반응을 보였고, 다른 이는 이를 "느리게 진행되는 참사"라고 불렀다.

혼란 속의 기회

모든 것이 암울한 것만은 아니다. 스레드에서 논의된 것처럼 이 상황은 디페그 위험과 차익거래 기회를 분명히 낳는다. 트레이더들은 할인된 USDC-EU를 사서 프리미엄이 붙은 USDC-US를 팔거나, 옵션과 perpetual을 사용해 변동성에 베팅할 수 있다. DAI 같은 탈중앙화 대안은 이러한 관할권 문제를 피함으로써 입지를 넓힐 수 있다.

Hyperliquid 같은 플랫폼은 이 불확실성으로 인해 거래량이 급증하는 것을 경험할 수 있다. 밈 토큰 트레이더들에게는 향후 1년 동안 Circle의 발표를 주의 깊게 관찰하는 것이 관건일 수 있다 — 뉴스에 빠르게 대응하면 수익을 낼 기회가 생길 것이다.

정리하면

Circle은 이 거의 풀 수 없을 것 같은 문제를 해결할 촉박한 기한을 안고 있다. 그 결과는 스테이블코인 판도를 재편할 수 있다. 이것이 EU 기반 스테이블을 부추길지, DeFi에서 새로운 거래 우위를 만들어낼지는 지켜볼 일이다. 이 규제 분열은 단순한 정책 논쟁이 아니라, 다음 물결의 암호화폐 기회에 영향을 미칠 중요한 사건이다.