암호화폐 세계가 빠르게 진화하면서, 트레저리 기업—대차대조표에 Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), 또는 Solana (SOL) 같은 암호자산을 대량 보유한 기업들—이 화제가 되고 있습니다. 이들을 기업의 hodler라고 생각하면 됩니다. BTC 쪽의 MicroStrategy 사례에서 영감을 받은 형태지요. 최근 GalaxyHQ의 Head of DeFi인 Marc Antonio의 트윗이 흥미를 끌었습니다. 그는 왜 Solana 기반 트레저리 기업들이 BTC 및 ETH 동료들보다 우위를 가질 수 있는지 분석합니다. 이를 풀어보고, 특히 Solana의 밈 토큰 애호가들에게 어떤 의미가 있는지 살펴보죠.

Marc의 트윗 (여기서 보기)은 변동성 우위로 시작합니다. Solana의 SOL 토큰은 역사적으로 ETH나 BTC보다 더 높은 베타와 실현 변동성을 보였습니다. 참고로 베타는 자산이 시장에 비해 얼마나 움직이는지를 측정하고, 변동성은 가격이 얼마나 요동치는지를 나타냅니다. SOL의 변동성은 대략 80% 선으로, BTC의 약 40%보다 두 배, ETH의 65%보다 약 1/3 더 높습니다. 이게 왜 장점일까요? 변동성이 크면 convertible bonds(전환사채), warrants(워런트), 구조화 금융 같은 금융 상품을 SOL 트레저리 기업들이 더 저렴하게 이용할 수 있습니다. 쉽게 말해, 이런 도구들은 기업이 자금을 조달하면서도 더 많은 토큰을 축적할 수 있게 해 NAV(주당순자산) 성장을 가속합니다. 여기서 "Dilutive"는 주주들에게 부정적인 의미만 있는 게 아니라—토큰 보유를 효율적으로 늘리는 방식이라는 뜻입니다.

다음은 토크노믹스와 수익(yield)입니다. SOL은 약 7–8%의 gross staking yield를 제공하는데, 이는 ETH의 3–4%보다 두 배 수준입니다. staking은 네트워크 보안에 기여하면서 이자를 버는 것과 비슷합니다. 트레저리 기업 입장에서는 보상으로 받은 보유 토큰을 다시 SOL에 재투자함으로써 복리 성장을 실현할 수 있습니다. 수익을 창출하지 않는 BTC 트레저리와 달리 SOL 및 ETH 트레저리는 실제 순수입을 낼 수 있습니다. Marc는 예시로 90억 달러(= $9B) 규모의 ETH 트레저리가 staking으로 연간 약 3억 달러($300M)를 벌어들일 수 있다고 말합니다. 수익률이 더 높은 Solana의 경우 이 숫자는 훨씬 더 인상적일 수 있으며, 이러한 기업들을 수익 창출 기계로 바꿔 놓을 수 있습니다.

그다음은 성장과 내러티브 멀티플입니다. ETH는 이미 큰 플레이어로 제도화되어 있고 펀드와 기관들이 광범위하게 보유하고 있습니다. 반면 Solana는 아직 폭발적 성장 단계에 있습니다. 이는 SOL 트레저리 기업들이 변동성으로 인한 금융적 이점과 채택 확대에 따른 SOL 가치 폭등 가능성 두 가지 혜택을 동시에 누릴 수 있음을 의미합니다. Solana 생태계는 거래 속도, 낮은 수수료, 활발한 밈 토큰 장 등으로 분주합니다. 이 모든 요소가 소매 투자자를 끌어들이고 있습니다.

마지막으로 상대적 저평가도 핵심 역할을 합니다. ETH의 시가총액은 SOL보다 5–6배 큽니다. 그럼에도 불구하고 Solana는 더 많은 트랜잭션을 처리하고, 더 많은 사용자를 보유하며, 더 뛰어난 처리량을 자랑합니다. 만약 SOL이 가치 면에서 따라잡는다면, 이를 보유한 트레저리 기업들은 엄청난 상승 여력을 가질 수 있습니다. 이러한 비대칭성은 특히 Solana의 밈 토큰 프로젝트에 흥미로운데, SOL 가격 상승은 저렴하고 빠른 거래에 기반한 바이럴 밈들까지 생태계 전체를 끌어올릴 수 있기 때문입니다.

물론 모든 사람이 무조건 동의하는 건 아닙니다. 트윗에 달린 답글들은 반론을 지적합니다. 높은 변동성은 약세장에서 더 큰 하락(drawdowns)으로 이어질 수 있고, SOL 네트워크는 과거에 정전(outages)을 겪은 적이 있어 리스크가 존재합니다. staking 수익도 무위험이 아니라 slashing(잘못된 행위에 대한 벌금)이나 프로토콜 이슈의 가능성이 항상 존재합니다. 그리고 Solana의 내러티브가 강하긴 해도 규제적 장벽이 ETH보다 성장을 늦출 수 있습니다.

암호화폐의 부침을 오래 다뤄온 제 관점에서 보면, 이 논쟁은 트레저리 분야에서 Solana가 가질 수 있는 잠재력을 부각시킵니다. 밈 토큰 창작자와 트레이더에게 견고한 Solana 트레저리 섹터는 더 많은 유동성, 혁신, 체인에 대한 관심을 의미할 수 있습니다. Solana에서 밈을 만들거나 투자하고 있다면, 이런 트레저리 동학을 주시하는 것이 경쟁 우위를 줄 수도 있습니다. 여러분 생각은 어떤가요—SOL 트레저리들이 기업의 암호화폐 보유 방식을 재정의할까요? 댓글로 의견을 남겨주세요!