在快节奏的加密交易世界里，永续合约（通常称为 "perps"）已经成为那些希望在没有到期日的情况下押注价格走势的交易者的常用工具。这类合约允许你做多（押注价格会涨）或做空（押注会跌），本质上是一个玩家对玩家（PvP）的游戏：每一个赢家背后都有一个输家。但来自 Solana Mobile 的知名人物 Chase Ebner 最近发的一条推文引发了一场讨论，让加密社区议论纷纷。

Chase 发文写道：“So if perps are PvP (one winner, one loser), where are all the winners on timeline? I’ve seen a couple but when bulls win they are everywhere. Seems weird. Is it just sketchy CEXs trading (and winning) against their users with more data?” 你可以在这里查看完整推文串。

这个观察在熊市中尤其有共鸣，因为价格下跌时更容易看到这种“赢家去哪儿了”的反差。当市场繁荣、牛市占上风时，社交媒体时间线会被成功故事淹没——交易者炫耀他们在杠杆做多热门表情包代币（比如在 Solana 上的那些代币）上获得的收益。但换成下行市场，那些胜利的帖子就消失了。那些做空获利的人去哪儿了，为什么看不到他们庆祝？

我们简单拆解一下。永续合约是带杠杆的衍生品，模仿现货交易，但你可以用较小的资本控制较大头寸。它们在流动性高的中心化交易所（比如 Binance、Bybit）上很受欢迎，常被用于波动性大的资产，包括表情包币。想象在 $DOGE 或某个新的基于 Solana 的表情包代币上做 perps——波动可能巨大，放大胜利也放大亏损。

Chase 的观点提出了一个警示：可见性的不对称。在牛市里，赢家更爱高调，因为整体情绪积极，分享盈利能带来热度。但在熊市，即便空头在赚钱，他们可能会保持低调以避免争议，或者觉得整个生态氛围压抑。不过，他暗示了一个更阴暗的可能性——有些可疑的中心化交易所可能在操纵局面。

中心化交易所掌握大量用户数据：订单簿、强平点位和交易模式。理论上，他们可以利用这些信息对用户进行交易：抢跑仓位、操纵价格以触发清算等。尽管有信誉的 CEXs 声称其交易部门是隔离的，但像 FTX 崩盘这样的丑闻已经侵蚀了公众信任。对表情包代币爱好者来说，这一点尤其关键，因为许多低市值表情包的 perps 都托管在这些平台上，那里的流动性更薄、更容易被操纵。

对那条推文的回复也反映了这种怀疑。一位用户指责“内部交易者（gov）”，暗示监管或机构可能存在优势，另一位则肯定地表示 perps 确实就是纯粹的 PvP——一方多头，一方空头。

对于正在研究或参与表情包代币的区块链从业者来说，这个话题提醒大家在使用杠杆交易时务必谨慎。优先考虑去中心化的替代方案，比如基于 Solana 等链的 perpetual DEXs，那里的透明度更高；或者使用工具监测链上数据以追踪更公平的交易环境。如果你在构建或交易表情包代币，理解这些动态能帮助你避免在这个 PvP 竞技场里成为“输家”。

归根结底，Chase 的问题揭示了加密领域更广泛的问题：透明度与公平性。随着市场成熟，预计会有更多呼声推动去中心化解决方案以平衡竞争环境，尤其是在疯狂的表情包币世界。你怎么看——CEXs 真的是那些隐藏的赢家吗？在下方评论区分享你的看法。