Aave 作为领先的去中心化金融（DeFi）平台，携手 Ethena Labs 推出了一项名为 Liquid Leverage 的新功能。这一创新旨在提升资本效率，并为用户带来有吸引力的奖励。让我们来详细了解这项功能的含义及其运作方式。

什么是 Liquid Leverage？

Liquid Leverage 是一项新的集成，允许用户将 sUSDe（已质押的 USDe）和 USDe 的组合存入 Aave 的货币市场。通过提供 50% sUSDe 和 50% USDe，用户可以获得 USDe 存款的促销奖励，目前年化收益率约为 ~12%。这还不包括 USDe 的标准借贷利率和 sUSDe 自身的年化收益率。

如何获得奖励资格

要获得这些奖励，用户必须满足以下条件：

• 提供 sUSDe 和 USDe 各占 50% 的资产，且 USDe 的奖励额度设有上限。
• 借入稳定币，如 USDC、USDT 或 USDS，但不包括 USDe。
• 至少完成一次“循环”，即以所存入的 sUSDe 和 USDe 作为抵押借出稳定币，然后将借出的资产重新存入 Aave。

Aave 推荐使用其 sUSDe e-mode，该模式现在支持 USDe 和 sUSDe 作为抵押物。此模式提升资本效率，使得获得 Liquid Leverage 奖励的用户能够实现更高杠杆。

Liquid Leverage 的经济逻辑

Liquid Leverage 策略旨在提供显著回报。以当前的利率和借贷利率计算，用户可实现约 5 倍杠杆，获得 ~50% 的年化收益率。以下是经济模型的详细解析：

• ​存入资产: sUSDe + USDe
• ​初始存入: $10,000
• USDe 促销利率: 约 12%
• USDe 借贷利率: 约 3.4%
• ​借入资产: USDC
• ​杠杆倍数: 约 5 倍
• ​循环后年化收益: 约 49.89%
• Ethena 奖励率: 约 25.25%

解决以往挑战

sUSDe 用户曾面临 7 天解押冷却期的限制。Liquid Leverage 通过确保用户仓位至少一半保持在 sUSDe 中，而 USDe 部分则提供即时流动性，从而实现更有效的风险管理和更大灵活性。

奖励分发

符合条件的 Liquid Leverage 用户可通过 Merkl 领取奖励。首次领取将在上线后一周左右开放，统计至当时的所有交互。之后每 8-12 小时即可申请一次。值得注意的是，一个月后，USDe 的促销利率将降低至与 Aave 原生 USDe 借贷利率相符，确保总奖励接近 sUSDe 的年化收益率。

未来调整

作为本次集成的一部分，Ethena Labs 将调整大多数货币市场集成中的 USDe Ethena 奖励率，预期调整为 5 倍。此外，用户若在保持底层 YT 头寸的同时循环 sUSDe 和 USDe/eUSDe PTs，其在 YTs 上获得的积分将按 5 倍比率减少。

结语

Aave 与 Ethena Labs 推出的 Liquid Leverage 标志着 DeFi 体验的重大进步。通过结合双方平台优势，用户现可享受更高的收益率和更优的资本效率。正如以往一样，用户在使用杠杆时应谨慎，充分意识其中风险。

详情请阅读 Ethena Labs 的完整公告。