你有没有注意到最近加密市场在升温？来自 @SplitCapital 的 Zaheer 在 X（前身为 Twitter）上的一条讨论正在引发关于 altcoin open interest（未平仓合约，OI）在九个月来首次超过比特币的讨论。如果你关注 meme 代币，这可能是一个值得关注的信号。我们一步步拆解这些内容，解释术语，并看看它如何与 meme 币的狂热世界挂钩。

首先，什么是 open interest？简单来说，OI 指的是市场上尚未结算的期货合约总数。它是衡量市场活跃度和投机程度的关键指标。OI 上升通常意味着更多交易者在押注价格波动，这会带来更高的波动性——这正是 meme 币暴涨暴跌的燃料。

该线程引用了 @crypto_condom 的一篇帖子，并附上来自 Coinalyze 的图表，显示“Others”（山寨币）的 OI 主导地位为 37%，略高于 BTC 的 36% 和 ETH 的 27%。他们指出这是自 2025 年 1 月本地顶部以来的第一次，并敦促大家保持关注。

但 Zaheer 介入补充了必要的背景。他认为绝对的 OI 数字并不能说明全部问题。为什么？因为它们会随着市值的变化而波动。相反，他建议看杠杆比率——本质上是 OI 除以市值——以更清晰地判断真实的风险和投机水平。

在后续推文中，Zaheer 分享了他自己的图表以说明这一点，展示了山寨币市值趋势以及看起来像是 OI 与市值之比的变化。他说明这份数据排除了 BTC 和 ETH，纯粹聚焦于山寨币，并承认相对位置“确实令人担忧”。

对该线程的回复也表达了类似看法。有人质疑在不考虑杠杆和市值的情况下 OI 是否有用，还有人询问是否有过热信号。甚至有人提到过去类似的情形曾导致杠杆被清洗、山寨币价格下跌，从而扼杀“altseason”的氛围。

那这和 meme 币有什么关系？像 Dogecoin、Shiba Inu，或是在 Solana 和 Base 上的新币，都是典型的山寨币，依赖炒作和投机生存。山寨币 OI 的上升可能意味着对这些高波动资产的杠杆押注增多，潜在地预示市场过热、随时会有修正。反过来，它也可能表明兴趣在增长——如果情绪保持看涨，这可能推动 meme 币的反弹。

对区块链从业者和 meme 代币爱好者来说，这提醒我们要拉远视角。别只盯着原始数字——考虑像杠杆比率这样的更宏观指标，来做更明智的决策。如果历史重演，我们可能会看到一些洗牌，但往往正是在洗牌之后出现下一个大的机会。

查看完整线程请点击 这里 获取更多见解，并继续关注那些图表。在这个节奏极快的加密领域，保持信息灵通是驾驭 meme 与市场的关键。你怎么看——对 meme 是看涨还是看跌？