In the fast-paced world of crypto, where fortunes can flip overnight, a recent thread from Jordi Alexander (@gametheorizing) sheds light on why things went south so quickly. If you've been scratching your head over the massive drop in open interest—from $15 billion to $6 billion on Hyperliquid alone—you're not alone. Alexander draws on Nassim Taleb's ideas from his book Antifragile to explain it all. Let's break it down in simple terms and see how this ties into the wild world of meme tokens.

암호화폐 시장에서의 안정성 환상

Alexander는 최근의 혹독한 시장 흔들림 이후 커뮤니티가 "무슨 일이었지?"라며 술렁이고 있다고 지적하며 이야기를 시작합니다. 그는 이것이 과거의 FTX나 Luna 붕괴 같은 단일 악당 때문만은 아니라고 말합니다. 대신 2021년 5월의 청산 연쇄 사태와 더 유사하다고 봅니다. 몇 달간의 상승 추세와 기이하게 낮은 변동성—가격이 거의 흔들리지 않는 상태—동안 사람들은 안일해지고 더 많은 리스크를 쌓아 올립니다.

변동성은 암호화폐 세계에서 가격이 얼마나 요동치는지를 뜻합니다. 낮은 변동성은 잔잔한 바다처럼 안전하게 느껴지지만, Taleb은 오히려 그것이 취약하다고 주장합니다. 왜일까요? 낮은 변동성은 작은 "불"이나 조정들을 억제해, 정상적으로 드러났을 약점을 감추기 때문입니다. 시간이 지나면서 이러한 숨겨진 문제들이 쌓이면 작은 충격이 대형 재앙으로 번집니다. 작은 산불을 계속 끄느라 마른 잔가지가 쌓여 결국 한 번의 불씨로 대형 산불이 나는 숲을 떠올리면 됩니다.

최근 몇 달 동안 금값이 $4,000를 찍고 주식이 사상 최고치를 갱신하면서, 달러 약세까지 겹쳐 암호화폐의 큰 수익도 부족하게 느껴졌습니다. 이는 더 공격적인 베팅을 부추겼고, 때로는 터무니없는 베팅까지 만들어냈습니다. Alexander는 농담조로 CZ의 정원사의 개 이름이 $ASTERIX라서 코인을 산다는 식의 "어처구니없는 주장"을 콕 집어 말하며 BSC 시즌의 분위기를 떠올리게 한다고 꼬집습니다.

Perps와 시총 낮은 코인에 숨어 있는 리스크

Perpetual futures(일명 perps)는 만기가 없는 계약으로, 암호화폐 내에서 큰 화제가 되어왔습니다. 그러나 Alexander가 경고하듯이, 유동성—큰 가격 변동 없이 사고팔 수 있는 능력—이 항상 확보돼 있지는 않습니다. 사람들은 합성 달러를 담보로 쓰고, 외부 기준이 확실치 않은 pre-market perps를 거래하며 리스크를 카지노에 비유해 무시하곤 합니다.

이런 현상은 특히 밈 토큰 공간에서 두드러집니다. Solana 트레이더들이 Phantom 지갑으로 시총 낮은 코인들을 뒤집으며, 수십억 달러 가치로 평가되는 perp DEXes(분산형 거래소)를 과대평가하는 경우가 많습니다. 밈 토큰은 과대광고와 FOMO로 번창하지만, 유동성이 마르면 끝입니다. 가격을 KPI(핵심성과지표)로 쫓는 창업자들이 견고한 제품 대신 속도와 과시를 우선하면 이러한 취약성은 더 커집니다.

Taleb의 antifragile 개념은 취약성을 뒤집어 설명합니다. Fragile한 시스템은 스트레스에 부서지고, robust한 시스템은 버텨내며, antifragile한 시스템은 혼돈에서 오히려 강해집니다. 암호화폐, 특히 밈은 저변동 기간 동안 과레버리지와 열악한 유동성 같은 리스크를 숨기기 때문에 종종 fragile 범주에 놓입니다.

밈 토큰 지지자들을 위한 교훈

밈 토큰에 깊이 관여한 사람들에게 Alexander의 스레드는 경종입니다. 유입된 유동성은 모든 론칭을 확실한 승리로 보이게 만들어 그 아래의 취약함을 가렸습니다. 리테일 투자자들이 충분한 실사 없이 FOMO로 뛰어들고, 창업자들이 견고성보다 과대광고를 우선하는 조합은 이런 폭락의 무대를 깔아줍니다.

하지만 모든 것이 암울한 건 아닙니다. Alexander는 아슬아슬한 균형도 인정합니다: 과대광고를 피하면 기회를 놓치거나 존재감을 잃을 수 있고, 맹목적으로 뛰어들면 파산합니다. 핵심은 균형입니다—일부 변동성을 수용해 포지션과 프로젝트를 스트레스 테스트하는 것입니다. Taleb의 지혜는 혼돈에서 이익을 얻는 시스템이 진짜 강하다는 것을 상기시켜줍니다. 숨기려고 하지 말라는 뜻입니다.

밈 토큰을 만들거나 거래하고 있다면 antifragility에 집중하세요: 분산 투자, 레버리지 관리, 그리고 순수 투기보다 실용성을 우선시하세요. Alexander의 말대로, 혼돈 속에서 Antifragile 책을 다시 꺼내 보는 것도 나쁘지 않습니다.

자세한 내용과 특정 거래에서 Taleb의 암호화폐 관련성까지 논쟁하는 답글들은 원본 스레드 (X)를 확인해 보세요.

결국 암호화폐의 변동성 자체가 적이 아니라—경계해야 할 것은 장기간의 평온함입니다. 경계를 늦추지 말고, 그런 충격들을 성장의 기회로 바꾸세요.