在加密世界节奏飞快，尤其是 Solana 上的 meme 代币，有时候一天飙升、下一天暴跌，情绪也会迅速升温。最近围绕由 Armani Ferrante 创办的 Backpack Exchange 刮起了一阵推特风暴。Ferrante 也是热门的 MadLads NFT 系列和 Anchor 框架背后的人。这次风波起因是一则病毒式的帖子，批评该交易所在大幅下跌期间的清算处理方式，但 Ferrante 随后出面澄清真相。下面我们逐步拆解，用通俗的语言解释相关技术术语，让你看清到底发生了什么、这对你的 meme 代币交易意味着什么。

导火索：一场广泛误解

事件由 X 上用户 @CryptoA77468 的一则帖子引发，阅览量超过 85 万。该用户描绘了一个糟糕情境：想象你被 liquidated（也就是你的杠杆仓位因市场不利被强制平仓），随后存入更多资金去买入抄底，结果那些资金消失了，因为你据称仍欠着钱。他们声称这发生在 Backpack 用户身上，还附上了一张 Ferrante 的 Discord 消息截图，似乎证实了这一点。

截图显示 Ferrante 说：“是的，当然。基本上如果你被清算，你必须把亏损付给赢家。如果你没有足够的钱支付给赢家，那么你就欠赢家钱。如果你存款了但资金没有到账，那是因为你把欠赢家的钱支付出去了。”乍看之下，这听起来很严厉——好像交易所在清算后回收用户资金。但正如 Ferrante 后来解释的，那段话被断章取义了。这其实是对 perpetual futures（perps）运作方式的技术性解释，而不是要坑用户的操作政策。

Ferrante 的详细回应

Ferrante 在看到病毒式的反弹后，在 X 上发了一个真诚的长贴（查看完整线程）。他强调 Backpack 团队非常关心用户，并一直不眠不休地处理清算级联带来的问题。他回应中的要点包括：

• No Clawbacks or Socialized Losses（没有回收或社会化损失）：与一些把损失摊到所有用户身上的交易所不同，Backpack 并未这样做。每位交易者都自动获得了应得的资金，没有出现普遍问题。
• Daily Proof of Reserves（每日资产证明）：即便在混乱的一天，他们也发布了 PoR 以显示透明度。
• 实际发生的情况：在崩盘期间流动性枯竭，导致大量清算和 Auto-Deleveraging（ADL）。ADL 是一种机制，当有人破产时，会部分平掉盈利仓位以覆盖亏损方，防止更广泛的损失扩散。
• 结算机制解释：在 perps 中本质上是零和游戏——赢家的收益由输家直接支付。交易所只是撮合方，不充当对手方。如果一个亏损方破产（保证金耗尽），其账户会陷入结算队列。如果他们在人工干预前追加了保证金，这些资金会自动用于结算债务。
• Backpack 的应对：他们代表用户结清了所有账户而没有触碰未实现的利润。只有少数案例（大约 40 起，且多为小额）受影响，他们通过 [email protected] 或 Discord 处理任何投诉。

Ferrante 强调 Backpack 的设计是把风险隔离——不会出现“挤兑”式的场景。没有使用杠杆的现货持有者不受影响。这个系统为在像 Solana meme 代币这样波动剧烈的市场中运行而设计，旨在更具韧性。

后续总结：说清楚就简单了

之后，Ferrante 在另一条帖子中简明扼要地总结（见此处）：“简而言之，用户永远不会欠比他们投入仓位更多的保证金。没有社会化损失。没有回收。很多清算。很多 ADL。这就是枯燥但真实的情况。”

他在回复中还澄清，Backpack 上的 perps 是 non-recourse 的——也就是说你不可能亏掉超过投入的金额——并确认在极少数情况下，他们自己吸收了坏账。

这对 meme 代币爱好者意味着什么

meme 代币，尤其是在 Solana 上（像 MadLads 这样的项目带头），本质上波动极大、短期内可能带来快速收益。但杠杆会放大这些风险，类似事件突显了潜在的危害。如果你在 Backpack 这类平台上交易 perps，需要明白：

• Leverage 是把双刃剑：它能放大收益，但在下跌时会导致爆仓。
• 选择透明的交易所：Backpack 的每日资产证明和中立立场使其在风险隔离方面更安全。
• 保持信息灵通：关注 Discord 或 X 的更新以避免误传信息。

这次事件也显示了加密圈叙事传播之快，以及像 Ferrante 这样的创始人如何直接与社区沟通。对 meme 代币交易者来说，这是一个提醒：DYOR（自行做好研究），并负责任地交易。

如果你对 Solana meme 感兴趣，可以看看 MadLads 或更深入了解 Backpack 的功能。有想法吗？在下方评论区分享吧！