在瞬息万变的加密交易世界里，多空每天交锋，一条来自 @OnchainLens 的推文掀起了不小的波澜。该推文发布于 2025 年 8 月 13 日，指出总部位于伦敦的基金 Abraxas Capital 在 Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH)、Solana (SOL)、Hyperliquid 的 HYPE 代币以及 Sui (SUI) 等主要加密资产上的空头仓位，正面临高达 2.4478 亿美元的未实现亏损（也称浮动亏损）。这些仓位分布在 Hyperliquid 的两个钱包上，Hyperliquid 是一家流行的去中心化永续合约交易所。

对新手来说，空头仓位意味着押注资产价格会下跌：你借入资产并按当前价格卖出，希望以后以更低价格买回从中获利。但如果市场上涨，损失会迅速累积——尤其是在使用杠杆时，杠杆会放大利润和亏损。此处 Abraxas 使用的是 5x 到 10x 杠杆，使得风险更高。

最大的一块痛点来自 ETH：单是 ETH 就造成超过 1.887 亿美元的浮动亏损。随着市场走牛——经过盘整后价格上升——这一对多头的押注暂时没有奏效。推文中的第二张截图显示了另一个钱包的仓位情况：

但别急着下结论——事情并不像表面那么简单。一位来自 @mlmabc 的回复提供了关键背景：这些并非盲目的方向性押注，而是 Abraxas 自 2018 年运行的 Elysium Global Arbitrage Fund 的一部分，这是一种市场中性策略。市场中性意味着基金通过平衡多头和空头仓位，力求在市场涨跌中都能获利。在加密领域，他们可能在其它地方持有现货资产（实际代币）来对冲这些空头，同时赚取 funding rates——在牛市时，永续合约上多头向空头定期支付的费用。

据 Abraxas 的基金页面 所示，Elysium Fund 自成立以来累计回报超过 223%，并实现了稳定的月度收益。他们管理约 15 亿美元的资产，专注于跨交易所套利机会，以在不承担方向性风险的情况下产生稳定收入。在 Hyperliquid 上，Abraxas 持有约 3 亿美元的 USDC（与美元挂钩的稳定币），并占该平台总 open interest（未平仓合约总价值）近 9%。

这并非 Abraxas 首次因仓位登上头条。早在 2025 年 7 月，类似的空头一度浮亏超过 1 亿美元，但作为对冲，它们实际上在赚取数百万美元的 funding fees。像 Arkham Intelligence 之类的平台指出，尽管空头显示账面亏损，但整体策略是 delta 中性（无净敞口）并且有盈利能力。

把话题拉回到 meme 代币——毕竟这是我们 Meme Insider 的关注点——HYPE（Hyperliquid 的原生代币）就是被做空的标的之一。HYPE 带有强烈的 meme 氛围，常被社区热度推动（双关一下），并与平台增长紧密相关。在牛市中做空这样的代币如果舆论反转则风险很高，但在市场中性结构下，它只是套利策略中的一条腿。我们也见过类似做法：基金对波动性大的 meme 币做空永续合约来对冲现货持仓并赚取收益。

那么，Abraxas 有麻烦吗？大概率没有。这些“亏损”都是未实现的——也就是说仓位尚未平仓——很可能在别处有盈利进行抵消。如果市场回调，这些浮亏可能转为盈利。但这也凸显了 DeFi 永续合约交易中的高杠杆风险，以及理解全貌为何重要。

如果你关注 meme 代币或区块链技术，别忘了多盯着 Hyperliquid——它正成为高风险大额交易的热点。你怎么看：是明智的对冲还是大胆的赌注？在下方评论留下你的看法。想获取更多链上洞见，请关注 OnchainLens on X。敬请关注我们关于 meme 代币趋势和加密策略的后续更新！