급변하는 암호화폐 세계에서는 Total Value Locked(TVL) 같은 지표가 블록체인의 건전성을 빠르게 판단하는 수단으로 자주 언급된다. 그러나 Solana Foundation의 대표 Lily Liu에 따르면 TVL은 우리가 생각하는 만큼 많은 것을 알려주지 않을 수 있다. 공식 Solana 계정이 X에 공유한 최근 클립(게시물 보기)에서 Liu는 단순히 정리해 말했다. TVL은 프로토콜에 잠긴 자산의 규모만 보여줄 뿐, 그 자산들이 얼마나 활발히 사용되는지나 실제로 어떤 가치를 창출하는지는 드러내지 못한다고.

이걸 저축계좌 잔액을 확인하는 것에 비유해보자. 큰 숫자가 인상적으로 보일 수는 있지만, 그 돈이 가만히 놔둬져 있다면 실질적인 활동이나 수수료를 거의 만들어내지 못한다. Liu는 예를 들어 연 1회만 거래되는 TVL 1억 달러를 상상하라고 말한다. 그 경우 입출금 시 발생하는 수수료 정도만 생길 것이다. 반면 같은 금액이 분 단위로, 심지어 초 단위로 거래되거나 사용된다면 거래 수, 수수료, 그리고 생태계의 활력은 훨씬 커진다. 그런데 TVL은 이 두 상황을 동일하게 취급한다. 그래서 그녀는 체인의 강도를 판단할 때는 실제로 발생한 수수료, 즉 수익에 더 집중해야 한다고 주장한다.

이 관점은 밈 토큰의 온상으로 떠오른 Solana에 특히 더 적중한다. Pump.fun(Pump.fun 둘러보기) 같은 플랫폼은 누구나 빠르고 저렴하게 밈 코인을 발행할 수 있게 해 폭발적인 거래량을 만들어냈다. 하지만 밈 세계에서는 과열된 관심으로 유동성 풀을 잠가 일시적으로 TVL을 부풀리는 경우가 흔하다. 진짜로 지속 가능한 프로젝트와 일시적 펌프를 가르는 건 계속되는 활동성과 수수료 창출이다. Liu의 발언은 밈 토큰을 좋아하거나 개발하는 사람들에게 TVL 대시보드만 바라보는 대신 수익 지표에 주목하는 것이 더 건전한 평가로 이어질 수 있음을 시사한다.

이 클립은 Laura Shin이 진행하는 Unchained 팟캐스트의 전체 에피소드(전체 에피소드 보기)에서 나온 것이다. 에피소드에는 CoinFund의 Seth Ginns, Figment Capital의 James Parillo(별칭 Velvet Milkman) 등 다른 게스트들도 함께 참여했다. 토론은 새로운 스테이블코인 체인인 Plasma 출시, TVL과 수익 간의 논쟁, 그리고 Pump.fun이 크리에이터들이 자체 코인을 통해 수익화하도록 하며 스트리밍을 어떻게 혁신할 수 있는지 등 다양한 주제를 아우른다.

특히 Pump.fun에 관해서는 이 플랫폼이 Twitch 같은 기존 플랫폼을 어떻게 교란할 수 있는지 깊이 다룬다. 시청자가 단순 기부 대신 크리에이터의 코인을 구매하는 스트리밍을 상상해보라—팬을 투자자로 전환시키는 것이다. 이 "AudienceFi" 모델은 콘텐츠 제작을 금융화하여 밈, 투기, 엔터테인먼트를 결합할 수 있다. 흥미롭게도 Unchained 자신도 Pump.fun에서 자체 밈 토큰 $UNCHAINED를 발행해 실시간 스트리밍을 진행했고(토큰 확인), 빠르게 약 $200K market cap를 기록했다. 이는 기존의 암호 매체조차 관객을 끌어들이는 수단으로 밈 토큰 메커니즘에 베팅하고 있음을 보여주는 대담한 시도다.

밈 토큰에 뛰어드는 블록체인 실무자들에게 이 에피소드는 금광과 같다. TVL이 헤드라인을 장식하긴 하지만, 실제 가치를 쌓는 건 거래, 수수료, 사용자 참여 같은 기저 활동이다. Solana에서 개발하거나 거래하고 있다면 관점을 수익 중심으로 전환하는 것이 남들보다 먼저 다음 큰 밈을 포착하는 데 도움이 될 수 있다. 더 많은 인사이트는 전체 팟캐스트를 확인하고, 이 거친 영역에서 지표들이 어떻게 진화하는지 주시하라.