급변하는 암호화폐 세계에서 perpetual decentralized exchanges—일명 perp DEXes—는 큰 화제다. 이들 플랫폼은 전통적 선물과 유사하게 레버리지로 자산 가격에 베팅할 수 있게 해주면서도 중앙 권한이 필요 없다는 점에서 블록체인에 특화된 형태다. 그런데 진짜로 성공하는 거래소를 만드는 건 완전히 다른 차원의 문제다. 최근 트위터 스레드가 이 점을 암호화폐 커뮤니티에 강하게 환기시켰다.

시작은 이 분야에서 목소리가 큰 @izebel_eth의 게시물이었다. 그들은 perp DEX 스타트업이나 그들의 프라이빗 라운드에 투자했다가 다치는 사람이 많을 거라고 경고했다. "거래소를 만드는 건 정말 정말 어렵다"고 밝히며, 해당 분야에 대해 낙관적이면서도 신규 프로젝트 10개 중 9개는 건너뛴다고 했다. 과정을 가까이서 지켜본 결과, Blur, Hyperliquid, Lighter 같은 최상위 빌더들은 백만 중 하나 수준의 희소한 존재라고 비유했다.

여기에 Frictionless Capital과 MonkeDAO의 공동창업자인 @SolanaLegend가 핵심적인 답글을 달았다. 장기적으로 진정한 확장성은 중앙화된 플레이어들이 당연히 제공하는 기능들에서 나온다고 지적했다: 사용자의 은행 계좌와 직접 연동, IPO를 통한 넓은 유통, 현지 언어로 진행되는 합법적 광고 등이다. 이런 규제상의 허가들은 엄청난 차이를 만든다. 결과적으로 많은 perp DEXes가 FDV(fully diluted valuation—모든 토큰이 유통되었을 때의 총가치) 수십억 달러 수준까지는 오를 수 있지만, $100B라는 수준에 닿는 건 극소수에 불과하다는 설명이다.

이 스레드는 특히 Solana 같은 체인에서 빠르고 저렴한 거래가 열기를 불러일으키는 밈 토큰 생태계와도 밀접하게 연결된다. 밈 토큰은 변동성에 의존해 성장하는 경우가 많고, perp DEXes는 레버리지 포지션으로 그 변동성을 증폭시킨다. 그러나 SolanaLegend가 암시하듯 규제의 미로를 통과하지 못하면 아무리 혁신적인 DEX라도 주저앉을 수 있다. 생각해보라: 플랫폼이 사용자 온보딩을 원활히 하지 못하거나 규제 단속을 우려해 마케팅을 제대로 못 한다면, 규칙을 지키며 운영하는 거대 플레이어들과 어떻게 경쟁할 수 있을까?

스레드에 달린 답글들도 비슷한 취지였다. 한 사용자 @CaoMinhWeb3는 "제품을 원하지 않으면 규제 장치도 해자가 아니다"라고 상기시켰다—즉, 핵심 서비스가 실패하면 규제 준수 자체가 경쟁 우위가 될 수 없다는 말이다. 또 다른 사용자 @NnnMadclow는 시적으로 요약했다: "규제와 동의는 과대광고를 이기고; 신뢰는 FOMO가 아니라 확장된다." 다시 말해, 합법성을 통한 신뢰 구축이 단기적 FOMO보다 오래간다는 뜻이다.

밈 토큰 팬과 블록체인 개발자에게 이건 경종이다. 다음 대형 perp DEX가 밈 거래에 혁명을 일으킬 수도 있지만, 단순한 코드의 똑똑함만으로는 부족하다—영리한 규제 전략이 필요하다. DeFi 프로젝트에 뛰어들고 있다면 규제 준수 문제를 정면으로 해결하는 팀들을 주목하라; 그들이 결국 먼 길을 갈 가능성이 높다.

항상 그렇듯, 이 글은 투자 조언이 아니라 현장의 통찰이다—거친 암호화폐 세계를 헤쳐 나가는 데 도움이 되는 관찰이다. 좋아하는 밈 토큰에 이런 트렌드가 어떤 영향을 미치는지 더 알고 싶다면 Meme Insider를 계속 지켜보라.