在 DeFi 这个与高风险决策相碰撞的快节奏世界里，Hyperliquid 因其即将推出的稳定币代码 USDH 而引发关注。对不熟悉的人来说，Hyperliquid 是一个以永续合约交易著称的区块链平台，包含吸引寻求波动性和快速获利的交易者的流行 meme token 永续合约。USDH 这个代码代表着一个原生稳定币，可能会改变生态系统内的价值流动，减少对外部稳定币（如 USDC）的依赖，并将收益回流到 Hyperliquid 的原生代币 HYPE。

最近，来自与 Syncracy Capital 有关联的意见领袖 MONK（@defi_monk）在一条推文中指出，他认为围绕 USDH 提案投票出现了误导性叙述。他认为称投票“被操纵”以利于 Native Markets 的说法不仅危险，而且不诚实。下面我们来分解一下。

MONK 强调了 Native Markets 团队的强大资历。联合创始人 @Mclader 拥有来自 Goldman Sachs 和 BlackRock 的经验，并且多年来一直为 Uniswap 的存在奔走呼吁——Uniswap 是 DeFi 的重要参与者。他的合伙人 @fiege_max 则是地地道道的 Hyperliquid 本地人，这自然对验证者有吸引力。此外，他们的发行方是 Bridge/Stripe，这是支付领域的巨头，非常有动力在这里取得成功。

正如 MONK 指出的那样，Native Markets 在公告时甚至还没有完全准备好，他们匆忙发了一条 Discord 帖子，而不是一份精心打磨的报告。这表明这更像是真正的惊讶，而不是某种后台交易。他强调验证者和大额持有者是认真对待此事的，而反弹可能只是来自那些习惯于说了算但现在被边缘化的人。

这条推文引发了大量回复，反映出类似观点。例如，@pana067 幽默地指出，那些资金雄厚的风投如果真这么在意，可以另选代码——除非这只是机会主义行为。

有回复引用了另一位竞标者声称投票被操纵的说法，但正如 @horndog 所言，这是近年来加密领域最透明的治理辩论之一——绝非黑箱操作。

更广泛的背景是？Hyperliquid 为 USDH 发起了 RFP，吸引了 Paxos（现已与 PayPal 和 Venmo 集成）、Ethena（获得 BlackRock 的 BUIDL 支持并承诺将 95% 收入回馈生态）、Frax、Agora、Sky 等重量级竞标者。验证者将于 9 月 14 日投票，目前 Polymarket 的赔率偏向 Native Markets 约 46%，紧随其后是 Paxos 的 39%。

像 @0xemon 这样的批评者抨击 Native Markets 的 Stripe 合作关系，称之与加密的无许可精神相悖，担心可能的监管连带影响以及 Stripe 的“woke”招聘，包括气候科学家。

尽管争论不断，很明显这一过程为 Hyperliquid 带来了大量关注——免费营销推动 HYPE 创下约 55 美元的历史新高（ATH）。对 meme token 爱好者而言，一个强势的 USDH 可能意味着永续合约市场的更深流动性，使得对波动资产的交易更为便利。

把各个提案的要点放在一起对比：

Issuer	Key Features	Revenue Share to Hyperliquid	Day-1 Liquidity/Incentives
Native Markets	Bridge/Stripe 作为发行方，程序化铸币/赎回，HL 立场一致的团队	50% 到援助基金，50% 到增长	未明，但有强力支持
Paxos	受监管，支持 PayPal/Venmo 集成，开始承诺 20% 给 AF 并随 TVL 缩放	初始 95%，在 50 亿美元后上限为 5%	2000 万美元激励
Ethena	得到 BlackRock BUIDL 支持，≥95% 净收益给 HL，USDC 迁移	95% 用于回购	等价于 1.5 亿美元的出价
Frax	DeFi 原生，0% 抽成，链上国债收益	100% 净收入	与 frxUSD 平价，多链铸/赎
Sky	类似 USDS，支持即时 22 亿美元 USDC 赎回	对持仓约 4.85% 的回报	多抵押 PSM

无论最终谁胜出，这次投票凸显了区块链治理最佳的一面：透明、有争议，但最终促进生态繁荣。如果你在 Hyperliquid 上交易 meme token，请持续关注——这可能会为该平台带来爆发式增长。

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