如果你最近有关注加密领域，就知道 2025 年 10 月 10 日会被载入史册为“加密货币的黑色星期五”。那是一场残酷的闪崩——不到一天时间内超过 190 亿美元的杠杆头寸被清算，影响了数以百万计的交易者，市值蒸发近 8,000 亿美元。场面一片混乱——价格暴跌、仓位四处被清算，交易所纷纷陷入应对不及的局面。

在最近一期 The Rollup 播客中，Alt Research 创始人、AltLayer 的核心人物 YO（同时也是 AltLayer 的重要角色，见链接 AltLayer）分享了一些发人深省的看法，讲述了究竟出了什么问题。这个片段由 @therollupco 发布在 X 上，指出了一个普遍误解：很多人把锅甩给某家中心化交易所（CEX）。但 YO 认为这种看法忽略了更大的问题。

压垮系统的海量成交量

播客片段中 YO 的关键原话是：“It's not just about one CEX not handling very well. Even if we put all this volume into all different CEX or DEX, any of them could handle it properly.” 等等，这听起来有问题——从上下文可以看出他本意是说“没有任何一家能妥善应对”。暴跌期间的成交量空前，甚至把最强健的平台都压垮了。

给不熟悉术语的读者解释一下，CEX 指的是像 Binance 或 Coinbase 这样的中心化交易所，交易由中央实体管理。DEX（去中心化交易所）在区块链协议上运作，没有中间人，例如以太坊上的 Uniswap。YO 想表达的观点是：这不是单个平台的失败；这是一次系统性的压力测试，暴露了整个生态的脆弱性。

这一观点出现于市场仍在震荡之时。根据 Forbes 和 CoinDesk 的报道，这次清算级联为历史之最，触发因素包括地缘政治紧张、杠杆押注失败，以及一些分析师推测的可能存在的协调性攻击等多重因素。

Meme 代币如何被牵连

在 Meme Insider，我们专注于 meme 代币——那些有趣、波动大、以社区驱动、经常放大市场波动的币种。而且在“黑色星期五”期间它们确实承受了巨大冲击。像在 Solana 或 Base 链上活跃的 meme 代币，往往依赖高杠杆交易与话题炒作，经历了大规模清算。播客中闪现的那些代币代码——比如 RECALL、HIBACHI 或 RELAY——很可能出现了剧烈波动。

为什么会这样？meme 代币交易常常涉及在无法应对激增成交量的平台上进行高杠杆操作。当价格下跌时，自动清算被触发，进而产生多米诺效应。YO 的评论强调了对 meme 爱好者来说的一个重要教训：即便在多个交易所分散持仓也不是万无一失，如果底层基础设施在压力下崩溃，分散并不能保证安全。

这一事件凸显了区块链技术需要更好可扩展性的必要性。以 AltLayer 为例，它专注于 rollups——将交易打包以提升区块链速度和降低成本的 layer-2 解决方案。通过支持定制化的 rollup，像 AltLayer 这样的平台旨在在不致使系统窒息的情况下处理大规模成交量，这对依赖快速、低成本交易的 meme 代币生态可能具有改变游戏规则的意义。

给区块链从业者和 meme 交易者的教训

那我们能从中学到什么？首先，始终做好风险管理——杠杆可以放大收益，但在闪崩中也能瞬间摧毁投资组合。其次，不要只盯着单一实体去指责；加密领域需要在流动性和基础设施上进行系统性改进。

如果你在崩盘后仍想参与 meme 代币，留意那些韧性较强的项目，比如 Bittensor (TAO)，它凭借扎实的基本面快速反弹。想深入了解的话，可以收听完整的 The Rollup 播客，听 YO 对在这些动荡市场中如何应对的更多见解。

像“黑色星期五”这样的事件提醒了我们为什么要在 Meme Insider 建立知识库——帮助你保持信息灵通、适应变化，并在 meme 代币与区块链技术的动荡世界中茁壮成长。

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