在瞬息万变的加密世界里，meme tokens 可能一夜暴涨也可能瞬间崩盘，人们很容易把注意力集中在链上戏码上，比如 rug pulls 或 pump-and-dumps。但根据 Helius Labs 的 CEO、前 Coinbase 高管 Mert 在一条发人深省的推文串里的观点，真正潜伏的系统性风险甚至不是源自加密本身。相反，它与被过度炒作的 AI 领域有关，可能会向我们的“magic internet money”生态系统释放连锁反应。下面我们逐步拆解这个逻辑，同时解释关键概念，帮助你保持领先判断。

引发这一切的提问

这一切始于 Multicoin Capital 管理合伙人 Kyle Samani 的一个问题：“The largest source of systemic risk in crypto today is __________.”（原帖）。对不熟悉该词的人来说，系统性风险指的是金融体系某一部分的失败可能连锁蔓延并造成广泛破坏——就像 2008 年的住房泡沫如何拖垮全球银行那样。

Mert 在随后的一条详细回复中介入了讨论（完整推文串），他认为加密面临的最大威胁来自外部：AI 繁荣的下游效应。他把这称为“Larry Ellison 交易”，描绘出一个自我强化、将估值推高但不可持续的循环。

解码 Larry Ellison 交易

Mert 描述的周期可以简化为：

• 第一步：Oracle（一个大型云计算公司）签署了一笔价值约 3000 亿美元的大合同，为 OpenAI 提供 GPUs（用于训练 AI 模型的关键芯片）。

• 第二步：这笔交易提升了 Oracle 的股价，因为投资者预期巨额营收。

• 第三步：OpenAI 在新的融资轮中筹集更多资金，借助热度获益。

• 第四步：受公司股价上涨影响，Larry Ellison 个人向 OpenAI 投入了可观资金。

• 第五步：有了新资金，OpenAI 购买 GPUs，进一步验证了该合同并推动 Oracle 股价继续上扬。

• 第六步：被动指数基金按市值（公司股本总值）再平衡组合。随着 Oracle 市值膨胀，这些基金会买入更多股份，进而再次推高股价。

过去一年里，这种循环在多轮 AI 融资中反复出现，形成了一个自我加强的泡沫。但泡沫终会破裂，Mert 警告可能出现“幻灭低谷”（Gartner Hype Cycle 中的一个阶段）——当现实开始显现，热情会衰退。AI 确实有用处（比如自动化客服或图像生成），但也许并非所有人估价中的那种颠覆性奇迹。

为什么加密会首当其冲

既然加密并未直接参与这场 AI 疯潮，为什么我们要在意？Mert 指出，加密是“最互联的价值体系”，因此对传染性极为脆弱。通俗地说，加密市场通过 stablecoins、机构投资者和全球流动性流向与传统金融（TradFi）高度联结。当股票市场的风险偏好因 AI 回调而急剧上升时，资本会先逃离高风险资产。这就意味着 Bitcoin、Ethereum，尤其是像 Dogecoin 或基于 Solana 的新一波“pups”这类波动剧烈的 meme tokens，可能会大幅下跌。

加剧这种风险的还有：

• 美元走弱，让人难以判断 AI 的增长是真实的商业扩张还是被通胀推高的表象。
• 中国对 NVIDIA 零部件的禁令可能扰乱全球芯片供应链。
• AI 投资常常流向快速折旧的资产（很快就被淘汰的芯片），公司被迫以指数级速度增加支出——想想 50x 的投入增长——以保持竞争力。

结果就是一个“大规模风险厌恶时刻”，投资者会抛售一切以持有现金。对于 meme token 爱好者来说，这可能意味着以超低价买入心仪代币的机会，但前提是你做好了准备。

给 meme token 交易者和区块链建设者的教训

在 Meme Insider，我们追踪宏观趋势如何波及 meme coin 领域。meme tokens 依赖热度和社区，但它们也是更广泛市场情绪的“矿井里的金丝雀”。如果 AI 泡沫破裂，预期会出现：

• 更高的波动性：由于投机性更强，meme coins 的跌幅通常会比蓝筹加密货币更剧烈。
• 抄底机会：正如 Mert 建议的，“make sure you have powder to buy all the magic internet money when that happens。”这里的 “powder” 指的是随时可动用的现金或 stablecoins。把自己定位为在恐慌中低价买入被低估资产的角色。
• 分散投资的提醒：不要把所有鸡蛋都放在 AI-crypto 交叉赛道（比如 AI 主题代币）上。回归基本面：强大的社区、真实的用途和有感染力的 meme 才是长久之道。

这不是末日预言，而是一则提醒。加密已经经受过多次风暴，从 2018 年熊市到 2022 年 FTX 倒闭。通过理解这些外部风险，你可以更聪明地应对。关注 AI 相关动态——比如 Oracle 的财报、OpenAI 的下一轮融资——并据此调整你的投资组合。

你怎么看？AI 热潮能持续下去，还是我们正在走向一场清算？在评论里留下你的观点，继续关注 Meme Insider，获取更多关于全球趋势如何塑造 meme token 生态的洞见。