如果你一直在关注加密交易的狂野世界，尤其是 meme 代币的活跃领域，可能已经听说了 Arthur Hayes 最近的举动。这位前 BitMEX 的 CEO、现任家族办公室 Maelstrom 的首席投资官，刚刚抛售了他持有的全部 $HYPE——这是 Hyperliquid 的原生代币，一家受欢迎的去中心化 perpetual futures 交易所。但别恐慌；他并未对长期看空。事实上，他仍然认为有巨大的上行空间。下面我们用通俗的语言拆解这件事，并看看它与 meme 代币圈的关联。

Arthur Hayes 是谁？为什么他的观点重要？

Arthur Hayes 在加密圈的风波中并不陌生。2014 年他共同创办了 BitMEX，曾是业内最早且影响力最大的衍生品交易所之一。在他的带领下，BitMEX 成为杠杆交易的首选平台。如今，他在 Maelstrom 投资有前景的加密项目。他的观点常常能推动市场，因为他既有实盘操作经验，又有捕捉趋势的纪录。说话时，交易者会留意——尤其是在节奏极快的 DeFi 和 meme coin 世界。

在最近一次于 Korea Blockchain Week 的 CoinDesk Live 出场中（点击这里观看片段），Hayes 坦承他卖出了大约 96,600 个 $HYPE，换来了大约 510 万美元，锁定了大约 19% 的利润。但他强调，这并非因为对项目失去信心。

什么是 Hyperliquid 和 $HYPE？

先来个快速说明：Hyperliquid 是一个专为 perpetual futures 交易设计的 layer-1 区块链——可以把它理解为对加密资产的无到期日合约的交易网络。它因速度快、成本低、链上执行而在交易者中获得了大量关注，特别是在 $PEPE 或 $DOGE 等 meme 代币的衍生品交易方面。没有中间人，纯粹的 DeFi 交易体验。

$HYPE 是 Hyperliquid 的治理与实用代币。持有者可以 staking 获得奖励、参与治理决策，并受益于平台的收益分配机制——交易费用会被用来回购并销毁代币。拥有 $HYPE 就像持有一台高性能交易引擎的一部分，这台引擎已经成为 meme 代币爱好者做多或做空其心仪币种的热点。

Hayes 为什么要卖？短期障碍是什么

Hayes 表示明确：他的抛售是一种战术性操作，称自己是个 “fucking hedge fund manager”（他的话，不是我的）。他仍然相信 $HYPE 到 2028 年可能上涨 126 倍，把今天的价格变成天文数字。但在 2025 年的当下，他盯上了几处可能在短期拖累价格的红旗。具体如下：

• 竞争加剧（他所说的“Chinafication”风险）：Hayes 警告 Hyperliquid 正面临他称之为“Chinafication”的局面——大量抄袭的竞争对手涌入并通过压低费用抢占市场份额。像 Lighter 和 Aster 这样的平台正在紧追其后。例如，在 DeFi Llama 的榜单上，Lighter 和 Aster 最近的平均日交易量（ADV）超过了 Hyperliquid 的 45 亿美元。这些竞争者把费用降到接近为零，让 Hyperliquid 很难维持优势。在 meme 代币世界里，这可能意味着流动性被分散，交易者为了更便宜的成交分散到不同平台。

• 代币解锁将至（11 月）：大量 $HYPE 将在下月开始解锁，可能把新供应大量抛向市场。Hayes 估计，随时间推移，这可能导致 119 亿美元（$11.9B）的代币解锁，如果开发者或早期持有者选择兑现，会造成抛压。没有强劲的收入来支持回购，代币价格可能下跌。

• 收入增长跟不上：Hyperliquid 的回购机制很不错——它用交易费用回购 $HYPE 并减少流通量。但 Hayes 指出，目前的收入不足以抵消即将到来的解锁供应，也难以对抗竞争者。就像在浪头里用小水桶打水补漏一样力不从心。

本质上，Hayes 在打长期牌：现在高位卖出，待回调再买回，最终冲刺那 126 倍的潜力。他甚至打趣说会用这笔收益去买一辆法拉利 Testarossa，为这次公告增添了几分戏谑。

这对 Meme 代币交易者意味着什么？

Meme 代币靠 hype（双关语，请自行领会）兴衰，像 Hyperliquid 这样的交易平台对其交易生态至关重要。meme 的 perps 允许你放大盈亏，而不必持有基础资产，这非常适合这些高度波动、社区驱动的代币。

如果 Hayes 对短期压力的判断成立，我们可能会看到：

• 流动性下降与波动性上升：随着竞争加剧，meme 代币的 perps 成交量可能在多个交易所被拆分，导致点差扩大和更剧烈的价格波动。

• 费用战利好交易者：另一方面，压低费用短期会减少交易成本，吸引更多散户进入 meme 衍生品交易。

• 逢低买入的机会：如果 $HYPE 因解锁而下跌，对于看好 Hyperliquid 技术的投资者来说，可能是个买入机会。更强的平台意味着更好的 meme 交易工具。

对于深入 meme 的区块链从业者来说，这也是个提醒：把视野放远。像解锁和竞争这样的短期噪音在加密世界很常见，但具备扎实基本面的项目——比如 Hyperliquid 的链上 perps——常常能够反弹。

总结：在 Meme 游戏中保持警惕

Arthur Hayes 的抛售并不是 $HYPE 或 Hyperliquid 的死亡宣告；这是一个有经验交易者的策略性判断。到 2028 年还远着呢，平台有足够时间适应并争取主导地位。如果你在交易 meme 代币，继续关注事态如何发展——这可能会影响你在哪里以及如何下注。

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