In the fast-paced world of decentralized finance (DeFi), where meme tokens on Solana can skyrocket or plummet in minutes, risk management is everything. A recent tweet from Solana Legend, co-founder of Frictionless Capital and MonkeDAO, has sparked fresh discussion on a key topic: partial liquidations. If you're trading volatile assets like meme coins, understanding this could save you from unexpected losses—or at least help you navigate the ecosystem smarter.

Solana Legend 트윗: "A lot of talk about if partial liquidations become the de facto standard. The only thing worse than a trader being liquidated is when a trader is supposed to be liquidated and isn’t, creating bad debt on an exchange. This hole often has to be socialized amongst all users." It's a blunt reminder of how DeFi protocols handle overleveraged positions, and why getting it right matters for everyone involved.

DeFi에서 부분 청산(Partial Liquidations)이란 무엇인가?

간단히 정리해보자. Solana의 Drift나 Mango Markets 같은 DeFi 대출 및 perpetual(무기한) 거래 플랫폼에서는 사용자가 담보를 넣고 자산을 빌리거나 레버리지 포지션을 취한다. 시장이 불리하게 움직여 담보 가치가 특정 임계값(청산 임계값) 아래로 떨어지면 프로토콜이 개입해 포지션을 청산한다. 이는 부채를 상환하기 위해 담보의 일부 또는 전부를 매도하는 것을 의미한다.

전통적 전체 청산(full liquidation)은 한 번에 포지션 전체를 정리해 변동성이 큰 시장, 특히 유동성이 얇은 밈 토큰에서 큰 슬리피지를 초래할 수 있다. 반면 부분 청산은 건전한 담보 비율로 회복하기 위해 포지션의 일부분만 정리한다. 큰 산불 대신 통제된 소각이라고 생각하면 된다—혼란을 최소화하는 것이 목적이다.

Aave 같은 프로토콜은 Ethereum DeFi에서 이 접근법을 보편화했으며 Solana 프로젝트들도 따라오고 있다. BONK이나 WIF 같은 코인에 대해 높은 레버리지를 노리는 밈 토큰 트레이더들에게 부분 청산은 플래시 크래시 시 완전 소멸을 줄여줄 수 있다.

숨겨진 위험: 부실 채무(Bad Debt)와 손실의 사회화

Solana Legend가 지적한 핵심 문제는 바로 실패한 청산이 '부실 채무'를 만든다는 점이다. 이는 청산이 되어야 할 포지션이 되지 못했을 때 발생한다—오라클 지연, 네트워크 혼잡(Solana도 그런 이슈가 있었다), 비효율적인 봇 등의 이유로. 채무가 남아 있으면 커버되지 않은 손실을 프로토콜이 흡수해야 하고, 그 결과 손실이 모든 사용자에게 퍼지게 된다. 이는 수수료 상승, 보험 기금 희석, 혹은 유동성 제공자(LP)의 수익 삭감으로 이어질 수 있다.

과대광고로 인한 펌프 앤 덤프가 흔한 밈 토큰 생태계에서는 부실 채무 위험이 더 커진다. 예를 들어 바이럴한 고양이 밈에 레버리지 베팅을 한 Solana DEX에서 네트워크 문제가 발생해 상황이 나빠진다고 상상해보라. 청산 봇이 제때 작동하지 못하면 거래소가 타격을 떠안게 되고, 갑자기 당신의 LP 보상이 누군가의 실수를 메우는 데 쓰일 수 있다. 트윗에 달린 한 댓글이 말했듯이: "부분 청산은 안전망처럼 들리지만, 제대로 실행되지 않으면 우리는 모두 부실 채무로 음악 의자 놀이를 하는 것뿐이다."

왜 Solana에서 부분 청산이 표준이 될 가능성이 있는가

부분 청산을 향한 움직임은 새롭지 않지만, Solana DeFi가 성숙해지면서 더 탄력을 얻고 있다. 블록체인의 높은 처리량 덕분에 프로토콜은 더 세분화된 청산을 처리하면서도 네트워크를 과부하시킬 가능성이 적다. Kamino Finance나 Jupiter의 perpetuals 같은 프로젝트들은 연쇄 반응(cascades)을 줄이기 위한 하이브리드 모델을 실험하고 있다—하나의 청산이 다른 청산을 유발해 가격을 더 폭락시키는 도미노 효과를 막기 위해서다.

밈 토큰 열성가들에게 이 변화는 거래 환경을 안정화할 수 있다. 변동성이 큰 자산은 투기로 번성하지만, 지속적인 부실 채무는 신뢰를 갉아먹는다. 부분 청산이 표준화되면 더 많은 기관 투자자들이 Solana 밈 시장에 관심을 가질 수 있고, 이는 유동성을 높이고 손실 사회화 위험을 줄여줄 수 있다. 다만 Solana Legend가 시사하듯 구현이 중요하다. 잘못된 부분 청산은 여전히 구멍을 남길 수 있다.

밈 토큰 트레이더와 빌더에게의 시사점

Solana에서 밈 토큰을 만들거나 거래하고 있다면 이 사안에 주목하라. 부분 청산을 채택하는 프로토콜은 사용자 보호를 더 잘해줄 가능성이 있지만, 반드시 그들의 부실 채무 기록을 확인하라—DeFi Llama 같은 도구로 지급능력을 추적할 수 있다. 거래소를 분산해 이용하고, 손절매를 설정하며, 기억하라: DeFi에서는 이익도 당신의 것이지만 위험도 마찬가지다.

Solana Legend 같은 인플루언서들의 논의는 커뮤니티 기반 통찰의 중요성을 강조한다. 밈 생태계가 진화함에 따라 이런 기술적 이슈에 밝아지는 것은 단지 물결을 타는 것을 넘어 그 물결을 형성하는 데 기여하는 일이다.

여러분은 어떻게 생각하는가—부분 청산이 DeFi의 청산 문제를 해결할 수 있을까, 아니면 더 고려해야 할 요소들이 있을까? 댓글이나 X에서 의견을 남겨달라.