최근 암호화폐 커뮤니티에서 화제가 된 트윗에서 기자 Laura Shin은 CoinFund의 매니징 파트너 겸 사장인 Christopher Perkins의 과감한 주장을 공유했습니다. 그는 "frothy" 상태로 시장 순자산가치(mNAV)보다 높은 가격에 거래되는 Digital Asset Treasuries(DATs)가 암호화폐 Exchange-Traded Funds(ETFs)보다 실제로 우수할 수 있다고 주장합니다. DATs가 정확히 무엇이고 왜 ETF보다 우위에 설 수 있는지 궁금하다면, 차근차근 살펴보겠습니다.

우선, DATs가 정확히 무엇인가요? Digital Asset Treasuries는 기업 재무에 주로 Bitcoin이나 Ethereum 같은 암호화폐를 보유하고 관리하는 회사들입니다. 공개 거래되는 기업이 자본을 조달해 암호화 자산을 매수·보유하는 구조로, staking이나 DeFi 프로토콜을 통한 대출 등으로 추가 수익을 발생시키기도 합니다. 수동적 보유자와 달리 DATs는 주당 보유 암호화폐량을 늘리기 위해 적극적으로 활동하며, 그 주식은 기초 자산가치보다 프리미엄 또는 할인으로 거래될 수 있습니다. 예로는 2020년 이후 60만 BTC 이상을 축적한 MicroStrategy(현재 Strategy Corp로 리브랜딩)가 있습니다.

반면, 암호화폐 ETF는 투자자들이 자산을 직접 소유하지 않고도 암호화폐 가격에 노출될 수 있게 해주는 투자 펀드입니다. 일반 주식처럼 증권거래소에서 거래되며, 2024년 초 SEC가 승인한 스팟 비트코인 ETF처럼 대중화에 큰 역할을 했습니다. ETF는 순자산가치(NAV)와 근접하게 거래되는 것을 목표로 하며, 규제된 간단한 방식으로 암호화폐에 투자할 수 있게 합니다.

이제 Perkins의 핵심 주장을 보겠습니다. 트윗에서 강조되었고 Unchained 팟캐스트의 "Bits + Bips" 시리즈 최신 에피소드에서 더 확장된 내용입니다. 트윗에 첨부된 비디오 클립에서 Perkins는 특히 장기 투자자이자 수익(yield)을 원하는 투자자들에게 DATs가 더 나은 선택일 수 있는 이유를 설명합니다.

수익률의 우위

Perkins가 강조한 핵심 포인트 중 하나는 수익률 생성입니다. 규제적 제약 때문에 특히 스팟 ETF는 staking이나 기타 수익 창출 활동에 일반적으로 관여하지 않습니다. 예를 들어, ETF가 Ethereum을 스테이킹하려면 번거로운 "13-day bonding window" 과정을 거쳐야 해 수익이 지연될 수 있습니다. 반면 DATs는 바로 참여할 수 있습니다. 기업으로서 이들은 보유 자산을 즉시 staking하거나 대출로 제공하거나 DeFi에 참여해 가격 상승 외에 추가 수익을 얻을 유연성이 있습니다.

클립에서 Perkins는 "당신이 장기 투자자이고 그 수익을 원한다면, 그게 바로 DAT로 이어진다"고 말합니다. 즉, 암호화폐 가격 상승에 대한 노출과 자산이 작동해서 만들어내는 지속적 소득을 동시에 얻는 셈입니다.

프리미엄과 증식의 힘

Shin이 말한 것처럼, 바로 여기가 "frothy"한 지점입니다. DAT 주식은 종종 mNAV보다 프리미엄으로 거래되는데—즉, 주당 시장 가격이 보유하고 있는 암호화폐의 주당 가치보다 높다는 뜻입니다. 처음에는 왜 더 비싼 값을 지불하냐고 생각할 수 있지만, Perkins는 낙관적 계산으로 관점을 뒤집습니다.

DAT가 프리미엄으로 거래될 때, 새 주식을 발행하고 그 초과 자본으로 더 많은 암호화폐를 매수할 수 있습니다. 이 "증식(accretion)" 과정은 기존 주당 보유 암호화폐량을 늘려 시간이 지남에 따라 주주에게 가치를 복리로 제공하는 효과가 있습니다. NAV 근처에서 거래되도록 묶여 있는 ETF는 이런 메커니즘을 갖지 않습니다. 프리미엄이 없으면 보유량을 비례 이상으로 늘릴 추가 동력이 없습니다.

Perkins는 DATs를 "브로커리지 계좌에서 쉽게 살 수 있는 래퍼(wrapper)"라고 묘사하며, "기초 자산의 수익에 대한 접근을 어떤 의미에서, ETF보다 더 잘 제공한다"고 말합니다. 변동성에 개의치 않고 암호화폐를 장기 플레이로 보는 투자자에게는 이는 더 높은 수익을 의미할 수 있습니다.

더 넓은 맥락: 알트코인 시즌인가 아니면 착시인가?

Perkins가 Upexi의 Brian Rudick, 진행자 Ram Ahluwalia와 Steven Ehrlich와 함께 출연한 해당 팟캐스트 에피소드는 더 깊게 파고듭니다. 그들은 현재 알트코인에 대한 버즈가 진짜인지 단기적인 급등에 불과한지 의문을 제기합니다. Perkins는 Galaxy의 토큰화된 주식 같은 움직임을 더 큰 변화의 신호로 지목하며, DATs를 가속할 수 있는 "시장 언락"—더 명확한 규제나 기관의 더 큰 참여—을 암시합니다.

DATs가 단지 미화된 은행인지, 아니면 전통 금융(TradFi) 자본을 암호화폐로 연결하는 완벽한 다리인지에 대한 논의는 이러한 가정에 압력을 가합니다. 논의는 DATs가 수익을 갈망하는 투자자들에게 더 적합한 제품-시장 적합도를 제공할 수 있다고 제안합니다.

밈 토큰 애호가들에게 왜 중요한가

Meme Insider에서는 보통 밈 토큰의 야생 세계를 다루지만, DATs 역시 지금 밈 같은 에너지를 갖고 있습니다. 그들의 "frothy"한 프리미엄은 커뮤니티 신념이 펀더멘털을 넘어 가치를 밀어 올리는 밈 코인의 과열을 연상시킵니다. 포트폴리오를 강화할 방법을 찾는 블록체인 실무자라면, DATs는 그런 흥분을 더 구조화된 방식으로 캡처하면서 기관급 전략을 활용할 수 있는 수단이 될 수 있습니다.

전체 내용을 보려면 Unchained 팟캐스트 에피소드를 확인하세요. 그리고 이러한 트렌드가 밈 문화와 어떻게 교차하는지 궁금하다면 계속 지켜보세요—we'll be watching how DATs evolve in this bull market.

당신이 DAT 편이든 ETF에 남아있든 한 가지는 분명합니다: 암호화폐 투자 환경은 달아오르고 있으며 이런 옵션들은 행동에 참여하기를 그 어느 때보다 쉽게 만들고 있습니다. 당신의 판단은—진짜 우수한가, 아니면 단지 과대광고인가요?