嘿，如果你在加密圈摸爬滚打够久，肯定体验过那种被重重一击的感觉——你追高买进的被炒作代币暴跌到接近零，让人怀疑它是否曾经不只是数字彩屑。Street Foundation 的 Miya 在最近一篇在 X 上引发热议的帖子里把这种残酷现实直言不讳。题为 “Equity vs Token” 的这篇帖子不仅仅是抱怨——它是与 Ashley Kim 共同撰写的一篇改变游戏规则的研究论文的起点，深入剖析了加密市场中股权与代币之间那场混乱的“离婚”。

我们就像在咖啡桌旁聊一聊来分解它。回到 2022 年，“dual-capital raise” 成为加密项目的标准剧本：向 VC 募集股权以完成重资产工作，然后把代币认股权证作为附带玩法。纸面上听起来很聪明，对吧？但关键在于——这把代币锁进了死亡螺旋。为什么？因为代币被武器化成了当股权理想破灭时，内部人士和创始人快速撤离流动性的逃生通道。突然之间，你的 meme coin 或 DeFi 明星不再是对未来的股份，而成了救命按钮。

Miya 直言不讳：“Tokens are now deployed to speed run liquidity for investors and founders, and are a rescue string to pull for investors once the equity investment doesn't look bright.” 哎。论文《Bifurcation of Equity and Token in Cryptocurrency Markets》也毫不留情。在这里获取 ——对任何认真思考为什么大多数代币在没有实际信息、治理、经济或诉讼权利支持下徘徊在“fair value zero”的人来说，这是一篇必读之作。

想一想吧。VCs 喜欢对这事闭口不谈，因为承认代币只是对未来权利的纯投机，就像承认皇帝没穿衣服。但 Street Foundation 正在用 ERC-S 翻转剧本，这个标准允许项目升级现有代币——无需重新部署、无需大幅改动代码——把代币变成有实质效力的东西。我们说的是实际的价值归属，有顶级法律团队支持（就是那支曾经为 Ripple 对抗 SEC 作战的团队）。Street 不收费用，他们甚至承担法律费用，审计由与 Goldman Sachs 和 JPMorgan 合作的公司完成。

在那条推文串里，Miya 发出了行动号召：“It's time to be courageous and provide your token holders with actual value & not just a slop token that has nothing to do with your business.” Ashley Kim 也回应敬礼：“🫡 it’s time to provide valuable tokens.” 回复里是各种热度、疑问，还有那位只是在喊论文链接的家伙（合理，他的人生目标单纯）。

对 meme token 的猎手和区块链建设者来说，这句话直击要点。meme coins 靠传播力生存，但没有实用性，它们就是烟花——绚烂却短暂。ERC-S 可能就是把它们变成持久火焰的火花，赋予持有人治理话语权或经济分成，同时又不吓跑 VCs。想象一下，下一个狗狗主题的拉盘能有真正的“skin in the game”，而不仅仅是氛围。

如果你是考虑升级的项目负责人，去填写 Street 的表单 或给 Miya 发 DM。普通用户？你端不用变——换、交易、HODL 照常。只是知道一旦团队兑现，图表可能真会起飞。

这种分流不只是理论；它是加密成熟的分叉路口。代币会继续作为投机的配角，还是成长为与股权并驾齐驱？Street Foundation 押注后者，伴随这类论文的出现，潮流正在改变。你的看法呢——准备好对你的包袱要求更多了吗？在下面留言，我们在 Meme Insider 继续讨论。

（图片：社区对该推文串的反应，强调对真实代币价值的呼声。）

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