In the fast-paced world of crypto, stablecoins are the unsung heroes keeping things steady amid the volatility. But lately, there's been a buzz around Hyperliquid's upcoming native stablecoin, USDH. Major issuers like Paxos and Agora are in a bidding war to launch it, and some proposals are offering a whopping 100% of the revenue back to the community. Sounds too good to be true? Well, Frax Finance founder Sam Kazemian broke it down in a recent episode of the Bits + Bips podcast, hosted by Laura Shin.

대화를 촉발한 트윗

Laura Shin은 팟캐스트 클립을 X(구 Twitter)에 공유하며 이렇게 물었습니다: "왜 USDH 제안들이 수익의 100%를 제공하나? @samkazemian은 마치 제로 수익률의 스테이블코인을 제공하는 것과 같다고 말합니다… 만약 흐름에 대한 독점권이 있다면 그 거래를 받겠습니까? 🤔" 원문 포스트는 여기에서 확인할 수 있습니다.

이 티저 클립은 3,700회 이상의 조회수를 기록하며 댓글에서 활발한 논쟁을 불러일으켰습니다. 사용자들은 제로 수익 모델의 지속 가능성과 인센티브가 DeFi 채택을 어떻게 촉진하는지에 대해 토론하고 있습니다.

사고 실험을 풀어보다

Kazemian은 이를 철학적 사고 실험으로 제시합니다. Hyperliquid처럼 주요 플랫폼과 호환되는 스테이블코인을 단독으로 발행할 수 있는 유일한 발행자라고 상상해보세요 — Hyperliquid은 암호화폐 공간에서 주목받는 분산형 perpetual 거래소입니다. 단점이 있다면? T-bills(예: Treasury bills, 일반적으로 스테이블코인 담보로 사용되는 저위험 국채)의 수익을 챙기거나 스테이블코인 민팅 및 상환 수수료를 받지 못한다는 점입니다. 본질적으로 공공재처럼 운영하는 셈이죠.

그런 제안을 받겠습니까? Kazemian은 받겠다고 말하면서 무형의 이점을 강조합니다. 직접적인 수익 창출이 없더라도, 자금 흐름—즉 입출금의 통제—은 거대한 가치를 가져옵니다. 네트워크 효과, 데이터 인사이트, 생태계 내 전략적 포지셔닝을 생각해보세요. 이는 단순한 즉시 수익 라인보다 장기적 지배력과 간접적 이익에 관한 문제입니다.

클립에서 그는 이렇게 설명합니다: "만약 다른 누구도 [Hyperliquid] 호환 스테이블코인을 발행할 수 없지만 흐름이 내 쪽을 통해 간다면... 나는 그 제안을 받겠다." 이는 게이트키퍼가 되는 것이 단기 이익보다 더 가치 있을 수 있음을 강조합니다.

USDH를 둘러싼 입찰 전쟁

고성능 perp 거래 플랫폼으로 알려진 Hyperliquid은 자사 네이티브 달러 페깅 자산으로 USDH를 도입할 예정입니다. 이것은 주요 스테이블코인 플레이어들의 제안을 끌어모았습니다:

• Agora의 연합 접근 방식: 그들은 수익의 100%를 HYPE(=Hyperliquid의 네이티브 토큰) 환매에 사용하겠다고 제안하고 있습니다. Rain, LayerZero, EtherFi, MoonPay, Centrifuge 같은 기관과 파트너십을 맺어 커뮤니티 전체에 이익이 되는 탄탄한 인프라를 구축하려는 목적입니다. 이는 인센티브를 정렬시켜 HYPE의 가치를 상승시키고 사용을 촉진할 수 있습니다.

• Paxos 같은 다른 발행사들도 경쟁에 참여하고 있지만, 수익 전액을 내어주는 제안은 입찰에서 눈에 띄는 대담한 전략입니다.

왜 모든 수익을 포기하나? Kazemian이 제시하는 바에 따르면, 그것은 흐름에 대한 독점권 확보에 관한 문제입니다. 발행사 입장에서는 USDH의 선정이 곧 Hyperliquid의 성장하는 사용자 기반에 접근할 수 있다는 뜻이며, 이는 더 넓은 채택과 향후 기회로 이어질 수 있습니다.

밈 토큰과 블록체인 실무자들에게 미치는 의미

Meme Insider에서는 이러한 전개가 밈 토큰 장면에 어떤 영향을 미칠지에 주목합니다. Hyperliquid 플랫폼은 밈 토큰처럼 투기와 커뮤니티 열기로 번성하는 변동성이 큰 자산의 거래 허브입니다. USDH 같은 원활한 네이티브 스테이블코인은 유동성을 대폭 강화해 다른 체인에서 자산을 브리지하지 않고도 포지션에 진입·청산하기가 훨씬 쉬워질 수 있습니다.

밈 토큰 창작자와 트레이더에게 의미하는 바는 다음과 같습니다:

• 더 나은 유동성 풀: USDH를 사용하면 밈 토큰 페어링이 원활해져 슬리피지와 수수료를 줄일 수 있습니다.
• 커뮤니티 주도의 성장: 수익 공유를 통해 HYPE 보유자에게 환원하면 토큰 가치가 상승하고 이는 더 많은 degen들(degens(고위험 트레이더를 뜻하는 암호화폐 속어))을 끌어들이는 긍정적 피드백 루프를 만들 수 있습니다.
• DeFi 혁신: 이 모델은 전통적 수익 구조에 도전하며, 밈 프로젝트들로 하여금 제로 수수료 혹은 커뮤니티 보상 메커니즘을 실험하도록 자극할 수 있습니다.

블록체인에서 프로젝트를 빌드하고 있다면, DAO(Decentralized Autonomous Organizations)들이 이러한 제안을 어떻게 처리하는지 주목하세요. Unchained 기사에서도 지적하듯, 문제는 단순히 기관 대 네이티브의 대결이 아니라 정렬(alignment)과 스튜어드십(stewardship)에 관한 것입니다.

정리하며

Kazemian의 사고 실험은 암호화폐에서 가치의 스펙트럼을 뒤집습니다: 때로는 통제력과 무형의 자산이 직접적인 이익보다 더 중요합니다. USDH를 둘러싼 입찰이 가열되면서, 이것은 Hyperliquid 같은 플랫폼과 스테이블코인이 어떻게 통합되는지에 대한 선례를 세울 수 있고, 궁극적으로 접근성과 보상을 개선해 밈 토큰 생태계에 이익을 줄 수 있습니다.

전체 팟캐스트 에피소드는 Bits + Bips on YouTube에서 확인하세요. 여러분 생각은 어떤가요—독점 통제를 위해 제로 수익 제안을 받겠습니까? 댓글로 의견을 남겨주세요!