在节奏极快的加密世界里，很少有什么比广泛的投降更能预示市场转向。最近，以 X 上 @DefiIgnas 出名的 DeFi 分析师 Ignas 发了一条长推，指出山寨币投资者日益增长的挫败感。他的观察正值社区中许多人重新评估策略之时，尤其是在 memecoin 领域。

对新接触 crypto 术语的人来说，capitulation（投降）指的是投资者放弃希望、以亏损价格抛售持仓的节点，通常标志着下跌趋势的底部。Ignas 注意到他在 CT（Crypto Twitter）和私信中看到了“对 alts 的完全投降”。他指出，很多人在周期早期就错过了 Bitcoin，依赖那套“旧剧本”指望山寨币再次上演过往行情。

相反，新资金流向了别处，留下了“老旧、无聊代币”的持有者。投资者先是在低流通、高 FDV（Fully Diluted Value）代币上被烫到——这些项目流通量有限但总估值巨大，往往导致抛售。接着是 memecoin 狂潮，炒作驱动的资产承诺快速回报，却为许多人带来剧烈波动和损失。

正如该线程中分享的一张截图所示，一名交易员在四年多的山寨币生涯后感到筋疲力尽，连本金都没翻倍，打算把 Ethereum (ETH)、Solana (SOL) 和可能的 Pudgy Penguins (PP) 卖成 Bitcoin (BTC)，只保留 BTC 和少量 Pudgies。这种情绪反映出更广泛的幻灭，交易员打趣说会在 ETH 到 1,000 美元和 SOL 到 50 美元时回购，远低于当前价格。

Ignas 也提到所谓的 “DAT trades”，很可能指的是与数据或 AI 相关的代币，这类代币也没好结果。散户期望像 Michael Saylor 在 MicroStrategy 那样的企业采用路径，结果却成了内部人士的“退出流动性”——也就是他们买入的时候早期持有者正好套现。

Altcoin 动态的转变

尽管一片低迷，Ignas 仍看到一些变化的迹象。altcoin 的玩法正在演进：前十名的借贷应用中有五个开始回购代币，减少供给并有可能提升价值。像 Uniswap（去中心化交易所）和 Lido（以太坊的 staking 服务）这样的协议正在启动“fee switches”，将收益分配给代币持有者。

这种向回报持有者倾斜的做法或许会激励其他项目，但 Ignas 警告这并非速效良方。大多数 altcoins 并没有真正可分享的收入，即便有收入的项目，按 P/E（市盈率）等指标看仍被高估。因此，alts 正在将其投机性的“新事物”溢价重新定价到更可持续的估值上。

线程中另一张来自 @Cryptoyieldinfo 的截图强化了这一转向：该用户决定“退出”到 75% 现货 Bitcoin 和 25% Ethereum，完全放弃 alts 和杠杆。他们认为当前大多数 DeFi 收益不值得冒险，并预测有朝一日 Bitcoin 会涨到 1,000,000 美元。

监管催化剂在望

Ignas 指出的一个关键关注点是 CLARITY Act。该拟议立法旨在为加密货币提供监管明晰，区分证券与商品。它不会为所有 alt 带来暴涨，但可能引发制度性变革，创造新的赢家和输家。

对 memecoin 爱好者来说，这个线程是一个清醒的提醒。memecoins 往往由社区炒作和病毒式趋势驱动，而非基本面，本轮周期中受创严重。像 Pudgy Penguins 这样的项目虽有 meme 根基，但也在向 NFT 和更广泛生态扩展。然而，随着资本集中到 Bitcoin 和成熟资产，meme 代币可能需要证明实际用途，否则将面临进一步的重新定价。

对 meme 代币投资者的影响

在 Meme Insider，我们追踪这些宏观市场变化如何影响 meme 经济。如果顶级协议开始关注价值归属——与持有者共享利润——memecoin 团队可能会效仿。设想一下 meme 项目实施回购，或将商品、游戏或合作带来的收入与代币持有者分享。

不过，如线程中一条回复所言，把纯投机转为可持续模式对那 95% 没有真实用户或营收的代币来说是“残酷的”。市面上代币比以往任何时候都多，注意力和资本被分散，进一步加剧了损失。

对 Ignas 线程的回复也反映出这些主题。有人怀疑 CLARITY Act 能否拯救 alts，也有人指出讽刺之处：在四年里实现 2 倍回报虽然击败了 S&P 500 通常需要的 7–10 年翻倍，但在加密这个高风险高回报的世界里却被视为失败。

作为区块链从业者，了解这些趋势至关重要。无论你是持有 memecoin 还是探索 DeFi，理解投降阶段有助于更好地把握进出场时机。想了解更多 meme 代币策略和最新加密新闻，请查看我们的知识库。

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