在快速变化的去中心化金融 (DeFi) 世界里，稳定币是让一切在波动中保持稳健的中坚力量。近期，Agora 的 CEO Nick van Eck 在 X（前身为 Twitter）上抛出了一项重磅提案，令加密社区热议。他建议热门的 perp DEX Hyperliquid 与一个强大的联盟合作，为其原生稳定币 USDH 提供支持。若你不熟悉，Hyperliquid 是以高速交易著称的区块链平台，USDH 则是其即将推出、与美元挂钩的稳定币，旨在在生态内实现无缝交易。

这一提案正值关键时刻。Hyperliquid 正在决定谁应管理他们的规范性稳定币，van Eck 反对将其交付给 Stripe 的 Bridge，称其为“具有明显利益冲突的垂直整合发行方”。相反，他提出由 Agora 的基础设施来承担，该基础设施由像 State Street（托管资产达 49 万亿美元）和 VanEck（管理资产逾 1300 亿美元）等巨头支持。这不仅仅关乎托管；而是要搭建一个可扩展、合规且与 Hyperliquid 目标完全一致的系统。

下面我们来拆解 van Eck 在一条详尽的 X 线 (thread) 中分享的提案要点。

机构级基础设施，覆盖全球

Agora 报价的核心在于坚实的背书。State Street 负责托管与管理事务，VanEck 管理储备投资组合。流动性来自 Cross River、Customers Bank 等银行，确保快速的入金与出金通道。储备资产则投资于短期美国国债、隔夜反回购（overnight reverse repos）和现金，并通过 Chaos Labs 提供链上储备证明。这个布局旨在支撑大规模运作，远超小型参与者的能力。

作为对比，像 USDC 或 USDT 这样的稳定币持有数十亿美元的储备，妥善管理对于维持对美元 1:1 挂钩至关重要。Agora 的做法确保 USDH 能应对不断增长的 DeFi 生态需求而不出现问题。

全部收益分享以激励社区

最吸引人的部分之一是：Agora 承诺将 USDH 国库资产的 100% 净收入分享回社区。扣除最低限度的托管费用（例如几基点）后，所有利润将用于回购 HYPE（Hyperliquid 的原生代币）并支持援助基金（Assistance Fund）。这将形成一个正向循环：更多的 USDH 采用意味着更多储备、更多收益，以及更强的对验证者和用户的激励。

简单来说，就好像稳定币产生的被动收入直接回馈给 Hyperliquid 社区，让 HYPE 持有者受益并鼓励更多参与。

以 Hyperliquid 为先、无利益冲突

与某些竞争者不同，Agora 将自己定位为中立方。他们没有自己的区块链或经纪业务去与 Hyperliquid 竞争。USDH 将原生于 Hyperliquid，使用 Agora 的白标技术来发行而不产生任何锁定（no lock-in）。这意味着 Hyperliquid 在完全掌控的同时，可以利用已被验证的基础设施。

van Eck 将此与 Stripe 做了对比，警告称 Stripe 的新 Tempo 区块链可能会分流用户，此外 Stripe 当前依赖的小型银行架构可能无法扩展到 Hyperliquid 超过 50 亿美元的 USDC 交易量。

一支顶级参与者的联盟

Agora 并非单打独斗——他们组建了一支梦之队：

• Rain Cards：提供全球卡片及入/出金覆盖，使 USDH 能在五大洲和主要信用网络上用于支付。想象一下像使用法币一样花费你的稳定币。
• LayerZero：负责跨链互操作性，支持在数十条区块链间无缝铸造与转移，让来自其他生态的流动性进场。
• EtherFi：作为 DeFi 原生的新型银行，他们将通过卡片和金库（vaults）帮助推出现货 USDH，带来新用户。

他们甚至承诺在上线当天投入 1000 万美元的前置流动性以强势启动。

合规性与长期可行性

在日益升温的监管环境下，Agora 强调 GENIUS-compliant 的结构（对美国及全球稳定币监管演进的致敬）。凭借多个司法辖区的牌照，这一架构为机构级采用铺平了道路。

van Eck 呼吁对经验不足的发行方保持警惕，强调 Agora 将区块链专长与传统金融实力相结合的优势。

对 Meme Token 爱好者为何重要

尽管 USDH 是稳定币，但它系于 Hyperliquid 的生态，而该生态中有着带有 meme 能量的代币 HYPE。一个强健的稳定币可以极大地推动交易、流动性池，甚至在平台上启动的 meme 代币。把它看作是让各种大胆的 meme 点子在没有通常风险的基础上蓬勃发展的稳定基底。

该提案已引发诸多反应，支持者称赞该联盟的实力，怀疑者则质疑 100% 收益模式。van Eck 澄清称“净收益”是指扣除极小费用之后，仍最大化社区利益。

如果该方案通过，可能会为 DeFi 项目如何管理稳定币设定新标准——把社区对齐放在企业控制之上。可前往 原始线程 或链接的 Discord 帖子 获取更多细节，并持续关注 Hyperliquid 的决定。这可能成为链上金融的一个关键时刻。