암호화폐의 급변하는 세계에서 유동성은 엔진을 움직이는 연료와 같다. 최근 DegenerateNews의 트윗은 암호화폐 트레이딩과 마켓메이킹의 주요 플레이어인 Wintermute의 중요한 관찰을 부각시켰다. 그들은 과거 사이클을 주도했던 유동성이 여전히 존재하지만, 새로운 자금의 유입이 멈췄다고 지적했다. 이 변화는 최근 랠리들이 금세 시들해지고 시장이 그 어느 때보다 좁게 느껴지는 이유를 설명해줄 수 있다.

Wintermute의 핵심 포인트 해부

Wintermute의 2025년 11월 5일 기준 데이터에 따르면, stablecoins, exchange-traded funds(ETFs), 그리고 digital asset treasuries(DATs)의 합산 가치는 2024년 초 이후 1,800억 달러에서 5,600억 달러로 급증했다. 이는 엄청난 증가지만 모멘텀은 크게 둔화됐다. Stablecoins는 미 달러와 같은 안정 자산에 페그된 디지털 통화로, 변동성이 큰 시장에서 안전 자산 역할을 한다. Bitcoin과 Ethereum용 ETF 같은 상품은 전통 투자자들이 자산을 직접 보유하지 않고도 암호화폐에 노출될 수 있게 해준다. DATs는 온체인으로 실물 자산(예: 국채)을 토큰화한 상품을 지칭하며, BlackRock의 BUIDL 같은 펀드를 예로 들 수 있다.

문제는? 신규 자금이 더 이상 쏟아져 들어오지 않는다는 점이다. 대신 이미 생태계에 들어와 있는 자금이 자산 간에 순환하고 있다. 예컨대 Solana에서 번 이익이 밈 코인으로 이동했다가 다시 Bitcoin과 같은 대형 암호화폐로 돌아가는 식이다. 신규 유입이 없으면 랠리는 지속력을 잃는다—급등은 강하게 일어나지만 금세 급락한다. 시장 폭(market breadth), 즉 상승에 참여하는 자산 수는 계속 좁아지고 있다. 소수의 상위 수행자들만 움직이고 나머지는 뒤처지거나 가치가 하락한다.

이 점이 밈 토큰에 중요한 이유

밈 토큰 애호가에게 이 상황은 특히 중요하다. 밈 코인은 과대광고(hype), 커뮤니티 모멘텀, 빠른 유동성 이동에 의해 번성한다. 자금이 순환하는 환경에서는 트레이더들이 다음 히트작을 쫓으면서 단기 펌프에서 이익을 얻을 수 있다. 그러나 시장에 새로운 자금이 유입되지 않으면 이런 펌프는 지속 불가능하다. Dogecoin이나 최근 토큰들에서 보았듯 폭발적인 상승 후 날카로운 조정이 발생한다. 블록체인 실무자들은 stablecoin 유입을 면밀히 지켜봐야 한다. stablecoins는 여전히 성장하는 몇 안 되는 영역 중 하나로, 어디로 유동성이 향할지 신호를 줄 수 있다.

Wintermute의 분석은 더 넓은 추세와도 일치한다. 글로벌 유동성은 중앙은행들의 금리 인하 덕분에 확장되고 있지만, 그 흐름은 암호화폐보다는 주식, AI, 일반 주식시장으로 흘러가고 있다. ETF 유입은 정체됐고 DAT 활동도 말라붙었으며, 결과적으로 stablecoins가 주요 성장 동력이 되어 있다.

암호화폐 지형의 향후 전망

밈 토큰을 구축하거나 투자하고 있다면, 이 정체는 혁신의 필요성을 강조한다. 실제 유틸리티를 끌어들이거나 강력한 커뮤니티를 형성하거나 신흥 내러티브와 연결되는 프로젝트는 이 추세를 거스를 수 있다. 시장 결과에 베팅하고 심리를 가늠하는 도구로 DegenerateNews를 구동하는 Polymarket 같은 플랫폼을 주목하라.

요약하자면, Wintermute의 경고는 경종이다: 암호화폐의 회복은 신규 자금 유입을 재가동하는 데 달려 있다. 그때까지는 자금 순환, 좁은 랠리, 그리고 순간적인 주목을 끌어내는 틈새(밈 코인 등)에서의 기회를 더 많이 기대하라. 정보를 계속 업데이트하고 기억하라 — 암호화폐에서는 유동성이 곧 왕이다.