如果你一直关注 Solana 生态，可能已经注意到围绕 "prop AMMs"（专有 AMM）的一些讨论。最近，Dan Jablonski (@danjablonski_)，他在发展 DFlow Protocol 并担任 Chakra AI 顾问的关键人物，在一条推文中点出了这一趋势，引发社区热议。他提到与多个团队通话——甚至一些土生土长的 Solana 团队——竟然都不知道 prop AMM 是什么。为弥补这个知识差距，他多次分享了来自 Helius Labs 的一篇发人深省的文章。下面用简单的语言来拆解它，并看看这对 meme 代币爱好者为何重要。

First off, what's a proprietary AMM? Think of traditional AMMs like those on Uniswap or Raydium—they use passive liquidity pools where prices adjust based on trades using formulas like constant product (x*y=k). Prop AMMs flip the script by embedding active trading strategies right into the on-chain code. This means market makers can update prices dynamically using oracles (reliable data feeds) without the lag of off-chain bots. The result? Tighter spreads, better pricing that rivals centralized exchanges, and way more efficiency. On Solana, with its super-fast and cheap transactions, this is a game-changer because updates can happen frequently without breaking the bank—some like HumidiFi do it for just 143 compute units, which is peanuts compared to a standard swap.

Dan 的推文指向了 Helius 博客文章，文章深入讨论了这场革命。根据 Helius 的数据，prop AMMs 激增，过去几个月日交易量超过 10 亿美元。对于像 SOL/USDC 这样的主流交易对，它们处理了超过 60% 的交易量，峰值时甚至达到 86%。这不仅仅是噱头——真实数据表明这些 AMM 正在超过被动式 DEX 的表现。

一些值得注意的例子包括：

• Lifinity​：老牌项目，2022 年 1 月上线，在 Solana 上率先采用该模式。
• SolFi​：由 Ellipsis Labs 推出，2024 年 11 月进入市场，以处理大型交易（例如 400 万美元的换币）闻名。
• Orbic​：多链支持，但在 2024 年 10 月接入 Jupiter。
• Tessera V​：由知名做市商 Wintermute 运行，自 2025 年 6 月上线。
• 还有像 HumidiFi​、​GoonFi 和 ZeroFi 这样的匿名选手，由专业机构运营且低调行事。

特别要提的是 Jupiter Aggregator，它为大部分流量提供路由——在 2025 年 7 月处理了超过 86% 的 Solana DEX 兑换。Prop AMMs 大量依赖像 Jupiter 这样的聚合器，因为聚合器能带来非有害（non-toxic）、以散户为主的订单流，使得执行更顺畅、利润更可观。

对 meme 代币交易者来说，市场微结构的这一变化意味着在 Solana 上发起或交易波动性资产时能够获得更好的流动性和更公平的价格。很多 meme 在这里蓬勃发展，正是因为低费用和高速交易，但 prop AMMs 有望在更大规模的交易中减少滑点，帮助项目在没有常见 DeFi 难题的情况下扩展。然而，这也带来中心化的担忧——流动性集中在少数专业机构手中，像 Jupiter 这样的聚合器左右着执行路径。

Dan 提到就连 Solana 原生团队也对这一点不甚了解，这也凸显了事态发展的速度。如果你在这个领域构建或交易，把 Helius 的那篇文章记牢确实是个好建议。这提醒我们，要在区块链领域保持领先，就必须跟上这些低调但影响深远的创新。

随着生态系统分化为面向长尾资产（比如小众 meme）的被动公共 DEX 与面向大额交易对的 prop AMMs，预期会带来更高的效率，但关于透明度的讨论也会随之而来。暂且给 Helius 的“chads”点个赞——如果你想看更详细的数据和图表，去读他们的完整文章。你怎么看 prop AMMs？它们会成为链上交易的未来，还是只是又一层复杂性？