如果你一直在追踪迷因代币的疯狂行程，就会知道热度和病毒式拉盘背后藏着日益增长的真实链上活动。近期，1kx 的 Robert Koschig 在推特上分享了他们最新的 “2025 Onchain Revenue Report: From Mania to Maturity”。这份 71 张幻灯片的重磅报告，汇集了来自 DeFiLlama 与 Token Terminal 等来源的数据，拆解了链上费用的演进——对迷因爱好者来说有不少干货。下面我们来解读这对迷因代币领域及更广泛生态意味着什么。

大局观：链上收入创历史新高

链上收入指的是用户直接在区块链上为交易支付的费用，比如换币或发行新 memecoin。报告显示，2025 年预计链上费用将达到 198 亿美元，同比增长 35%。自 2020 年以来这已是 10 倍的增长，复合年增长率（CAGR）达 60%。但关键的变化在于：如果 2021 年更多是投机驱动的暴涨，2025 年则显现出成熟度，应用层在引领增长。

对迷因代币圈来说，这种成熟尤为重要。报告指出，区块链效率提升——例如以太坊的 EIP-1550 等升级以及 Layer 2 解决方案的兴起，带来了交易费下降 86%，让发行和交易迷因代币变得更便宜、更容易。日均交易量增长至 1.69 亿笔（涨幅 2.7 倍），月活钱包数上升至 2.73 亿（涨幅 5.3 倍）。更低的门槛正在助推 memecoin 热潮，同时也推动项目向可持续模式转变。

Memecoin 狂潮聚光灯下

报告中一节重点讨论了“memecoin 狂潮”，指的是 2024 年中到 2025 年初那段由笑话性、实用性有限的代币主导的狂热期。像运行在 Solana 上的 Pump.fun 这样的平台让创建和上架这类代币变得异常简单，把投机转化为持续产生费用的机器。仅 Pump.fun 在消费者类别的 launchpad 费用中就占了约 60%，在 2025 年第一季度收割了 2.5 亿美元的链上费用。这相当可观——可以想象成为零售交易者处理数千次发行的自动化券商。

报告将 memecoin 归类于 Consumer（消费）类别，该类占总费用的 6%，但预计同比增长 70%。其他 launchpad，比如在 Base 上的 Launchcoin 和 Meteora 也被提及，展示了这些工具如何将炒作货币化。但需要警惕的是：尽管 memecoin 会通过套利推动 MEV（miner extractable value）飙升——尤其是在 Solana 上的 Jito 或以太坊上的 Flashbots——它们通常在更深层的估值分析中被排除，因为缺乏现金流型实用性。不过，如果原生链上的 memecoin（如 Dogecoin）能产生交易费，也会得到肯定。

行业细分与对迷因的意义

DeFi/Finance 占据主导，拿下 63% 的费用（2025 年上半年为 61 亿美元，同比增长 113%），由像 Solana 上的 Raydium 和 Meteora 这样的 DEX 大幅受益于 memecoin 交易驱动。永续合约与衍生品（如 Hyperliquid）也是重要玩家，子领域内占比达 35%。对迷因代币来说，这意味着更多流动性和交易场所，但报告也警告称头部协议抓走了 70% 的费用，为破局者留出空间——比如 Pump.fun 在不到一年内就达成了 1 亿美元的 ARR。

区块链自身占 22% 的费用，但由于效率提升在下降；同时新兴领域如 DePIN（去中心化物理基础设施网络）爆发性增长，年同比超过 400%。钱包类占 8%，包括像 Phantom 这样的重量级产品，它们可能会整合更多对迷因友好的功能。总体来看，报告预测 2026 年费用将超 320 亿美元，应用层贡献将带动 60% 的增长——对正在构建真实实用性的迷因项目来说是好消息。

估值洞见：超越泡沫

对投资者而言，这部分尤为有趣：在剔除比特币、稳定币和 memecoin（它们占总市值的 66%）后，区块链仍占 1.2 万亿美元市值的 91%，但它们只创造了 12% 的费用。这导致了极高的市价/费用（P/F）比率——区块链中位数为 3,902 倍，而 DeFi 为 17 倍。应用层（包括 memecoin 发射台）在费用与估值之间显示出更强的关联，这表明随着 memecoin 从纯投机演变为能产生费用的生态系统，其市值可能会趋于稳定并增长。

报告还提到一些高增长点，如现实世界资产（RWA）代币化，季度费用同比增长 50 倍至 1500 万美元，以及像欧洲 MiCA 或美国的 Genius Act 这样的监管利好。这些都可能吸引机构资金进入 memecoin 领域，但税务不确定性仍是障碍。

展望：给迷因构建者的机会

总结来看，报告的八大要点强调了 DeFi 的主导地位、应用层增长，以及需要关注 memecoin 繁荣的 Consumer 赛道。如果你是区块链从业者或持有迷因代币，这组数据强调了从狂热走向成熟的转向——像 Pump.fun 这样的 平台不只是好玩；它们正在证明迷因可以驱动真实的收入。

想深入了解？查看 1kx 的完整报告 或者数据集 这里。如果想看快速视频回顾，可前往 Fintech.tv。在 Meme Insider，我们致力于解读这些趋势，帮助你在迷因代币的赛道上保持领先。你怎么看这次转变——对可持续的迷因持看多态度吗？