만약 암호화폐 업계에 오래 있었다면 자동화된 시장 조성자(AMMs)에서 유동성을 공급하는 것이 얼마나 위험한 베팅처럼 느껴지는지 알 것입니다. 수수료를 벌 수는 있지만, 임시손실(Impermanent Loss, IL)이 종종 그 이익을 잠식해 단순히 자산을 보유(HODLing)했을 때보다 손해를 입는 경우가 많습니다. 이 문제를 최근 DL Research의 트윗이 지적했으며, 그 트윗은 YieldBasis를 게임 체인저로 조명합니다.

그들의 X 게시물(해당 트윗 보기)에서 DL Research는 YieldBasis가 2x compounding leverage와 arbitrage 기반의 flash loan 리밸런싱을 사용해 임시손실을 완전히 없애면서도 비트코인 노출을 단순하고 선형적으로 유지하는 방식을 강조합니다. 전체 내용을 담은 상세 리포트도 링크되어 있습니다.

임시손실 문제 이해하기

간단히 풀어보면 이렇습니다. 임시손실(IL)은 유동성 풀 내 두 자산의 가격이 변할 때 발생합니다. 포지션은 자동으로 리밸런싱되지만, 그 결과로 더 저렴한 자산은 더 많이, 더 비싼 자산은 더 적게 보유하게 되어 — 종종 단순 보유(HODLing) 대비 손실로 이어집니다. 연구들은 Uniswap 같은 인기 풀에서 대부분의 유동성 제공자들이 IL을 감안하면 결국 적자로 끝나는 경우가 많다는 것을 보여줍니다.

이 문제는 DeFi 성장에 큰 걸림돌이었습니다. 개인 트레이더들은 높은 수익률을 쫓을 수 있지만, 대형 기관들은 단순히 비트코인이나 이더리움을 보유하는 것과의 비교 벤치마크가 있기 때문에 IL 때문에 AMM을 기피합니다. 그 결과 DEX의 총 예치자산(TVL)은 정체된 반면 대출과 staking 프로토콜은 계속 성장하고 있습니다.

YieldBasis는 어떻게 판을 바꾸나

YieldBasis는 영리한 해결책으로 개입합니다: 단일 자산 예치(single-asset deposits). 사용자는 비트코인을 예치하면 프로토콜이 카운터 자산(예: crvUSD)을 차입해 Curve Finance 풀에서 균형 잡힌 2x 레버리지 포지션을 생성합니다. 이 구조는 귀하의 수익이 비트코인 가격을 선형적으로 추적하도록 보장해 임시손실이 더 이상 이익을 갉아먹지 않습니다. 게다가 거래 수수료도 여전히 획득합니다.

마법은 자동 리밸런싱에서 일어납니다. 오라클과 플래시론을 이용해, 재정거래자들이 귀하가 신경 쓰지 않아도 레버리지를 2x로 유지합니다. 비트코인 가격이 급등하면 포지션은 매끄럽게 조정되어 복리 레버리지로 전체 상승분을 포착합니다. 리포트의 시뮬레이션은 연간 수익률 대략 20%를 제시하며, 변동성이 큰 시장에서는 60%까지 치솟을 수 있다고 보여줍니다.

그 뒤의 기술 스택

Curve Finance 위에서 구축된 YieldBasis는 차입을 위해 cryptopools와 crvUSD를 활용합니다. 전체적으로 다음 레이어를 갖추고 있습니다:

• 핵심 포지션(Core Position)​: 예치금이 IL 직접 노출 없이 레버리지된 유동성으로 전환됩니다.
• 격리 부채(Isolated Debt)​: 차입은 별도로 관리되며 이자는 시스템으로 환원됩니다.
• 리밸런싱 AMM(Rebalancing AMM)​: 오라클이 호가를 안내하고 재정거래를 유도해 균형을 유지합니다.
• 가상 풀(Virtual Pool)​: 플래시론과 거래를 묶어 효율적인 크립토 간 스왑을 제공합니다.
• 토큰 정산(Token Accounting)​: 수수료는 ybBTC(unstaked and staked) 및 veYB 거버넌스 토큰 보유자에게 흐릅니다.

이 통합은 DeFi에서 저평가된 비트코인의 역할을 강화할 뿐만 아니라 crvUSD 수요를 촉진하고 풀 유동성을 개선해 Curve 생태계에도 활력을 불어넣습니다.

밈 토큰 관심자들과 그 외에게 중요한 이유

밈 토큰과 변동성이 큰 암호화폐를 추적하는 우리에게 YieldBasis는 기회가 될 수 있습니다. 커뮤니티 논의에서 언급된 것처럼 $YB 토큰은 이미 열기가 있으며 세일 신청금액이 6,900만 달러를 넘겼습니다. 비트코인 수익을 지속 가능하게 만들면 변동성이 큰 밈 생태계에서도 더 창의적인 유동성 전략을 펼칠 수 있는 문이 열립니다. 변동성이 크면 IL 위험이 증폭되므로 이런 해결책의 가치는 더욱 커집니다.

사용자는 수동 리밸런싱의 복잡성 없이 더 높은 위험 조정 수익을 얻고, 기관은 자본을 효율적으로 배치할 방법을 얻어 DeFi에 더 많은 유동성을 공급할 수 있습니다. 블록체인 전체로 보면 AMM을 전통 금융 못지않게 매력적인 장소로 만드는 한 걸음이 될 수 있습니다.

물론 모든 프로토콜과 마찬가지로 리스크는 존재합니다 — 레버리지는 하락장에서 손실을 확대할 수 있고 오라클이나 차입 시장에 대한 의존성은 추가적인 취약점을 만듭니다. 하지만 리포트는 이러한 위험들이 견고한 설계와 Curve의 검증된 트랙 레코드를 통해 완화된다고 주장합니다.

마무리: 수익의 혁명인가?

DL Research의 리포트(여기서 읽기)는 YieldBasis를 비트코인 수익의 미래로 그리며 DeFi의 핵심 결함을 정면으로 해결한다고 평가합니다. 임시손실로 지친 유동성 제공자이거나 더 나은 도구를 찾는 밈 토큰 트레이더라면 주목할 만합니다. $YB를 둘러싼 커뮤니티의 열기와 실질적인 구조적 혁신을 고려할 때, YieldBasis는 다음 단계의 DeFi 채택 물결을 촉발할 가능성이 있습니다.