在快节奏的加密货币世界中，稳定币作为交易的可靠锚点发挥着关键作用，尤其是在 meme 代币的剧烈波动中。最近来自 Token Terminal 的一条推文引发了关于稳定币发行未来的讨论，质问新进入者在不采用基于网络策略的情况下，能否与 Tether 和 Circle 这样的巨头竞争。

该推文附带了一张图，展示了三种关键稳定币的供应增长：绿色线为 USDT（Tether），已经飙升至超过 1500 亿美元；蓝色线为 USDC（Circle），在经历波动后稳定在大约 300 亿美元左右；黄色线为 USDG（Global Dollar Network），仍处于早期阶段，供应量很小。Tether 和 Circle 都是在十多年前成立，通过集中化的发行模式建立了巨大的市场主导地位。但正如推文所指出，USDG 首创的基于网络的方法是否是新进入者打破局面的关键？

理解稳定币及其重要性

稳定币是被设计为维持稳定价值的加密货币，通常与美元等法定货币挂钩。它们在波动的市场中提供流动性，因此对去中心化金融 (DeFi) 协议、跨境支付，以及在交易所推动你喜欢的 meme 代币等场景至关重要。USDT 和 USDC 已成为加密世界的代名词，支撑着数十亿美元的日常交易。

然而，它们的集中化结构——由单一公司负责发行、储备和赎回——引来了关于透明度和监管风险的质疑。基于网络的模型因此应运而生，颠覆了传统模式，构建开放且协作的生态系统。

什么是 USDG 和 Global Dollar Network？

USDG 是 Global Dollar Network (GDN) 的旗舰稳定币，该开放平台由 Paxos 联合 Anchorage Digital、Bullish、Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Robinhood 等合作伙伴推出。与传统发行方不同，GDN 根据成员对采用和使用的贡献，将收入和国库收益分配给网络成员。这种以激励为驱动的模式奖励那些推广和整合 USDG 的参与者，可能在竞争激烈的市场中加速其增长。

正如 USDG 白皮书 所详述，该模型旨在让稳定币的经济更具包容性，共享由持有以美国国债为支撑的储备带来的收益。它已经扩展到诸如 Solana 和 Ink 的区块链，甚至正在与 Mastercard 等支付巨头整合以扩大实用性。

m0：另一个基于网络的竞争者

推文也提到了 m0，这是一个最近募得 $40 million 资金的稳定币基础设施平台。m0 采用一种联邦发行者（federated issuer）模型，允许合格实体铸造稳定币，同时协同管理储备。这一“协调层”将储备监管与可编程性分离，使跨链（如 Solana）上的可定制数字美元成为可能。

m0 的设计避免了集中化的陷阱，鼓励一个许可式网络，让多个参与者可以安全地发行代币。它被定位为其他项目的构建模块，将其核心稳定币（$M）包装成适用于特定用例的品牌化版本。

为什么基于网络的模型可能改变游戏规则

在 Tether 和 Circle 占据超过 90% 稳定币市场份额的环境中，新发行者面临着高门槛：建立信任、保障储备、实现流动性。基于网络的方法通过利用合作伙伴进行分发并共享经济激励来应对这些挑战，这可能降低进入成本并提升采用率。

对于区块链从业者和 meme 代币爱好者来说，这一转变意味着在 DeFi 中会有更多产生收益的稳定币选择。想象一下在用稳定币交易下一个大热 meme 币的同时还能获得一部分国库收益——这对流动性和创新都是利好。不过，挑战仍然存在，包括监管障碍以及需要证明在规模上能否与既有玩家竞争。

随着加密格局的发展，关注 USDG 和 m0 的动向。它们的模式可能重新定义稳定币的竞争方式，为更去中心化的未来铺路。你怎么看——基于网络的发行会否取代旧有守护者？到 X 上参与讨论，并在 Meme Insider 上继续关注更多洞见。