빠르게 변하는 암호화폐 세계에서 토큰 바이백과 소각은 종종 가격을 올리는 확실한 수단으로 과장되곤 합니다. 하지만 투자자 Kyle (@0xkyle__)이 최근 트윗에서 지적했듯이, 중요한 것은 단순한 행위 자체가 아니라 그 *이유(why)*와 *방식(how)*입니다. 그의 게시물은 X에서 활발한 토론을 촉발했고 Rollbit과 Hyperliquid 같은 사례 연구를 부각시켰습니다. 밈 토큰이나 더 넓은 블록체인 프로젝트에 관심이 있다면, 이런 미묘한 차이를 이해하는 것이 진짜 유망한 프로젝트를 가려내는 데 도움이 됩니다.

핵심 통찰: 소각 그 너머

Kyle의 트윗은 단순히 말합니다: 바이백 자체가 곧바로 가치를 만들진 않는다. 중요한 것은 다음입니다:

1. Durability(지속성)​: 바이백이 지속 가능한가? 지속적인 수익이나 탄탄한 비즈니스 모델로 뒷받침되는가?
2. Intention(의도)​: 팀이 장기 성장을 진심으로 추구하는가, 아니면 단기 과대광고를 위한 수단인가?
3. Execution(실행)​: 바이백은 어떻게 이루어지는가? 투명하고 효율적이며 커뮤니티 이익과 일치하는가?

그는 Rollbit을 "case study 1"로 제시하며, 그들이 공급의 60%를 소각했음에도 가격이 상승하지 않았다고 지적합니다. 왜 그런지 살펴보죠.

Rollbit의 소각: 주의할 사례

Rollbit은 인기 있는 암호화폐 카지노 플랫폼으로, 2023년 토크노믹스 재구성 이후 RLB 토큰을 공격적으로 소각해왔습니다. 2025년 7월까지 그들은 원래 50억 공급의 60%를 소각했다고 발표했으며, 그 결과 유통량은 20억 RLB 미만으로 줄었습니다. 이는 플랫폼 수익에 연동된 일관된 바이-앤-번 메커니즘을 통해 달성된 성과였습니다.

초기에는 2023년 8월 일일 소각 발표로 RLB가 하루 만에 60% 이상 급등했고, 그해 말 약 $0.26까지 고점을 찍었습니다. 그러나 2025년 8월로 시간이 흐르자, CoinGecko 데이터 기준 RLB는 대략 $0.06 근처를 맴돌고 있습니다. 왜 이런 괴리가 발생했을까요?

• 지속성 부족: 소각은 계속되고 있지만, Rollbit의 수익은 전체 암호화폐 시장 변동에 따라 흔들렸습니다. 사용자 채택의 폭발적 성장이나 새로운 기능이 없이는 소각이 지속적인 수요로 이어지지 않습니다.
• 의도의 의문: 일부 비평가들은 내부자가 바이백 때마다 매도하며 효과를 희석했을 가능성을 지적합니다. Kyle의 트윗에 달린 한 댓글은, "Insiders selling into every buyback is the reason."라고 적었습니다.
• 실행상의 결함: 소각은 공급을 줄이지만, 수요가 따라오지 않으면—다른 도박 플랫폼과의 경쟁이나 시장 흐름의 변화 때문에—가격은 정체됩니다.

이는 많은 밈 토큰에서 보이는 문제와 유사합니다. 과대 선전된 소각(예: Shiba Inu 같은 도그 테마 코인들)은 단기적인 관심을 모으지만, 실제 유틸리티나 커뮤니티 참여가 없으면 곧 시들해집니다.

Hyperliquid: 성공의 반대편

Kyle의 트윗에 달린 답글들은 빠르게 Hyperliquid을 반대 사례로 제시했습니다. 이 영구 선물 거래를 위한 Layer-1 네트워크는 바이백 전략으로 주목을 받고 있습니다. Hyperliquid Autonomous Fund(AF)를 통해 그들은 HYPE 토큰을 공격적으로 재매수했고, DL News에 따르면 2025년 중반까지 바이백 규모가 10억 달러에 달했습니다.

여기서는 무엇이 다른가요?

• 지속성: Hyperliquid은 어마어마한 수익을 자랑합니다—Blockchain News에 따르면 일일 1,000만 달러 페이스로, 순마진 97% 수준입니다. 이는 생태계를 과도하게 압박하지 않고도 지속적 바이백을 가능하게 합니다.
• 명확한 의도: 팀은 제품 완성도에 집중하며 블록체인 수익의 35%를 차지하고, HIP-3을 통해 커뮤니티 배포를 가능하게 하는 등 토큰뿐 아니라 플랫폼 자체의 성장을 목표로 합니다.
• 완벽한 실행: 바이백은 공급을 줄이는 동시에 유동성과 가치를 높여 최근 몇 달간 가격이 40% 상승했습니다. 한 X 사용자는 "buyback strategy showed real power of hyperliquid."라고 평했습니다.

밈 토큰 애호가들에게 Hyperliquid은 바이백을 거래 수수료 같은 실제 유틸리티에 연동하면 선순환을 만들 수 있다는 점을 보여줍니다—순수 밈 플레이에서는 드문 일이지만 하이브리드 프로젝트에서는 점점 더 채택되고 있습니다.

밈 토큰에 주는 시사점

밈 토큰은 바이럴성에 의해 번성하지만, 바이백은 '토크노믹스' 장식으로 자주 사용됩니다. Solana나 Pump.fun 같은 프로젝트들은 종종 보유자를 끌어들이기 위해 소각을 과시합니다. 그러나 Kyle의 스레드는 상기시켜 줍니다: 지속성(예: NFT나 게임에서의 수익), 의도(투명한 팀), 실행(실제 작동하는 스마트 계약)이 없으면 그건 단지 숫자 장난일 뿐입니다.

Hyperliquid 같은 성공 사례에서 교훈을 얻고 Rollbit의 함정을 피하세요. 소각 뒤에 숨은 '왜'를 항상 파고들면 포트폴리오가 더 안전해질 것입니다.

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