如果你已经深耕加密世界，尤其是 meme 代币和 DAO，应该听说过 Andre Cronje——Yearn Finance 等项目的幕后推手。最近，他公布了为最新项目 Flying Tulip 设计的“Redeemable Treasury”方案的细节。而最合适来拆解这一设计的人，是曾推动 ConstitutionDAO 的 Graham Novak。Novak 在他最近的 X 帖子 中深入剖析，把自己的 DAO 经验和这个设计相互对照，并创造了一个有趣的术语：HIRPies（High Interest Rate Phenomenon companies，高利率现象公司）。

我们一步步来拆解，保持通俗易懂——不用堆砌行话，我会在文中解释清楚。

What Is the Redeemable Treasury Design?

从本质上讲，Andre 为 Flying Tulip 设计的思路颠覆了加密项目处理投资和 treasury 的常规方式。与那种可能让你损失本金（你投入的初始资金）的高风险赌注不同，这个方案提供了零本金风险但仍有无限上行潜力。听起来像天方夜谭？其实不是——这是精巧的工程设计。

简单说，投资者把资金投入一个金库（treasury），该金库被配置到相对安全且能产生利息的资产（比如在高利率环境下能获得收益的稳定币或其他配置）。项目用这些投资产生的收益来支付运营成本，而不是动用原始本金。如果事情不如预期，投资者随时可以全额取回他们的本金。就像在追求登月收益的同时，有一张安全网保护你的本金。

Novak 指出，这让他想起了 ConstitutionDAO 的一些操作手法——那个在 2021 年试图竞拍美国宪法副本并一度走红的项目。他们在退款和金库分配上的处理方式，能在竞标失败时仍让参与者保持满意。

Funding Like an Endowment, Not a Startup

一个关键的转变是：Flying Tulip 更像大学的捐赠基金（endowment），而不是典型的初创公司或 meme 代币发行。捐赠基金通常保守地投资本金，只动用收益来支出，以确保长期持续性。用加密的语言来说，这意味着在不耗尽投资者本金的情况下实现可持续资金运作。

在当下高利率的环境下，这种模式尤其耀眼。像美国国债（U.S. Treasuries）或某些 DeFi 协议这样的稳定资产收益率处于较高水平，项目仅凭持有金库资金就能产生可观收入。无需再完全依赖代币销售或炒作周期——这是一种更成熟的做法，可能会稳定波动的 meme 生态。

Enter the HIRPies: High Interest Rate Phenomenon Companies

Novak 给这一趋势起了个朗朗上口的名字：HIRPies。这类公司或项目利用持续的高利率作为优势。在低利率时代（比如 2022 年之前），借贷便宜、以增长为宗旨的思维占据主导。但现在？高利率让持有现金成为王道。

对 meme 代币来说，这可能带来巨变。想象一个带有 redeemable treasury 的 meme 项目：社区成员出资，资金产生收益，项目用利息来推动市场营销、空投，甚至线下活动。如果热度消退，人人都能拿回本金。这减少了拉地毯（rug-pull）风险并建立信任——在 meme 的西部荒野中，这点至关重要。

随着利率维持在较高水平，我们很可能会看到更多 HIRPies 出现。这是从投机狂潮向类似传统金融的结构化转变，但仍保留了加密可编程性的优势。

Broader Implications for Crypto Organizations

Novak 最后预测，web3 中组织结构将迎来重大变化。金库的设计不仅仅关乎资金——它们定义了投资者、用户和所有者之间的关系。通过程序化规则（智能合约），可以自动化退款、收益分配和治理，使 DAO 更高效、更公正。

想想看：在 meme 代币领域，社区往往围绕幽默和热度形成，更好的资本结构能把短暂的潮流转变为持久的运动。像 Dogecoin 或 Shiba Inu 这类项目从玩笑起步却逐步演化；像 redeemable treasuries 这样的工具，或许能帮助更多 meme 在不失趣味性的前提下成熟起来。

想看完整深度解析，可以阅读 Novak 的 长文。里面包含更多示例和为何可行的数学推导。

在 meme 代币常常被市场情绪左右的领域，像这样的创新或许能成为通往可持续发展的桥梁。你怎么看——HIRPies 会接管加密融资吗？关注 Flying Tulip；它或许会成为新的标杆。