VanEck는 운용자산(AUM) 890억 달러에 달하는 자산운용 거인이며, 최근 DeFi 세계에서 영리한 한 수를 뒀습니다. 9월 14일, 그들은 Hyperliquid라는 인기 있는 perpetual futures 거래소에 합성 달러 스테이블코인인 USDH를 통합하자는 Agora의 제안에 지지를 보냈습니다. 그들의 거대한 보유로부터 나온 240표를 통해 제안은 통과되었고, 이는 본격적인 수익 창출의 무대를 열어주었습니다.

간단히 정리해보면 이렇습니다. Hyperliquid는 월간 약 $4000억(= $400B) 규모의 거래량을 처리하며 활발히 돌아가고 있습니다. 매일 엄청난 거래가 일어나고 있죠—무기한 계약(perpetual contracts), 현물 거래 등 다양합니다. Agora의 USDH는 비트코인과 이더리움 같은 자산으로 담보화된 스테이블코인으로, 달러에 연동된 안정적 가치를 제공하도록 설계되었습니다. 그런데 핵심은 단순히 새로운 스테이블코인을 추가하는 문제가 아닙니다. 제안에는 플랫폼의 모든 거래에서 수익을 추출할 수 있는 메커니즘을 포함시키는 내용이 담겨 있습니다.

상상해보세요: VanEck는 Hyperliquid에 단 한 달러도 직접 투입하지 않고도 이 일을 성사시켰습니다. 그들은 AUM에서 나오는 투표권을 이용해 프로토콜의 거버넌스에 영향을 미친 것입니다. 이제 이 구조를 통해 그들(그리고 Agora)은 그 거대한 $400B 거래량에서 "임대료"를 징수할 수 있습니다. 마치 플랫폼의 건물주가 되어 부동산을 사지 않고도 임대료를 받는 것과 같습니다. 꽤 영리한 전략이죠?

DeFi 거버넌스에 익숙하지 않은 분들을 위해 설명하자면, 거버넌스는 탈중앙화 자율 조직(DAOs)에서 토큰 보유자들이 프로토콜의 향방을 결정하는 투표 구조입니다. VanEck 같은 대형 플레이어는 자금력과 거대한 토큰 지분으로 결정을 자신들에게 유리하게 흔들 수 있습니다. 이런 현상은 드문 일은 아니지만, 본래 탈중앙화를 표방하던 시스템에 중앙화 요소가 침투한다는 점에서 우려를 불러일으킵니다. 전통 금융(TradFi) 거대 기관들이 규칙을 자신들에게 유리하게 활용하는 것이 암울한 미래인가요, 아니면 제도권의 참여 모델로서 필요한 진화일까요?

Hyperliquid 자체는 perp DEX 공간에서 눈에 띄는 플랫폼으로, 고속 체결과 낮은 수수료로 알려져 있어 레버리지를 원하지만 중앙화 거래소의 번거로움을 피하려는 트레이더들을 끌어모읍니다. USDH의 통합은 유동성을 증가시키고 새로운 거래 페어를 열어줄 수 있지만, 거래에서 수익을 추출하는 구조는 논란의 소지를 더합니다. 비판자들은 이를 임대료 추구(rent-seeking)라고 부를 수 있고, 지지자들은 자본 효율성을 극대화하는 영리한 방안이라고 볼 수 있습니다.

이 사안이 전개되는 것을 지켜보는 동안 거버넌스 토큰이 블록체인 생태계에서 얼마나 강력한 도구가 되었는지 다시금 상기하게 됩니다. 밈 토큰 애호가이든 DeFi 덕후든, 이런 변화들을 주시하는 것은 진화하는 암호화폐 환경에서 기회나 함정을 발견하는 데 도움이 될 것입니다. 여러분은 어떻게 보시나요—혁신인가, 과도한 침범인가?