如果你最近一直关注加密市场，可能已经注意到 Mantle Network 的原生代币 $MNT 正在跑赢大盘。在一条及时的推文中，DeFiance Capital 的创始人兼 CIO Arthur Cheong 把大家引回了他团队成员 Kyle 写的一篇扎实解析。对于想理解是什么在推动这波上涨的人，尤其是对区块链技术和代币经济学感兴趣的读者，这是一篇很值得读的文章。

Arthur 的推文写道：“如果你还没读过，重新读一下这篇文章很合适，可以理解为什么 $MNT 一直在跑赢。我们 DeFiance 投资团队的一位成员对为什么看好 $MNT 做了很棒的解析。”他引用了 Kyle 的原始帖子，并链接到了 DeFiance 写作平台上的完整文章。

这篇题为 “Mantle — 0 To 1” 的文章认为 $MNT 正处于一个关键的“拐点”——项目从潜在价值向实际、被整合的公用性转变的那一刻。可以把它想像成当年的 BNB 与 Binance 的密不可分。Mantle 起初通过 BitDAO 与 Bybit 只是松散关联，如今正演变为 Bybit 生态的核心组成部分。这种整合正在为 $MNT 创造真实需求，这也是 DeFiance 看多的原因。

Key Catalysts Driving $MNT's Growth

下面用通俗的语言拆解文章的要点。首先，Mantle 是构建在以太坊之上的 layer-2 区块链，旨在实现速度和低成本——非常适合 DeFi 应用、游戏，当然也适合 meme 代币的发行。但真正令人兴奋的是它与顶级交易所之一 Bybit 的日益加深的联系。

• Utility Integrations on Bybit：​ 自 2025 年 7 月起，Bybit 开始推出需要持有 $MNT 的功能。例如，机构通过 staking 数百万 $MNT 可以获得更高的杠杆（最高 10x）。对 VIP 交易者也有手续费折扣：现货交易 25% 折扣，衍生品 10% 折扣。此外，$MNT 作为借贷抵押品的可贷比例从 10% 提升到 60% 的贷款价值比率。面向大额买家的场外交易（OTC）门户预计在 2025 年第四季度上线，这能让大买家在不压低价格的情况下更容易买入 $MNT。

  这些优惠并非表面功夫——它们会创造持续性的需求。文章估算，即便只有 20–30% 的 Bybit 高频交易大户选择参与，基于 Bybit 的收入流，这可能意味着每年约 5 亿美元的买入压力。

• Bybit's Impressive Track Record：​ Bybit 不是小玩家。它是第二大衍生品交易所，日交易量在 40–200 亿美元之间，有时甚至达到 350 亿美元。其用户量从 2023 年末的 2000 万激增至 2025 年 5 月的 7000 万。即便在 2025 年 2 月遭遇与 Lazarus Group 相关的大型攻击（损失 15 亿美元）后，Bybit 仍强势反弹，显示出稳健的领导力。

  像 Helen Liu 和 Emily Bao 这样的新成员在 2025 年 8 月加入后，正在推动 Mantle 向前发展，重点包括 RWAs、跨链技术，甚至通过像 UR Bank 这样的项目将传统银行与 DeFi 连接起来。

• Tokenomics That Align Incentives：​ 与一些治理复杂的代币不同，$MNT 的供应大部分由 Bybit 和其关联方控制（约 90%）。这意味着决策执行更快，且代币的成功直接与 Bybit 的增长挂钩。可以把它类比为 BNB 的 10 亿美元燃烧或 OKX 在 2025 年的大规模 OKB 减持，这些事件都曾带动价格飙升。对于 $MNT 来说，这种结构避免了过度稀释，更专注于价值累积。

How This Fits into the Broader Crypto Narrative

文章强调 $MNT 如何契合当前的热点：新项目的 launchpads（对 meme 代币非常友好）、用于交易的 perpetual DEXs、稳定币以及各类 DeFi 协议。Mantle Network 本身活动频繁——低手续费使其成为 meme 币创作者和想避开以太坊高额 gas 的交易者的热点。如果你在 meme 领域，这可能意味着更高的流动性和更便捷的在 Mantle 上发行，整体上会提升生态活力。

Valuation: Why $MNT Looks Undervalued

与 BNB 或 OKB 等可比对象相比，$MNT 的估值存在折价。自 2025 年 8 月以来，交易所代币普遍上涨，BNB 市值增加了 350 亿美元，而 $MNT 仅增加了 35 亿美元——尽管 Bybit 的交易量大约是 Binance 的三分之一，这却是个 10 倍的差距。像 market-cap-to-volume（$MNT 为 0.12x，BNB 为 1.15x）和 MC-to-revenue（<$1x 对比 7.26x）这样的指标都显示出潜在机会。

Risks and Timing to Consider

没有任何投资是没有风险的。文章指出了潜在的风险点，例如执行失误、来自 Binance 等巨头的竞争，或监管障碍（Bybit 偏东方的布局可能限制西方的接受度）。但鉴于最近的整合和可能的美国监管变化，时机看起来相对合适。$MNT 过去的上涨多由炒作驱动；这一次看起来更扎根于真实的公用性。

如果你在构建或交易区块链相关项目，特别是在 meme 代币或 DeFi 领域，关注 Mantle 可能会带来回报。前往完整文章阅读深度分析——里面有丰富的图表和历史对比，进一步强化了这些论点。

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